2020-06-01 07:16 | 來源:上觀新聞 | 作者:俠名 | [科創板] 字號變大| 字號變小
在創業板試點注冊制方案出爐的同時，人們注意到，證監會特別提及，支持科創板在基礎制度改革方面先行先試，推進產品創新，提高科創板投融資的便利性，更好發揮“試驗田”作...
T+0終于要來了?誰最利好?聽《如是財富內參 市場熱點精解》，管清友投研團隊帶你發掘市場機會。
來源：上觀新聞
原標題：科創板的下一張王牌：T+0，做市商，長期投資者……都要來了
摘要：“試驗田”還要繼續發揮作用。
5月29日，上海證券交易所在回應兩會代表委員們建議時，透露了科創板的下一步工作方向。
近一年來，科創板注冊制運轉順暢，上市企業超過100家，總市值超過1.5萬億元。自創業板也開始試點注冊制以來，市場各方關心，作為中國資本市場改革的先行者，科創板接下來會在哪些方面更進一步?
突破：繼續“做試驗”
在創業板試點注冊制方案出爐的同時，人們注意到，證監會特別提及，支持科創板在基礎制度改革方面先行先試，推進產品創新，提高科創板投融資的便利性，更好發揮“試驗田”作用。
這也意味著，一系列資本市場改革創新，將繼續在科創板“做試驗”。上交所介紹，下一步將從優化“資本供給”和“制度供給”入手，推動科創板工作。
T+0，是科創板誕生以來，一項呼聲很高的制度改革，上交所此次也表示，將研究引入單次T+0交易。
由于科創板的漲跌停設置，投資者當日一旦買入，出現股價大幅波動時，無法迅速離場。
“國際范圍內成熟市場大都采用的是T+0交易制度，相信科創板在這方面會有突破。”上海交大上海高級金融學院副院長嚴弘認為，相對T+1而言，T+0可以給投資者一個及時糾錯、止損出局的機會，也能夠提升市場活躍度，還減少了莊家操縱股價的可能。
有一種觀點懷疑，當前A股散戶較多，T+0是否會增加投機炒作的風險?嚴弘表示，科創板較高的投資者門檻，恰好給予了T+0試點的契機。“當然，這一試點應該循序漸進。從單次T+0做起，讓市場逐步適應，不失為一個好選擇。”
在提升活躍度的同時，市場的穩定性也愈發被關注。當前，我國A股市場總體規模已躍居全球前列，但與成熟市場相比，短期波動率過大，成為阻礙A股進一步向縱深發展的一個主要阻滯。而科創板公司高成長高風險的特征，更需要一個強大的長期資本后盾，來行使“價格錨”的職能。以機構投資者為主體的科創板，是否可以成為引入長期資金的“試驗田”?
有專家建議，科創板可以試水長期投資者制度，與“跟投”制度一樣，用權責對等的制度約束，來做實信用體系建設的基石。在為市場引入更多長期資金的同時，激活價值投資的財富效應，打造A股本土化的“長期投資者培育庫”。
上交所也已明確，將研究推出鼓勵吸引長期投資者的制度，為市場提供更多長期增量資金。
此外，《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》曾提及，條件成熟時引入做市商機制，做市商可以為科創板股票提供雙邊報價服務。
“很期待這一機制能在科創板試點。”嚴弘介紹，做市商可以根據市場情況調節價格，利用自有庫存管理為科創板市場調節流動性，市場需求小的時候買入，市場需求大的時候賣出，在賺取價差利潤的同時，緩解價格波動，增強市場流動性，提升市場價格發現功能的效率。
進化：審核“升級中”
在探索基礎制度突破的同時，科創板注冊制本身的變化，也引發了市場各方的關注。
“現在審核問題的確少了，審核時間也明顯縮短。”來自中信證券(22.270, -0.21, -0.93%)、國泰君安(15.670, -0.11, -0.70%)、海通證券(11.550, -0.07, -0.60%)的多位券商保薦人都有同樣的感受。
36%。這是現在科創板首輪問詢問題較初期的降幅，平均題目數量已由47.4個減少到30.2個。
47天。這是目前扣除補充財報、回復用時等影響，企業在科創板審核端需要等待的平均時間，此前這一數字是65天。
