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    原標題：中南建設業績高增長，有息負債上漲，財務資助違規!

        來源： 股票說

        中南建設2019年實現營業收入718.3億，同比增長79.08%，實現歸母凈利潤41.63億，同比增長89.83%。

        2019年合同銷售金額1961億，同比增長34%，房企銷售額排名由第18名升至第16名。

        1、業績高增長，預收款增速略低!

        2016年以來，公司合同銷售額一直在快速增長，增速在30%以上，2016和2017年，在樓市火熱的時候，增速更是達到123%和92%。2015年到2019年，公司合同銷售額從225億增長到1961億，上漲了近9倍，年復合增長率71.82%。

        2020年，公司房地產銷售目標為2300億，增速為15%。1—4月，累計合同銷售金額約371.6億，比上年同期減少20%，目標完成進度為16.2%。

        不同于銷售額的穩步快速增長，近五年公司營收增速波動幅度大，其中，2017年營收增速一度同比下降11.29%。2015年到2019年，公司營收從204.5億，增長到718.31億，上漲了3.51倍，年復合增長率36.90%。

        中南建設收入主要來自房地產開發業務，占比68.03%，建筑施工業務占比29.24%，酒店及其他占比2.73%。

        2019年，公司房地產開發收入515.87億，同比增長87.18%，建筑施工收入221.77億，同比增長45.52%，酒店及其他收入20.70億，同比增長4.74%。

        毛利率16.75%，同比下降2.81個百分點。其中，房地產業務毛利率17.93%，同比下降2.3個百分點。公司地產業務毛利率跟其他上市房企來相比，偏低。

        銷售費用14.63億，增長51.45%，管理費用32.16億，增長34.5%，財務費用6.75億，增長62.26%。期間費用率9.41%，較2018年的7.45%，有所下降。

        凈利率為5.80%，比2018年的5.47%，上升了0.33個百分點，但是凈利率在房企中一直偏低。

        2015年到2019年，公司歸母凈利潤由3.51億增長至41.63億，上漲了近12倍，年復合增長率高達85.58%。

        2019年末，公司預收款1233.59億，同比增長12.02%，低于合約銷售額34%增速。

        2、有息負債同比增長20.7%，凈負債率有所下降!

        2019年末，有息負債699.2億，較2018年末的579.4億，增加了119.8億，增長幅度20.7%。其中短期借款和一年內到期的非流動負債235.6億，長期借款和應付債券合計463.6億。

        2019年末，貨幣資金254.1億，其中受限資金92.4億，未受限資金161.7億，但是短期有息負債235.6億，未受限貨幣資金已經不能覆蓋短期有息負債，現金流有些緊!

        截至2019年末，公司整體融資結構中，銀行貸款余額387.26億，占比55%，非銀金融機構貸款188.41億，占比27%，債券余額123.6億，占比18%。

        2019年，公司利息支出65.87億，同比增長35.4%，其中，利息資本化58.73億，利息資本化占比89.2%，該指標位居房企前列。

        2019年末，凈負債率165.9%，較2018年末191.5%，略有下降。

        2019年，公司發行了一筆5.48億的永續債，2019年末，歸母股東權益214.39億，增長了40.41億，增速為23%，少數股東權益53.83億，增長了31.88億，增速為145%。少數股東權益大幅增長和凈利潤增長，導致了凈負債率略有下降。

        3、銷售回款下降，應收賬款大幅增長!

        2019年，經營現金流凈額81.96億，較2018年的194.32億，下降幅度57.8%。

        2019年，銷售商品、提供勞務收到的現金787億，較2018年的902億，下降了115億，但是，2019年合約銷售額同比增長34%，建筑施工業務同比增長46%，說明公司銷售回款下降幅度較大。

        2019年末，應收賬款117.32億，較2018年末85.65億，增長幅度36.97%;預收款同比增長12.02%，低于合約銷售額34%的增速。

        4、擔保余額大幅增長，財務資助違規!

        2016年以來，公司擔保余額持續大幅增長，2016年到2019年，公司擔保余額分別為40.76億、263.81億、396.98億和663.86億，占期末歸母凈資產比例分別為30.06%、187.73%、228.17%和309.65%。

        2019年末，中南建設及其控股子公司對外擔保余額為108.6億，對子公司擔保余額為555.27億。

        2019年末，公司為資產負債率超過 70%的被擔保對象提供的債務擔保余額595.66億，占總擔保余額比例由2018年末的70.34%提高到89.73%。

        5月7日，中南建設因為財務資助披露問題，收到深交所監管函!

        監管函提到“你公司2016年至2019年存在向公司合并報表范圍外或所占權益比例不超過50%的房地產項目公司提供財務資助但未履行相關審議程序和披露義務的情形。期間你公司使用閑置募集資金補充流動資金”，違反了相關上市規則。

《電鰻快報》