2020-05-25 11:01 | 來源:硅谷投行 | 作者:俠名 | [科創板] 字號變大| 字號變小
周三(5月20日)，原新三板企業惠捷科技科創板申報稿披露。有特點的是，這家企業17年2月新三板掛牌，18年10月又摘牌，隨即申報科創板，反應速度之快，令人稱贊。...
“精讀”科創板招股書：又一家新三板企業轉報科創板，營收剛過億……
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除了“小IPO”如火如荼的推進外，新三板企業申報科創板也喜報頻出。
周三(5月20日)，原新三板企業惠捷科技科創板申報稿披露。
有特點的是，這家企業17年2月新三板掛牌，18年10月又摘牌，隨即申報科創板，反應速度之快，令人稱贊。
其應收規模也剛剛過億。
一起去看看它招股書的內容。
需要說明的是，分析招股書僅做學習之用，觀點完全中立。
亮點一：新三板掛牌不到兩年
招股書資料顯示，慧捷科技成立于2011年4月，2017年2月在新三板掛牌，并于2018年10月在新三板掛牌，并啟動申報科創板。
公司主營業務為：專注于企業聯絡中心信息技術研究、開發及服務，主要為銀行、保險等金融機構提供聯絡中心系統解決方案，包括以慧捷 WellCloud 云為基礎提供云端部署的云聯絡中心平臺開發及服務、以小慧對話分析平臺為基礎提供智能語音分析系統開發及服務以及針對本地部署的系統集成及服務。
簡單來說，就是為金融機構提供電話呼叫系統，其中包括智能語音電話系統。
其營收結構為：
報告期內，公司業績為：
上圖顯示，公司報告期前兩年營收在8千萬左右，略有下降。
其2019年營收剛過億，為1.25億，扣非后凈利潤過3000萬。
亮點二：10億估值利潤為正收入過億標準
招股書資料顯示，慧捷科技選擇《上市規則》第2.1.2條第(一)項之上市標準：
“預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣 1 億元”。
谷主分析：
科創板的五條上市標準中，標準一是相對容易實現的：
(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元;
標準一中，實際上又有兩條標準。
一個是10億估值+兩年利潤都為正+合計利潤不低于5000萬。
二個是10億估值+最近一年利潤為正+最近一年營收不低于1億。
這兩條小標準中，與《創業板征求意見稿》中的兩條標準非常相似。
唯一不同的是，《創業板征求意見稿》標準一沒有市值要求，為兩年利潤都為正+合計利潤不低于5000萬。
而《創業板征求意見稿》標準二與科創板的完全一樣：10億估值+最近一年利潤為正+最近一年營收不低于1億。
從這里也可以看出，創業板和科創板還是有相互銜接的地方。
回到科創板，標準一的兩條標準中，又以第二條較為容易實現。
因為對于大部分的科技企業來說，估值和營收都相對容易實現，但由于其前期研發費用過高，可能不會有太高利潤，因此要求兩年5000萬利潤往往難度較大。
因此，科創板選擇：10億估值+最近一年利潤為正+最近一年營收不低于1億，相對容易。
但是對于創業板來說，如果企業技術含量相對低一些，估值可能沒有10個億，但是利潤規模又起來了的話，創業板宜選擇：為兩年利潤都為正+合計利潤不低于5000萬，又是一個最好的選擇。
再回到慧捷科技，因為其2019年營收1.25億，超過1億，利潤為3000多萬，也符合利潤為正的標準，唯一的就是看看其市值有沒有可能符合10億的標準。
招股書資料顯示， 2017 年 11 月 21 日，股東慧京科技通過股轉系統向華創毅達協議轉讓慧捷科技股份670，000股，價格為17.89元每股，金額11，986，300元。具體轉讓情況如下：
根據其股本4，950.00萬元計算，其最新轉讓的市值為8.85億，離10億預計發行市值的距離并不遠。
亮點三：符合科創屬性的要求
為了客觀界定科創板的科創屬性，2020年3月20日，監管部門發布《科創屬性評價指引(試行)》，從幾個方面對科創屬性進行了定量規定，對于不符合定量標準的企業，也有幾個定性標準。
定量標準如下：
同時符合下列3項指標的企業申報科創板上市：
(1)最近三年研發投入占營業收入比例5%以上，或最近三年研發投入金額累計在6000萬元以上;
(2)形成主營業務收入的發明專利5項以上;
(3)最近三年營業收入復合增長率達到20%，或最近一年營業收入金額達到3億元。
兩項補充規定：軟件行業不適用上述第(2)項指標的要求，研發占比應在10%以上。
換句話說，軟件行業的發明專利沒有要求，但是其三年累計研發收入比要提高到10%。
如果是標準5上市的企業，沒有營收要求。
再來看慧捷科技，其最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入比例為11.10%，滿足10%以上的標準;最近三年營業收入復合增長率為21.19%，滿足達到20%的標準。
因為其是軟件行業，且研發占比超過10%，因此其不用滿足發明專利5項的要求。
《電鰻快報》
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