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        昨日(18日)晚間，科創板公司杰普特公布了年報問詢及其回復，這是科創板開市以來公布的第二份年報問詢。高度濃縮的四個問題，指向公司的應收賬款及壞賬計提情況和主要客戶回款情況。連同之前對昊海生科對外投資問題的問詢，兩份針對年報的“問題清單”都將監管目光聚焦于一兩處“要害”，瞄準的是投資者關心的核心問題。注冊制下科創板監管年報問詢以“精準”提問，給市場留下初步印象。

        首批“罰單”出現、非公開減持轉讓制度亮相、百家公司年度業績出爐、年報精準問詢的監管導向……開市以來，科創板公司及持續監管端口的面貌正隨著增加的數據、規則和問詢變得逐步清晰。以市場化、法治化為導向，按照資本市場深化改革的“施工圖”，精準發力，漸次展開。

        5月15日，中國證監會主席易會滿再次指出，資本市場要促進科技與資本融合，帶動金融和實體經濟良性循環，為實體企業克服疫情影響、實現提質增效注入新動能。他同時強調，證券法修訂大幅強化了財務造假等嚴重違法違規行為的法律責任，證監會將用好用足新證券法賦予的監管職權，加大懲處力度，強化監管震懾。

        市場“選出來”，壓力之下顯韌性

        注冊制改革之初，市場各方既欣喜于市場化、包容性的改革初心，也擔心“以信息披露為中心”能否問出一個“真企業”，市場選擇下的“新苗”成色幾何?這不僅直接影響科創板的生態環境，也關乎資本市場全局改革的步調。

        百家科創板公司2019年年報，記錄了注冊制試點下上市公司質量的良好開端。

        據統計，2019年，科創板上市公司經營業績總體保持了較快增長態勢，100家公司共計實現營業收入1471.15億元，同比增長14%，實現凈利潤178.12億元，同比增長25%。

        科創板公司一季報的業績，則展現了科創板公司的發展“韌性”。新冠疫情影響下，2020年一季度科創板上市公司共實現營業收入261.14億元，同比下降9%;歸母凈利潤28.44億元，同比增長14%。在A股公司受疫情影響總體業績下降的整體格局下，這份“成績單”來之不易。其中，醫藥行業一季度整體表現優異，實現營業收入、凈利潤雙增長。新一代信息技術行業表現出較好的抗風險性，業績總體平穩。

        除了業績抗壓外，科創板公司群體還展現出在其所屬行業的引領性。據統計，百家公司中有53家公司處于細分新興行業龍頭地位，主要產品具有領先的市場占有率。比如，光峰科技激光電影放映機光源市場占有率約60%;申聯生物在國內豬口蹄疫合成肽疫苗市場占有率保持第一，超過60%;長陽科技全球液晶顯示用反射膜市場占有率超過30%，處于全球龍頭位置。

        特別值得一提的是，從招股書到首份年報，企業的財務健康度保持了一致性。整體銷售收入現金凈流入且保持較快增長，應收賬款保持合理增長，與主營業務增長較為匹配，壞賬損失平穩，體現了收入的高“含金量”。銷售費用率及管理費用率穩定，壓低費用粉飾業績的情況鮮見。個別企業出現的業績波動，在招股書中也有充分的風險提示。

        與此同時，“科創標簽”愈發閃亮。2019年，百家科創板公司合計投入研發金額117億元，增幅23%;研發投入占營業收入的比例平均為12%，持續保持力度。同時，科創板公司已經形成一支穩定的科研隊伍，研發人員占員工總數的比例超過三成，平均每家超過200人，同比增長10%。

        分析人士表示，部分科創板企業也存在產品結構相對單一、客戶集中度較高等弱項，但整體而言體現了較高的質量和發展后勁，這表明注冊制下“入口端”的制度設計是有效的，為后續“試驗田”的深耕與演進做好鋪墊。

