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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        5月12日晚間，益盛藥業(yè)發(fā)布公告，目前該公司的董事兼總經(jīng)理薛曉民持有公司股份296萬(wàn)股(占公司總股本比例0.89%)，并計(jì)劃自本公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份不超過74萬(wàn)股(占公司總股本比例0.22%)。

        雖然此次減持?jǐn)?shù)量并不大，但減持?jǐn)?shù)量占到其所持公司股份總數(shù)的25%，而且作為現(xiàn)任高管，其減持其所持股份的行為還是值得關(guān)注。是否是“高位套現(xiàn)”?還是該公司的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了問題?《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，益盛藥業(yè)的股價(jià)自今年初至5月12日收盤上漲了3.9%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為12.16%。另外，最近15個(gè)交易日，該公司的股價(jià)下跌了8.94%，同期所屬行業(yè)板塊的跌幅為3.06%。

        由此可見，此次該公司高管的減持與“高位套現(xiàn)”關(guān)系不大。那么，近來益盛藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況如何?

        研發(fā)投入占比低 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一波三折

        財(cái)報(bào)顯示，益盛藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥、大健康產(chǎn)品及化妝品的研發(fā)、制造和銷售，現(xiàn)已完成了由益盛漢參種植、益盛漢參產(chǎn)業(yè)園、益盛藥業(yè)、益盛永泰蜂業(yè)、益盛漢參化妝品、益盛彩印包裝六大板塊構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)布局，形成了醫(yī)藥、中藥飲片、化妝品、保健食品四大事業(yè)格局，公司也從單純的制藥企業(yè)成長(zhǎng)為貫穿人參產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的企業(yè)集團(tuán)。

        目前，該公司各板塊的主要產(chǎn)品包括：振源膠囊、心悅膠囊、生脈注射液、清開靈注射液、消痔靈注射液、紅參飲片、西洋參飲片、紅參精提植物飲品、益參妮奧和奢蓮系列化妝品等。

        益盛藥業(yè)的收入來自比較廣泛，2019年該公司有71.65%的收入來自醫(yī)藥行業(yè)，7.62%的收入來自保健食品行業(yè)，18.43%的收入來自化妝品行業(yè)。另外，按產(chǎn)品劃分，該公司有46.06%的收入來自膠囊類產(chǎn)品，21.75%的收入來自針劑類產(chǎn)品，18.43%的收入來自化妝品，6.26%的收入來自人參類產(chǎn)品。

        作為一家橫跨醫(yī)藥、保健和化妝品的制造企業(yè)，益盛藥業(yè)在研發(fā)上的投入并不突出。2018年和2019年，該公司的研發(fā)投入保持在3500萬(wàn)元左右，研發(fā)投入占比僅為3.51%，2019年的占比還略有下滑。

        2011年上市的益盛藥業(yè)增長(zhǎng)可以說一波三折，凈利潤(rùn)規(guī)模還沒突破一億元，而且在2016年扣非后凈利潤(rùn)還出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。不過，2018年和2019年，該公司扣非后凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)似乎有所起色，增幅分別為17.74%和11.95%。但該公司的增長(zhǎng)能否持續(xù)?凈利潤(rùn)規(guī)模何時(shí)能突破一億元?我們看看該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

        制藥業(yè)務(wù)微增 化妝品業(yè)務(wù)潛力大

        益盛藥業(yè)收入主要來自三部分業(yè)務(wù)：制藥、保健食品和化妝品;其中制藥業(yè)務(wù)又包括膠囊類產(chǎn)品和針劑類產(chǎn)品。

        作為收入第一來源的醫(yī)藥行業(yè)，2019年為該公司貢獻(xiàn)了7.3億元收入，比上年增長(zhǎng)了0.24%。其中，膠囊類產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入4.7億元，比上年增長(zhǎng)了3.01%;針劑類產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入2.2億元，比上年下滑了7.14%。總的來看，益盛藥業(yè)的第一主業(yè)增長(zhǎng)受阻，似乎在經(jīng)營(yíng)中遇到了“瓶頸”。

