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        《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

        6月16日晚間，賽升藥業(yè)發(fā)布公告，公司3名持股5%以上股東計劃減公司股份，合計不超過1646.99萬股。

        公告顯示，自6月16日起的6個月內(nèi)，公司股東馬麗、劉淑芹、高管孔雙泉分別計劃減持股份不超過1353萬股、292萬股、22500股，減持份額分別占公司總股本的2.79%、0.60%、 0.0046%。三人合計減持不超過1646.99萬股，占總股本的比例為3.40%。

        其中，馬麗持有公司股份5413萬股，劉淑芹持有公司1166萬股，孔雙泉所持股份數(shù)量為9萬股，占公司總股本的比例分別為11.1792%、2.4091%、0.0186%，三人減持均出于自身資金需求。

        新冠疫苗藥品研發(fā)信息推動股價上漲?

        事實上，《電鰻財經(jīng)》注意到，賽升藥業(yè)三名股東突然減持與該公司最近股價的漲勢有關(guān)。截至6月16日收盤，賽升藥業(yè)股價已經(jīng)實現(xiàn)四連板。從6月9日開始，賽升藥業(yè)的股價就開啟了上漲之勢，到目前已經(jīng)連續(xù)上漲了6個交易日，其中，從6月11日開始至今已連續(xù)四個漲停板，公司股價也從6月8日收盤時的16.44元/股上漲至6月16日收盤時的26.61元/股，上漲幅度高達61.9%。

        事實上，自今年初以來，賽升藥業(yè)的股價漲勢一直不錯，截至6月16日收盤，該公司今年的股價已經(jīng)上漲了197.32%，近兩倍，而同期所屬行業(yè)板塊的漲幅僅為25.24%。

        有業(yè)內(nèi)人士指出，賽升藥業(yè)股價上漲與該公司近期在互動平臺發(fā)布的有關(guān)投資項目研發(fā)2019-nCov單克隆抗體以及新冠病毒的COVID-19重組蛋白遞呈多肽疫苗相關(guān)信息有關(guān)。

        此前，2月6日，賽升藥業(yè)在互動平臺表示，其投資的公司天廣實正加緊針對2019-nCov單克隆抗體的研發(fā);2月20日，賽升藥業(yè)再次在互動平臺表示，公司并購基金所投的北京康樂衛(wèi)士生物技術(shù)股份有限公司研發(fā)團隊正開發(fā)一種預防新型冠狀病毒的COVID-19重組蛋白遞呈多肽疫苗，已完成了疫苗的設(shè)計，正在動物體內(nèi)進行測試，評價免疫效果。

        一項與新冠疫苗相關(guān)的藥品研發(fā)就讓賽升藥業(yè)的股價漲上天，也給了大股東們減持套利的機會。而我們想知道的是該公司近期股價上漲是否與業(yè)績支撐?

        “重營銷輕研發(fā)”致業(yè)績疲軟

        財報顯示，賽升藥業(yè)主營業(yè)務為注射劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主導產(chǎn)品為生物生化藥品，涉及心腦血管類疾病、免疫性疾病(抗腫瘤)和神經(jīng)系統(tǒng)疾病三大用藥領(lǐng)域。2019年，該公司有49.5%的收入來自免疫系統(tǒng)用藥，32.09%的收入來自心腦血管用藥，17.74%的收入來自神經(jīng)系統(tǒng)用藥。

        然而，2019年，賽升藥業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。，營收和凈利潤雙雙下跌，實現(xiàn)營收11.91億元，同比下降16.59%;凈利潤為1.49億元，同比下降47.50%;扣非后凈利潤為1.29億元，同比下滑了50%。

        對于2019年業(yè)績大幅下滑的原因，賽升藥業(yè)解釋稱，賽升藥業(yè)在2019年業(yè)績快報中披露，2019年，隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷深化，受國家重點監(jiān)控藥品目錄、 地方醫(yī)保等醫(yī)藥政策的影響、市場行情波動等因素影響，公司產(chǎn)品的銷售情況較去年同期有所下降，同時公司新藥研發(fā)項目加速推進，研發(fā)投入持續(xù)增長及員工股權(quán)激勵攤銷費用增加等因素導致公司經(jīng)營業(yè)績較去年同期下降。