        制度“活起來”，促進資本科技有機融合

        隨著科創板上市公司家數的增多，對制度創新的需求和對監管推動落實的期待也愈加迫切，一些制度創新已經得以運用，還有一些則呼之欲出。

        “臨近開市一周年，科創板公司的解禁問題一直備受關注。據了解，之前向市場公開征求意見的科創板非公開轉讓制度已經完成征求意見，很快會向市場發布。”有知情人士向記者表示。

        科創板非公開轉讓制度，允許首發前股東通過非公開轉讓方式減持首發前股份，且不再限制減持數量和持有時間。這一安排下，創投基金可以根據需要自主決定減持的時間、數量、比例，從而引導創新資本的高效流動，有利于其循環再利用，加速創新資本的形成。

        更富操作便利的人才激勵制度被普遍嘗試。科創企業競爭本質是人才的競爭，科創板更加靈活、更加包容的股權激勵已成為科創企業在行業內爭奪人才的重要砝碼。開市以來，共有19家科創板公司發布了20份股權激勵方案，均選擇本次改革新推出的第二類限制性股票激勵方式，其中15份方案授予價格低于定價基準日交易均價的50%，占比為75%，共涉及激勵對象3089人。

        4月上旬，華興源創領到了科創板首份并購重組審核問詢，注冊制下的并購重組審核有了第一個“體驗者”。放寬定價、看重協同性、支付多元化、高效審核可預期……科創板并購重組政策對科創公司打開方便之門。結合科創公司更普遍的并購意愿及公司特點，科創板充分吸收現有并購重組審核“分道制”“小額快速”等有益經驗，結合科創公司的日常信息披露和規范運作情況、中介機構執業質量，對于合規合理、信息披露充分的重組交易，以及符合“小額快速”標準的重組交易，將減少審核問詢或直接提交審核聯席會議審議。

        更暢通的再融資渠道也將很快打開。據了解，科創板的再融資規則在去年征求意見之后，也將很快落地實施。值得一提的是，其中對于3億元以內且不超過凈資產20%的小額再融資規定了簡易審核程序。申請文件大幅簡化，預計10個工作日內即可完成審核和注冊程序。

        中介機構責任壓實更顯市場化約束效應。科創板采取更嚴格的持續督導制度，被廣泛實踐。開市以來，已有近30家科創板公司的保薦機構就公司知識產權涉訴、核心技術人員離職、財務數據異常、重大媒體報道等事項發表50余份持續督導意見。總體看，保薦機構公開披露核查意見，對于約束上市公司如實披露風險事項、穩定投資者預期，發揮了作用。

        讓制度體系“活”起來，讓科創企業“長”起來，讓優秀的企業“火”起來。市場人士表示，更好的制度支持和推動落地，是對企業創新能力的加持，這些制度落地后，科創板服務科創公司發展壯大的制度環境，會更加友好。正如中國證監會主席易會滿所言：“寓監管于服務之中，急企業之所急，想投資者之所想，讓資本市場監管更受歡迎、更暖人心。”

        信息披露“實起來”，合規、有效、友好

        4.11億、4.47億——這是3月25日和4月29日，金山辦公分別在年報和一季報中，披露的截至報告期末主要產品的月度活躍用戶(MAU)，這一指標是投資者評估公司價值的重要參考。

        根據《科創板股票上市規則》對于信息披露的一般規定，信息披露的一致性，要求公司對月活數據的披露不能“報喜不報憂”，選擇性地披露。

        金山辦公的這種披露體現了科創板公司披露的特點：一方面遵守合規性要求，另一方面，主動向投資者披露有助于投資決策的信息。例如，為了讓財務信息的披露更具參考性和對比度，瀾起科技、晶豐明源等兩家企業，在2020年一季度報告中，披露了剔除股份支付影響后的公司業績情況，更為客觀地展現了公司經營成果。澤璟制藥和百奧泰兩家“虧損上市”的創新藥研發企業，持續披露市場關注的重點：發明專利、藥品上市申請注冊受理、藥品進入醫藥目錄、藥品臨床試驗數據等，以期多維度展現公司研發能力和核心競爭力。