        與醫(yī)藥業(yè)務(wù)形成鮮明對(duì)比的是該公司的第二大收入來源化妝品業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，2019年，來自該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入為1.9億元，比上年增長(zhǎng)了37.99%。益盛藥業(yè)來自化妝品的收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)與整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)分不開的。

        根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，我國(guó)化妝品類零售總額從2049億元增長(zhǎng)至2992億元，共計(jì)增長(zhǎng)943億元。預(yù)計(jì)2020-2025年，我國(guó)化妝品市場(chǎng)規(guī)模將維持?jǐn)U大趨勢(shì)。

        事實(shí)上，2018年我國(guó)就已成為全球化妝品消費(fèi)第二大國(guó)家，化妝品消費(fèi)額在全球化妝品消費(fèi)總額中的占比為12.7%，僅次于美國(guó)(18.3%)，高于英國(guó)(3.6%)、日本(7.7%)等發(fā)達(dá)國(guó)家。2019年，我國(guó)化妝品類消費(fèi)品零售額增速高達(dá)12%，比我國(guó)2019年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速高出4個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)消費(fèi)品類零售額排名第二，僅次于日用品類消費(fèi)金額增速。

        此外，我國(guó)化妝品行業(yè)的迅速崛起與電商平臺(tái)現(xiàn)階段的良好發(fā)展也有直接關(guān)系。根據(jù)淘寶天貓統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2019年，淘寶天貓全網(wǎng)美容護(hù)膚/美體/精油、彩妝/香水/美妝工具兩大類一級(jí)類目全網(wǎng)線上消費(fèi)額高達(dá)2049億元，較2018年增長(zhǎng)35.4%。其中美容護(hù)膚/美體/精油線上消費(fèi)額增長(zhǎng)33.5%，彩妝/香水/美妝工具線上消費(fèi)額增長(zhǎng)39.4%。線上購(gòu)物平臺(tái)的興起進(jìn)一步拉動(dòng)了我國(guó)化妝品行業(yè)的發(fā)展。

        保健食品業(yè)務(wù)落后行業(yè)增長(zhǎng)

        除了醫(yī)藥行業(yè)和化妝品行業(yè)外，益盛藥業(yè)的第三大收入來源是保健食品行業(yè)，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7715萬(wàn)元，同比下滑了27.19%。該公司保健食品主要以人參食品為主，同時(shí)涵蓋蜂制品及其他食品。2019年，由于受銷售渠道覆蓋范圍、消費(fèi)者對(duì)人參文化的認(rèn)知和了解程度、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及終端消費(fèi)能力等多重因素影響，益盛藥業(yè)的保健食品的發(fā)展現(xiàn)狀低于預(yù)期。

        盡管益盛藥業(yè)來自保健食品的收入在減少，但整個(gè)行業(yè)還是在穩(wěn)定增長(zhǎng)。今年第一季度阿里渠道保健食品銷售額48.91億元，同比增長(zhǎng)16.01%，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)湯臣倍健銷售額為1.67億元，同比增長(zhǎng)46.41%，Swisse銷售額為1.48億元，同比增長(zhǎng)63.31%。

        另外，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)保健品行業(yè)的零售總額為2473億元。中草藥保健品行業(yè)零售額890.2億元，占比36%，次于占比58%的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑。而且，根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年中國(guó)保健品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量達(dá)到了2317家，較2013年減少300余家，但保健品規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)至近600家。

        由此可見，保健食品行業(yè)還在快速發(fā)展，而益盛藥業(yè)需調(diào)整經(jīng)營(yíng)適應(yīng)該行業(yè)的發(fā)展，讓該板塊的收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。該公司發(fā)布的2020年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2億，同比下降18.1%，降幅較去年同期擴(kuò)大;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2148.4萬(wàn)，同比增長(zhǎng)27.3%;每股收益為0.06元。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為76.5%，同比提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為12.6%，同比提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。

《電鰻快報(bào)》