        事實上，自2015年上市以來，賽升藥業(yè)的扣非后凈利潤增長就出現(xiàn)疲態(tài)，似乎上市后扣非后凈利潤增速有點兒“變臉”，2014年至2018年的扣非后凈利潤增速分別為26.51%、3.97%、14.7%、10.09%和-0.46%。

        《電鰻財經(jīng)》注意到，賽升藥業(yè)業(yè)績增長疲軟與該公司“重營銷輕研發(fā)”有直接關(guān)系。就以2019年為例，該公司的銷售費用盡管下滑了7.89%，但以絕對金額7.6億元將5038萬元的研發(fā)費用遠遠地甩在后面。

        此外，歷年年報顯示，2016年至2018年期間，賽升藥業(yè)銷售費用分別為0.89億元、2.21億元、8.28億元，同比增長13.51%、148.82%、274.82%;研發(fā)費用分別為8890.24萬元、2610.70萬元、5271.65萬元，占營收比例分別為14.43%、3.48%、3.69%。

        三大主營業(yè)務市場空間大 公司轉(zhuǎn)向“重研發(fā)”?

        賽升藥業(yè)業(yè)績增長疲軟是否與整個行業(yè)發(fā)展狀況有關(guān)?賽升藥業(yè)的第一大收入來源是免疫系統(tǒng)用藥，2019年為該公司創(chuàng)造收入5.9億元，同比下滑了23.3%。

        免疫系統(tǒng)是人體抵御外界病原體的防線，保護我們免受有害病毒、細菌、寄生蟲的感染。然而，當免疫系統(tǒng)過度活化時，可能會造成免疫系統(tǒng)紊亂，從而導致各類免疫系統(tǒng)疾病。數(shù)據(jù)顯示，中國自身免疫性疾病治療市場規(guī)模將不斷擴大，預計到2030年將達到1330億人民幣。其中生物制劑將從2014年12億元增長到2030年87.8億元，占總自身免疫藥物市場份額從12.2%增長至66.0%，占據(jù)主導地位，潛力巨大。

        從2019年全球藥物銷售額來看，前100名中有25種免疫疾病藥物，主要針對類風濕關(guān)節(jié)炎、銀屑病、多發(fā)性硬化等自身免疫病，以及哮喘等2型炎癥。其中修美樂以191.69億美元的銷售額超越多種腫瘤明星藥物，雄踞2019全球藥物銷售榜之首。

        賽升藥業(yè)的第二大收入來源是心腦血管用藥，2019年為該公司創(chuàng)造收入3.8億元，同比下滑了13.1%。盡管賽升藥業(yè)來自心腦血管用藥的收入在下滑，但事實上，近年來心腦血管市場實現(xiàn)了快速增長，2018年全球心血管介入治療市場規(guī)模已超230億美元。中國心血管介入耗材市場發(fā)展迅速，市場規(guī)?？焖僭鲩L，市場規(guī)模達535.9億元。

        另外，在需求方面，2017年，我國心血管醫(yī)院住院病人已達45.8萬人，其中住院病人接受手術(shù)人數(shù)達到了41.3萬人，較上年具有很大的增長。

        賽升藥業(yè)第三大收入來源是神經(jīng)系統(tǒng)用藥，2019年為該公司創(chuàng)造收入2.1億元，同比增長1.74%。事實上，神經(jīng)系統(tǒng)類藥品品種繁多，如中樞興奮的鎮(zhèn)靜催眠藥、抗癲癇藥等，中樞抑制的抗抑郁藥等。2019年神經(jīng)系統(tǒng)用藥銷售規(guī)模224.62億元，同比增長3.10%。與心血管系統(tǒng)用藥類似，品種格局持續(xù)調(diào)整，但2019年仍有大量輔助用藥品種名列前茅。

        此外，數(shù)據(jù)顯示，2016年我國精神神經(jīng)系統(tǒng)中的原發(fā)性頭痛用藥醫(yī)院市場銷售額約為38.46億元，2018年增至44.08億元，同比增長6.86%。

        由此可見，賽升藥業(yè)近年來業(yè)績增長疲軟似乎并不是因為行業(yè)發(fā)展狀況所致，可能確實就像一些業(yè)內(nèi)人士指出的那樣與該公司“重營銷輕研發(fā)”有關(guān)。不過，值得注意的是，賽升藥業(yè)似乎在研發(fā)上開始發(fā)力，2019年該公司的研發(fā)費用比上年增長了57.80%，但其研發(fā)投入占營收的比例僅仍為5.57%。

《電鰻快報》