2020-06-01 07:46 | 來源:電鰻快報 | 作者:張凌云 | [財經] 字號變大| 字號變小
業務規模的增長，利潤總額及歸屬于上市公司股東凈利潤的下降主要是因為原材料價格的上漲及公司因戰略布局加大了品牌宣傳投入。高額的宣傳費用換來了營業收入的增長，卻讓公...
《電鰻財經》文/張凌云
2020年5月30日，道道全發布公告稱，公司經謹慎研究，決定終止籌劃以現金方式向陳躍鉗、陳全教購買其合計持有的廈門中禾實業有限公司(以下簡稱“廈門中禾”)75%股權的項目。
《電鰻財經》注意到，2019年8月19日，道道全與廈門中禾及其股東簽訂《合作框架協議》，擬以現金方式購買廈門中禾75%股權。此協議僅為意向性協議，未形成具體的交易方案。而目前，道道全的現金流吃緊，2020年2月29日道道全發布《關于終止回購公司股份的公告》，公司為保證運營資金充足，不得不終止回購計劃后。此次終止收購廈門中禾項目，資金短缺或仍是主因之一。
根據道道全的年報顯示，公司在東南地區的市場一直處于空白，而廈門中禾注冊地為廈門市同安區城南工業園區金富路97號， 因此道道全對廈門中禾的收購計劃曾被視為其準備加強布局東南市場的信號。在漫長的等待后卻傳來相關事項終止的消息，這無疑對道道全的市場擴張造成不利影響。
此外，2019年，道道全糧油股份有限公司(以下簡稱“公司”或“道道全”)加速實施全國市場擴張計劃，道道全通過與湖南衛視《向往的生活》、《中餐廳》的戰略合作，讓品牌在全國范圍內獲得了更多曝光率，但宣傳費用的不斷增長卻讓公司陷入了增收不增利的怪圈。
高額宣傳費致增收不增利
道道全主要產品為包裝食用植物油，包括菜籽油、大豆油、玉米油、葵花油及其調和油等植物油品種，其中以包裝菜籽油類產品為主。公司“道道全”品牌，是國內食用植物油菜籽油類代表性品牌。
《向往的生活》
長江流域為我國油菜籽的主產區之一，居民歷來以菜籽油為食用植物油，習慣并喜歡菜籽油的風味，而道道全是長江流域最大的菜籽油類產品供應商。近年來，隨著菜籽油品類的市場認可度提升和推廣，道道全已著手長江流域外的其他區域市場布局，產品市場逐步向西北、華南、華北乃至全國市場擴張。公司形成深耕華中，發展西南、華東市場，開發西北、華北、華南市場等區域市場的戰略規劃。
為鞏固華中領域的品牌影響力和忠誠度，加快西南、華東、西北、華南、華北等戰略市場的品牌建設投入，快速提升品牌影響力，道道全加大了市場廣告投入。公司與胡湖南衛視進行深度合作在《向往的生活》、《中餐廳》等明星綜藝節目中成為制定用油，并頻繁出境提高品牌曝光率。
2019
《電鰻財經》注意到，2019年道道全的廣告宣傳費用為1.47億元，相較于去年同期增長26.72%。在強大的廣告攻勢下，2019 年，公司的西南、華東市場穩步增長趨勢，西北、華北、華南市場開拓亦取得了顯著成效，西北、華北、華南市場現已有區域經銷商140家。截止2019年12月31日，公司經銷商總數已達958家。
2020年4月27日，道道全發布的2019年年報顯示，公司實現營業收入41.17億元，較上年同期增長14.34%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29億元，較上年同期下降41.32%。公告指出，營業收入的增長受益于公司終端市場的發展、業務規模的增長，利潤總額及歸屬于上市公司股東凈利潤的下降主要是因為原材料價格的上漲及公司因戰略布局加大了品牌宣傳投入。高額的宣傳費用換來了營業收入的增長，卻讓公司陷入增收不增利的局面。
《電鰻財經》注意到，在道道全的市場版圖中東南市場處于空白狀態，而道道全也曾籌劃布局東南市場。廈門中禾是2002年投資興建的大型大豆加工企業。設計加工能力為日處理大豆1500噸，每日可生產食用大豆油300噸，飼料用豆粕1200噸，日產一級精煉大豆油300噸。2019年8月19日，道道全與廈門中禾及其股東簽訂《合作框架協議》，擬向陳躍鉗、陳全教購買其持有的廈門中禾75%股權，意在獲取該公司控制權。廈門中禾注冊地為廈門市同安區城南工業園區金富路97號， 因此道道全對廈門中禾的收購計劃曾被視為其準備加強布局東南市場的信號。
道道全與廈門中禾及其股東簽訂《合作框架協議》，僅為意向性協議，屬于雙方合作意愿的意向性約定，未形成具體的交易方案。在漫長的等待后卻傳來相關事項終止的消息，2020年5月30日，道道全發布的《關于終止籌劃重大資產重組的公告》顯示，公司積極推進交易工作，與交易對方進行了反復探討和溝通。但是由于交易各方未能就正式協議中的交易對價等核心條款達成一致，為切實維護公司及全體股東利益，經公司審慎研究，決定終止籌劃本次重大資產重組事項。
廈門中禾
《電鰻財經》注意到，道道全終止對廈門中禾的收購，或考慮到廈門中禾盈利能力的欠缺。根據道道全公告顯示，2017年、2018年，廈門中禾營業收入為22.13億元、24.16億元，該公司2017年凈利潤為-4747.34萬元，2018年雖扭虧，但凈利潤為2767.66萬元，凈利潤率僅為1.16%。由此可見，道道全對廈門中禾的收購將大幅提升公司收入水平，但公司綜合盈利能力將進一步被拉低。
此外，道道全自身的現金流早已吃緊。2020年2月29日，道道全發布《關于終止回購公司股份的公告》，該公告顯示，公司于2019年2月15日審議通過了《關于回購部分社會公眾股份方案的議案》，同意公司使用自有資金或自籌資金以集中競價交易的方式回購部分 社會公眾股份，回購的資金總額不超過人民幣 5.30億元，且不低于人民幣 2.65億元，回購股份的價格不超過人民幣18.50元/股。
但2019 年，因市場與行業環境因素發生諸多變化，公司公開發行可轉換公司債券未能如期完成。公司已啟動江蘇靖江、廣東茂名生產布局建設項目，并擬并購廈門中禾實業有限公司，項目所需資金規模增加。且今年以來，受疫情影響公司發展與戰略市場布局實施均受到一定程度的影響。考慮到公司業務發展的實際需求，為保證公司運營資金充足，以支撐業務拓展所需，擬終止實施回購股份事項。
此外，2019年道道全經營現金凈流量為-1.77億元，同比下降-186.06%。2020年第一季度，道道全經營現金凈流量為-1.23億元，同比下降-529.08%。公司獲取現金能力持續低迷，若現金流不能顯著改善，未來公司的擴張計劃或將持續受限。
東南市場是道道全的空白市場，未來公司是否會在該區域持續發力，對廈門中禾的收購計劃是否會重啟，《電鰻財經》將保持高度關注。
《電鰻快報》
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