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????????《電鰻財經》文 / 楊力

????????6月5日晚間發布公告稱，控股股東科瑞天誠一致行動人寧波科瑞金鼎原質押給中鐵信托的1020萬股公司股票因逾期未按約定購回而構成違約。

????????鑒于前述情況，中鐵信托通過向人民法院申請強制執行方式對質押的標的證券進行違約處置。近日收到相關法院執行裁定書，原質押給中鐵信托的1020萬股公司股票作價人民幣8639.4萬元，交付給中鐵信托以抵償相應的債務。上述1020萬股上海萊士股票已于2020年5月29日在中國證券登記結算有限責任公司完成司法過戶手續，寧波科瑞金鼎因此被動減持上海萊士股份1020萬股公司股票(占上海萊士總股本的0.15%)。

????????截至2020年6月4日，科瑞天誠及一致行動人共持有上海萊士股份約17.55億股，占上海萊士總股本的26.03%，累計質押所持有的上海萊士股份約16.82億股，占上海萊士總股本的24.96%，累計被凍結所持有的上海萊士股份約17.53億股，占上海萊士總股本的26%。

????????控股股東所持股份被大比例質押和凍結，這是否與該公司的業績情況有關?

????????醫保政策利好行業發展

????????財報顯示，上海萊士的主營業務為生產和銷售血液制品，主要產品為人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、凝血因子類產品等，是目前中國最大的血液制品生產企業之一。資料顯示，血液制品屬于生物制品行業的細分行業，主要以健康人血漿為原料，采用生物學工藝或分離純化技術制備的生物活性制劑。在醫療急救及某些特定疾病和治療上，血液制品有著其他藥品不可替代的重要作用。

????????2019年，上海萊士有99.99%的收入來自血液制品生產及銷售，按產品劃分，該公司有34.55%的收入來自白蛋白，有31.34%的收入來自靜丙，其他血液制品的收入占比為34.1%。

????????事實上，上海萊士近年來的業績增長與整個血液制品行業發展以及國家醫保政策有著緊密的聯系。隨著國家醫保目錄的調整，目前幾乎所有的血液制品臨床使用范圍及報銷比例都大幅度提升，使得血液制品市場空間被進一步打開。2018年，我國主要血液制品批簽發量逐年上升，合計達7394萬瓶，同比增長13.5%。其中，人血白蛋白批簽發量大幅增長至4517萬瓶，同比增長達13.8%。

????????資料顯示，目前我國的血液制品仍以白蛋白為主，其中人血白蛋白的占比相對更高，按批簽發量計算，人血白蛋白占據了約60%左右的份額。其次，靜注人免疫球蛋白所占份額約15%左右，排名第二。此外，狂犬病人免疫球蛋白和破傷風人免疫球蛋白批簽發量占比也基本在5%以上，排名三四。

????????而同時另外四種蛋白：人纖維蛋白原、三種特免球蛋白、人凝血酶原復合物、人凝血因子Ⅷ的占比相對更低，尤其凝血因子類產品是血友病患者的救命藥，常處于短缺狀態。主要原因是目前中國血漿的利用率低，很多企業無法生產此類血液制品。因此，如何進一步提升采漿量，擴大各制品生產規模，提高資源利用率、緩解供需緊張仍是中國血液制品行業面臨的最大問題。

????????“不務正業”曾導致業績大幅下滑

????????《電鰻財經》注意到，目前中國共有30多家血液制品生產企業，行業集中度不高。其中，以泰邦生物、華蘭生物、上海萊士、天壇生物等為代表的企業競爭實力相對更強。這些企業的血液制品產品線更為豐富，并且擁有的血漿站相對更多，原料供應充足。

????????事實上，2008年上市的上海萊士曾經也經歷了高速增長階段，但近年來業績增速波動較大。該公司2014年至2019年的扣非后凈利潤增速分別為238.26%、41.61%、31.76%、-31.55%、-74.86%和286.63%。

????????“不務正業”導致上海萊士2017年和2018年的業績增長出現大幅下滑。自從2015年該公司涉足證券風險投資后，由于頻頻失利，導致公司業績開始“一蹶不振”。從2016年開始，上海萊士的業績增速出現放緩，營收及凈利潤增長率分別降為15.54%、11.84%，且經營活動產生的現金流量凈額也出現下滑。2017年-2018年，上海萊士業績全面下跌。

????????對此，2019年5月上海萊士在回復深交所年報問詢函時曾明確表示，鑒于目前的國內外經濟環境以及證券市場情況，本著理性投資、審慎決策的原則，根據公司內控制度及相關規定的要求，公司不再參與新的證券投資，原有的證券投資也將在未來適當的時機逐步實現退出，今后將不再進行證券投資。未來，上海萊士將全力聚焦于血液制品主營業務及生物制品相關產業。

????????退出風險投資讓上海萊士的業績有了喘息的機會。對于2019年業績大幅增長的原因，該公司表示，2018年公司因風險投資，產生的公允價值變動損失和投資損失都較大，而2019年公司逐步退出風險投資，同比減少投資損失約19.61億元，對2019年度業績的影響較大。同時，2019年血液制品行業景氣度高，公司經營發展狀況良好，主營業務收入同比大幅增長43.88%，主營業務產生的凈利潤大幅增加約4億元

????????一季度業績大增 疫情不影響未來增長

????????2020年第一季度，該公司實現營業總收入7.32億元，同比增長25.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.11億元，同比增長41.97%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為3.27億元，同比增長60.21%。

????????新冠疫情似乎沒有影響上海萊士的業績增長，因為此次新冠疫情中，靜注人免疫球蛋白被納入多地診療方案，國家《新型冠狀病毒肺炎診療方案(試行第七版)》亦表明兒童重型及危重型病例可考慮使用靜丙。

????????業內人士認為，從中長期來看，受疫情影響，由采漿暫停導致的投產原料缺口有望推動提價。另外，本次疫情中的使用經驗亦推動了醫務人員和患者對血制品認知的提升，促進我國和發達國家人均血液制品使用量的巨大差距逐步縮小，將進一步推動上海萊士的業績增長。

????????從今年年初至6月6日收盤，上海萊士的股價上漲了11.86%，同期所屬行業板塊的漲幅為16.71%。

《電鰻快報》