相關統計還顯示，2019年11月之前，在科創板接受4到6輪問詢方可上會的企業達到40余家。此后，企業上會前問詢輪次基本不超過3輪。如今，問詢超過3輪企業占比已由46%下降到25%，而2輪問詢后即提交上會的企業占比，已由17.7%提升到24%。
這些數據變化的背后，反映出科創板注冊制不斷進化的可能。
“問題少了，時間短了，并不是我們偷懶，而是通過不斷摳細節、提效率，我們把科創板審核升級到了2.0階段。”上交所相關負責人表示，經過前期磨合和積累經驗，如今的審核更精準、更高效、更務實，不做價值判斷，由審核“好公司”轉向問出“真公司”。審核問詢突出重大性和針對性，突出為投資者判斷提供有效服務，避免“題海戰術”“免責式問詢”，問詢問題雖減量，但提質。
同時，上交所也不斷豐富把關手段。針對發行人信息披露存在重大瑕疵、保薦機構對相關重大事項無法提供合理解釋等狀況，上交所建立了保薦業務現場督導機制。審核人員走出辦公室，前往保薦機構辦公場所，現場問詢、核對底稿、人員約談、要求保薦人進行補充核查，效果顯著。
甚至，現在企業還有機會做“免試生”。在證監會發布《科創屬性評價指引(試行)》后，上交所隨即發布相關規定，公開了支持標準。那些符合科創板定位的“硬科技”企業，申報審核可直接認定具有科創屬性，在科創屬性的問答題中擁有了“免試”資格，減少了上市成本。
不過，盡管審核在進化，但企業們還是希望速度能快些，再快些。在2.0之后，他們還在期待著3.0、4.0。
上交所也表示，將繼續按照“簡政放權、轉變作風”的要求，在把好質量關的基礎上，優化審核服務，適當提高審核速度，完善并公布審核標準，壓縮自由裁量空間，繼續升級審核服務。
回歸：迎接“八方客”
改革了制度，修煉好內功，科創板更可以敞開大門迎接八方來客。
中國國際金融股份有限公司首席執行官畢明建曾在公開場合表示，中國新興產業上市資產很多分布在海外，所以紅籌回歸是科創板發展的重要方面。
而近來國際資本市場的動蕩，更加速了紅籌企業的回歸。上海市地方金融監管局局長解冬認為，科創板作為承擔國家戰略的資本市場創新平臺，應為迎接優秀中概股科技企業回歸做好準備。
不久前，證監會發布了《關于創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》，調整了紅籌企業境內上市門檻。除了過去“市值不低于2000億元人民幣”的標準，還增加了一個新的可能——市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強，同行業競爭中處于相對優勢地位。
不難發現，在大幅調整“紅籌回歸”門檻的同時，先決條件還是“科技創新”。這一點的指向性也非常明顯，就是為科創企業的回歸創造便利。
好風憑借力。曾主動退出紐交所的紅籌企業——中芯國際迅速宣布將回歸科創板，這家國內集成電路芯片制造的龍頭，打響了新規下紅籌回歸第一槍。
同時，科創板以市值為軸心的“5+2“套上市標準體系，其包容性也為未盈利企業登陸國內資本市場敞開了大門。只要公司的科技創新能力處于世界前沿，具有國際競爭力，都可以申請科創板上市。
需要看到，不少初創期的科創企業仍然處于未盈利狀態，尤其是醫藥公司，亟須資金支持。于是，去年在港股上市的復宏漢霖現已準備在科創板上市，形成“A+H”的格局;天士力(14.760, 0.20, 1.37%)集團宣布終止分拆子公司天力士生物境外上市，轉而尋求登錄科創板……
據悉，還有幾家重磅科創企業也正在醞釀申請科創板上市。從一開始的觀望，到計劃，到行動，越來越多的科創企業正在回歸，越來越多的科創企業選擇留下。
這是因為，現在的科創板，還有不斷進步的可能。這臺在創新之路上飛奔的快車，正逐漸磨合到最佳狀態。
《電鰻快報》
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