        “說什么”之外，“怎么說”的方式也在改進——創新企業帶有更迫切說清“我是誰”的愿望，信息披露的“友好度”也在提升。科創板公司的集體網上業績說明會，就是“良性溝通”的嘗試。今年的科創板業績說明會大幅增加了互動時間，將常規的管理層業績說明時間盡可能壓縮，其余均為投資者互動時間。同時，鼓勵公司在會前征集投資者提問、會中開放電話、網絡端口，盡可能全面回應投資者疑問。中小投資者、投服中心有機會平等地參與提問，增強了互動交流的效果。此外，科創公司的董事長、總經理等“關鍵少數”悉數上陣與投資者積極互動，讓業績說明會不僅有干貨更顯誠意。

        上交所相關負責人表示，在注冊制改革浪潮下，信息披露是極端重要的，以信息披露為核心的理念也不斷被刷新，以投資者需求為導向，真實準確完整地披露信息，已成為科創板公司完成自我檢驗、走向高質量發展的基礎。“在科創板持續監管不斷強化完善過程中，敬畏投資者、敬畏規則、理性投資的市場生態有望培育形成。只有環境好了，生態好了，科創企業和投資者才會真正認同科創板，認同注冊制。”

        監管“嚴起來”，防止亂象重演

        科創板是新生板塊，但也處在A股的整體生態中。由此，如何防止各類亂象在科創板重演，成為科創板上市公司監管需要解決的首要問題。

        “現有存量市場，存在一些亂象。財務造假、內幕交易、操縱市場等惡性違法違規行為屢有發生，個別上市公司實控人行為不端，通過資金占用、違規擔保大肆侵占上市公司利益，一些資本玩家將脫離主業的資本運作視為致富捷徑。”有市場人士分析，“這些亂象嚴重侵害投資者合法權益，危害市場健康發展，有的已成為市場頑疾。”

        整治頑疾需要重拳重典。新證券法大幅提高違法成本，支持投資者主張權利，為注冊制實施提供了更為牢靠的法治支點。行政監管和稽查執法保持高壓態勢，惡性案件一查到底。刑事追責緊跟其后，行刑銜接更為順暢。誠信體系日漸完善，失信者更加寸步難行。“立體追責”下，市場生態正迎來難得的重塑機遇。

        這其中，科創板日常監管也未懈怠。抓住企業新上市的黃金窗口，嚴字當頭，管早管小，從企業甫一上市，就把規矩立起來，防止“小疾”變“大病”，最大限度減輕違法違規的市場成本。比如，在疫情防控期間，證監會統一部署，上交所和各個派出機構迅速行動，集中處理了一批“蹭熱點”的公司，對公司及相關責任人予以通報批評或監管關注等紀律處分措施，并就信息披露的規范性要求向相關公司等發出監管工作函。

        通過培訓，規范實控人等“關鍵少數”行為，強化“敬畏心”，是另一防患舉措。上交所和派出機構一起，找準切口，以案說法，以案為鑒，將“關鍵少數”培訓制度化、規范化，累計培訓科創板實控人和各類董監高人員超過500余人。后續，還計劃建立專門針對董事長的溝通交流渠道。

        此外，還針對近年來市場頻發的大股東資金占資、侵害上市公司利益等現象，緊盯“資金流”這一核心，針對科創板公司的海外收購、對外投資等“花錢”動作，上交所均通過監管問詢等方式及時關注，督促公司充分說明情況、揭示風險。在科創板持續監管及時精準“亮劍”的過程中，“管早管小”的監管理念和約束效應逐漸深入人心。(記者 祁豆豆)

《電鰻快報》