久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

     路德環(huán)境硬闖科創(chuàng)板：科創(chuàng)屬性不足，業(yè)務(wù)或含“渣”

        來(lái)源 金色光

        路德環(huán)境科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：路德環(huán)境)成立于2006年8月，主要從事河湖淤泥、工程泥漿及工業(yè)糟渣等高含水廢棄物的處理。截止目前，在河湖淤泥和工程泥漿領(lǐng)域，公司累計(jì)運(yùn)營(yíng)了二十余個(gè)固化處理中心。近期，公司闖關(guān)科創(chuàng)板IPO。

        據(jù)招股書(shū)披露，路德環(huán)境2019年?duì)I業(yè)收入30369.21萬(wàn)元、歸屬凈利潤(rùn)4405.57萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量3049.91萬(wàn)元、歸屬凈資產(chǎn)33599.06萬(wàn)元，業(yè)績(jī)看似不錯(cuò)。然而，經(jīng)我們研究發(fā)現(xiàn)，公司含科量或不足，主營(yíng)業(yè)務(wù)槽點(diǎn)不少，要么連續(xù)虧損、要么多重雙標(biāo)，還存在通過(guò)收購(gòu)子公司對(duì)關(guān)聯(lián)方利益輸送的嫌疑。

        研發(fā)投入偏低，工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)連年虧損

        作為擬掛牌科創(chuàng)板的企業(yè)，路德環(huán)境的含科量好像不夠。據(jù)招股書(shū)披露，2017年至2019年，公司研發(fā)投入分別為693.04萬(wàn)元、611.73萬(wàn)元、1095.27萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為2.57%、2.71%、3.61%。報(bào)告期內(nèi)，路德環(huán)境研發(fā)投入累計(jì)2400.04萬(wàn)元、累計(jì)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重3.01%。而根據(jù)科創(chuàng)屬性指引的要求，公司最近三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比重需在5%以上，或者最近三年研發(fā)投入金額累計(jì)需在6000萬(wàn)元以上。顯然，路德環(huán)境的兩項(xiàng)指標(biāo)都沒(méi)有達(dá)到門(mén)檻。

        在業(yè)務(wù)方面，路德環(huán)境對(duì)連年虧損的工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)充滿“執(zhí)念”。所謂的工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)，就是公司向白酒企業(yè)購(gòu)入醬香型白酒糟來(lái)生產(chǎn)銷(xiāo)售微生物發(fā)酵飼料。據(jù)招股書(shū)披露，2017年至2019年，工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)收入分別為1315.85萬(wàn)元、1578.60萬(wàn)元、2743.49萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為4.89%、7.01%、9.05%，逐年升高的比重反映出公司對(duì)這一業(yè)務(wù)越發(fā)重視。但是，工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)始終處于虧損狀態(tài)，最近三年的毛利潤(rùn)分別為36.68萬(wàn)元、-9.14萬(wàn)元、735.47萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-958.87萬(wàn)元、-1153.42萬(wàn)元、-230.90萬(wàn)元。2019年的毛利情況略微好轉(zhuǎn)是因?yàn)?018年已經(jīng)對(duì)存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，使得2019年?duì)I業(yè)成本較低。

        (工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)毛利率情況，來(lái)自路德環(huán)境招股書(shū)上會(huì)稿)

        對(duì)于工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)，路德環(huán)境的解釋是受產(chǎn)成品微生物發(fā)酵飼料銷(xiāo)售情況和原材料采購(gòu)情況的影響，銷(xiāo)售單價(jià)會(huì)受到客戶(hù)開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品推廣等因素影響(如上圖所示)。至于具體是如何影響的，包括影響的程度以及方向，都沒(méi)有進(jìn)一步解釋。

        路德環(huán)境的工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)由路德生物環(huán)保技術(shù)古藺有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：古藺路德)和貴州仁懷路德生物環(huán)保技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：仁懷路德)這兩家子公司承擔(dān)。據(jù)招股書(shū)披露，古藺路德2018年、2019年凈利潤(rùn)分別為-1153.42萬(wàn)元、-230.90萬(wàn)元，仁懷路德2018年、2019年凈利潤(rùn)分別為-46.49萬(wàn)元、-75.58萬(wàn)元，都是凈虧損狀態(tài)。但是，古藺路德最近兩年的凈利潤(rùn)與分業(yè)務(wù)披露的工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)最近兩年凈利潤(rùn)完全相同。公司在披露工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)時(shí)很可能沒(méi)有囊括另一家仁懷路德，因此相關(guān)信息披露可能有誤，而且這個(gè)錯(cuò)誤可能意味著分業(yè)務(wù)披露的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本都存在問(wèn)題，繼而影響招股書(shū)的其他多處數(shù)據(jù)。

        另外，在仁懷路德從事工業(yè)糟渣業(yè)務(wù)連年虧損的同時(shí)，路德環(huán)境還打算將其注冊(cè)資本由1000萬(wàn)元增至15000萬(wàn)元，不知業(yè)務(wù)虧損是否將隨之被放大呢?

        河湖淤泥業(yè)務(wù)多重雙標(biāo)，季度收入或有違自然規(guī)律

        所謂的河湖淤泥項(xiàng)目，是路德環(huán)境在治理對(duì)象所在地附近投資建設(shè)河湖淤泥固化處理中心并配置處理設(shè)備系統(tǒng)，在一定期限內(nèi)提供指定區(qū)域范圍內(nèi)河湖淤泥的抽排、脫水固化、固化后土方外運(yùn)等服務(wù)。公司主要負(fù)責(zé)脫水固化這一核心環(huán)節(jié)，將淤泥抽排和土方外運(yùn)等環(huán)節(jié)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)分包。但令人不解的是，路德環(huán)境在這一業(yè)務(wù)下有多重雙標(biāo)。

        第一個(gè)雙標(biāo)在于計(jì)量方式及相應(yīng)的收入確認(rèn)。如下圖所示，路德環(huán)境采用兩種計(jì)量方式：泥餅方和水下方。所謂泥餅方，就是公司通過(guò)對(duì)已經(jīng)由淤泥固化的土方進(jìn)行稱(chēng)重測(cè)量來(lái)確定工作量，并根據(jù)單位體積的合同價(jià)格確認(rèn)收入。所謂水下方，就是通過(guò)對(duì)清淤前后河床淤泥的減少進(jìn)行測(cè)量來(lái)確定工作量，并根據(jù)單位體積的合同價(jià)格確認(rèn)收入。路德環(huán)境在兩種計(jì)量方式之間有較大的選擇空間，從而能夠在一定程度上操控收入確認(rèn)。

《電鰻快報(bào)》