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        《電鰻財經》文 / 楊力

        5月25日，東城藥業發布公告，其全資子公司安迪科和/或其關聯方投資人與米度生物及其股東世康控股、南京米安北、南京云米簽署《關于米度(南京)生物技術有限公司投資意向書》，投資人擬通過增資及收購世康控股持有的米度生物48.31%股權的方式投資米度生物。

        資料顯示，米度生物成立于2012年11月29日，注冊資本1965.2357萬，法定代表人李新平。米度生物是國內最早成立的以分子影像技術為特色的醫藥研發CRO科技服務企業，針對放射性藥物提供從早期開發、CMC、臨床前、臨床及注冊申報的一站式服務。米度生物目前股權結構為世康控股持有48.31%股權，南京米安北持有35.07%股權，及南京云米持有16.62%股權。

        根據協議內容，米度的企業價值估值為不高于2億元人民幣，投資后估值為不高于2.1億元人民幣，投后預計持有米度生物48.31%股份。

        機構投資者看好此次投資

        東誠藥業在公告中表示，公司基于戰略規劃和經營發展的需要，簽署本次投資意向書。利用目標公司在分子影像技術中特色示蹤技術的優勢，精準定量、定性地確定新藥的靶向準確性及藥物的有效性，為公司創新藥物的決策確定及研發管線的戰略規劃奠定基礎;同時利用目標公司在核藥轉化方面的資源和經驗，為公司核藥在研新藥提供一站式CRO服務，進一步促進公司在研新藥轉化效率，加快新藥進入市場的速度。本次投資有利于公司發揮協同效應，鞏固公司在核藥行業的市場地位，符合公司長期戰略發展。

        事實上，一些機構投資者也看好此次投資。在東誠藥業發布投資意向書后，有機構投資者發布研報認為，東誠藥業通過投資米度生物，利用米度生物在分子影像技術中特色示蹤技術的優勢，精準定量、定性地確定新藥的靶向準確性及藥物的有效性，有望為公司研發管線的戰略規劃提供進一步方法;同時利用米度在核藥轉化方面的資源和經驗，為公司核藥在研新藥提供一站式CRO服務，進一步促進公司在研新藥轉化效率，加快新藥進入市場的速度。

        另外，此次投資有利于公司發揮協同效應，鞏固公司在核藥行業的市場地位，符合公司長期戰略發展。業內人士認為，東誠藥業的核藥研發管線中孕育有潛力大產品，看好該公司未來核藥發展。

        東誠藥業的核藥管線中錸[188Re]依替膦酸注射液(骨轉移疼痛)、氟[18F]化鈉注射液(骨轉移診斷)、99mTc標記美羅華(99mTc-SLN-F)、[18F]氟丙基甲酯基托烷注射液(帕金森診斷)、BNCT療法(硼中子俘獲治療癌癥新領域)以及釔[90Y]微球(肝癌治療)等產品，將承載國內核藥發展的重任，未來隨著國內核醫學市場的潛力的釋放，未來這些產品上市后有望為該公司帶來豐厚業績。

        商譽減值曾拖累業績增長

        財報顯示，目前東誠藥業有三大業務板塊：1、原料藥業務板塊：公司作為專業的肝素API生產商和硫酸軟骨素(藥品級和膳食補充劑級)的全球供應商，銷售網絡遍布全球40多個國家和地區，在生化原料藥行業內擁有領先地位。2、制劑業務板塊：公司制劑產品管線豐富，擁有年產3000萬支的凍干粉針劑生產線和多條固體制劑生產線(片劑、膠囊劑、顆粒劑、軟膠囊劑、滴丸劑)，產品全面覆蓋抗凝、心血管、抗腫瘤、泌尿、骨科及抗感染等多個治療領域。3、核醫藥業務板塊：公司近年來重點打造從診斷用核藥到治療用核藥的全產業鏈體系，全面布局診療一體化和精準醫療。

        另外，東城藥業的核素藥物產品豐富，包括診斷類正電子藥物18F-FDG、單光子藥物锝[ 99mTc]標記藥物和其他藥物尿素[ 14C]膠囊，治療類藥物云克注射液、碘[ 125I]密封籽源、碘[ 131I]化鈉口服液等。

        2019年，東誠藥業的全部收入來自制藥，其中，原料藥相關產品的收入占比為37.72%，制劑產品的收入占比為22.88%，核藥產品的收入占比為35.5%;此外，東誠藥業的境內收入占比為64.68%，境外收入占比35.32%。

        2019年，東誠藥業的研發費用為8871萬元，同比增長了36.94%;研發投入在營收中的占比為3.21%。

        2012年上市的東誠藥業曾經歷了高速增長階段，2016年至2018年該公司的扣非后凈利潤增速分別為40.5%、42.47%和65.41%，但2019年該公司的扣非后凈利潤下滑了30.79%。不過，東誠藥業的業績出現大幅下滑是商譽減值所致。

        財報數據顯示，2019年該公司計提中泰生物和大洋制藥商譽減值1.72億元，同時因南京安迪科剩余股權價值變動，造成公允價值損失0.70億元(同比增加0.55億元)，導致公司利潤出現大幅下滑。如果扣除該兩項因素影響，該公司歸母凈利潤同比增速約為35%。

        一季度業績回升 核藥業務潛力巨大

        事實上，在新冠肺炎肆虐的第一季度，東誠藥業實現了較快的業績增長。該公司公布的2020年一季度報告顯示，實現收入7.14億元，同比增長33.61%;實現歸母凈利潤7387萬元，同比增長14.49%;實現扣非后歸母凈利潤7184萬元，同比增長4.53%。

        核藥產品業務是東城藥業的主營業務之一，資料顯示，2022年我國核藥市場將超百億。2017年國內核藥市場規模達到44億元，預計2022年市場規模將達到106億元。我國核醫學人均支出不到美國的1/10，未來提升空間巨大。

        業內人士認為，目前中國同輻和東誠藥業作為國內核藥市場的主要競爭者，合計占超過70%的市場，呈現雙寡頭競爭格局，競爭優勢顯著。東誠藥業作為核藥領域的后來者，于2015年開始通過外延方式快速搶占市場，目前擁有診斷、治療等多個主要核藥產品，其中PET/SEPCT顯影劑競爭優勢顯著，云克注射液屬于國內獨家產品，東誠欣科是國內[125I]籽源和[14C]尿素膠囊的主要供應商，目前占據過國內30%以上的核藥市場。另外，東誠藥業在研產品線豐富，將為該公司中長期成長奠定了基礎。

        事實上，此次東誠藥業投資米度生物也獲得了市場的認可。5月25日該公司發布投資意向公告后，當天該公司的股價上漲了6.09%。此外，自今年年初至5月25日收盤，東誠藥業的股價上漲了14.59%，同期所屬行業板塊的漲幅為10.41%。

《電鰻快報》