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       《電鰻財(cái)經(jīng)》 趙超/文

        5月11日，因主業(yè)毛利率下滑、計(jì)提壞賬導(dǎo)致巨虧的上海雅仕(603329.SH)，收到《2019年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函》。

        2017年12月成為A股市場中一員后，上海雅仕(603329.SH)業(yè)績開始上演大滑坡。繼2018年扣非歸母凈利潤卻大幅下滑48.87%后，2019年，公司扣非后歸母凈利潤更是巨降377%，至虧損1.07億元。利潤的直線跳水，不斷刺激投資者的神經(jīng)。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，業(yè)績深陷泥潭，并未阻擋上海雅仕在市場吸金的“欲望”。業(yè)績巨虧之際，公司拋出了定增方案，其中，2.5億元用于一帶一路供應(yīng)鏈基地(連云港)項(xiàng)目。

        在第三方物流、供應(yīng)鏈執(zhí)行貿(mào)易毛利率大幅下滑的背景下，上海雅仕上述項(xiàng)目，能讓公司擺脫業(yè)績困境，還是會讓公司進(jìn)一步陷入泥潭?

        業(yè)績持續(xù)惡化

        于2017年12月份登陸A股的上海雅仕，2017年?duì)I業(yè)收入增28.33%至17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤增20.03%至0.77億元，表現(xiàn)尚可。

        但隨后，主業(yè)為多式聯(lián)運(yùn)、第三方物流、供應(yīng)鏈執(zhí)行貿(mào)易的上海雅仕，業(yè)績就開始持續(xù)下滑。

        2018年，在營業(yè)收入增長2.93%的情況下，公司扣非歸母凈利潤卻大幅下滑48.87%，至0.38億元。公司解釋稱，毛利率下降、資產(chǎn)減值損失計(jì)提、費(fèi)用增加，是公司利潤減少的主要原因。

        2018年，上海雅仕在營業(yè)收入變化相對不大的情況下，綜合毛利率由2017年的10.56%下降至2018年的8.73%，導(dǎo)致營業(yè)毛利從17950.66萬元減少至15276.48萬元，下降了2674.18萬元;資產(chǎn)減值損失計(jì)提2169.26萬元，比2017年的619.54萬元增加1549.72萬元，增幅為250.14%;期間費(fèi)用8230.82萬元，比2017年的7104.18萬元增加了1126.64萬元，增幅為15.86%。

        上海雅仕2018年與2017年相比營業(yè)毛利額減少，主要為2018年供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)的毛利率從13.67%下降至11.40%，毛利額從13115.98萬元下降至10410.32萬元，下降了2705.66萬元。

        對于供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)毛利率下滑，公司將其歸因于，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩的大背景下，受經(jīng)濟(jì)形勢下行壓力影響，物流行業(yè)增速也相應(yīng)放緩，同時(shí)市場競爭更激烈尤其是去杠桿、去產(chǎn)能政策導(dǎo)致大宗交易工業(yè)品物流行業(yè)需求收縮的情況下，工業(yè)品物流行業(yè)市場競爭進(jìn)一步加劇，客戶要求降低物流結(jié)算價(jià)格，導(dǎo)致毛利率有所下降。

        到了2019年，公司扣非后凈利潤更是以巨虧收場。

        2019年，上海雅仕營業(yè)收入17.55億元，同比增長0.31%，歸母凈利潤虧損9881萬元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比下滑319.63%;扣非后歸母凈利潤為虧損1.07億元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比下滑377%。

        此次毛利率下滑、計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，再次成為公司解釋虧損的原因。

        2019年，上海雅仕第三方物流業(yè)務(wù)毛利率為15.5%，同比減少8.38個(gè)百分點(diǎn)，主要系代理客戶結(jié)算方式調(diào)整所致;供應(yīng)鏈執(zhí)行貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率2.13%，同比減少3.58個(gè)百分點(diǎn)，主要系貿(mào)易品種硫磺、氧化鋁價(jià)格下降所致。

        2019年，公司應(yīng)收賬款余額1.8億元，其中按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款余額1.1億元，按單項(xiàng)計(jì)提壞賬7917萬元。按單項(xiàng)計(jì)提壞賬的應(yīng)收款對應(yīng)客戶主要為現(xiàn)代石化、橋頭鋁電等8家客戶，現(xiàn)代石化和橋頭鋁電應(yīng)收款余額合計(jì)9897萬元。

        上述數(shù)據(jù)引發(fā)交易所問詢。

        上交所要求公司補(bǔ)充披露，第三方物流業(yè)務(wù)的主要客戶、業(yè)務(wù)模式、結(jié)算方式及調(diào)整原因、收入成本的會計(jì)處理等，并結(jié)合結(jié)算方式調(diào)整的內(nèi)容定量分析結(jié)算方式的調(diào)整導(dǎo)致第三方物流業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑的原因及合理性;與現(xiàn)代石化、橋頭鋁電等8家客戶的具體合作背景、合作內(nèi)容、業(yè)務(wù)和盈利模式、總交易金額、賬期和結(jié)算方式等，并說明公司是否采取相關(guān)催款措施。

        交易真實(shí)性被質(zhì)疑

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，上海雅仕向采購商打款積極性“奇高”，面臨財(cái)貨兩空的風(fēng)險(xiǎn)。

        根據(jù)上海雅仕臨時(shí)公告披露，公司作為原告向上海市浦東新區(qū)人民法院提起訴訟，請求判令被告隆騰工程、川發(fā)煤炭、張鵬飛返還煤炭購買款2750萬元、違約金550萬元及相關(guān)利息。

        根據(jù)合同，上海雅仕向隆騰工程采購10萬噸煤炭，結(jié)算價(jià)為基本價(jià)加質(zhì)量調(diào)整價(jià)，基本價(jià)為330元/噸。

        值得注意的是，合同簽訂后兩日，即2019年6月27日，公司即向隆騰工程支付2850萬元采購款，但隆騰工程后續(xù)未按約定發(fā)貨，期間僅返回公司100萬元采購款，剩余2750萬元未返回。

        上交所要求上海雅仕補(bǔ)充披露：公司與隆騰工程的合作背景、合作原因、合同主要內(nèi)容、結(jié)算條款、違約處置等;隆騰工程與公司是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，本次交易與公司主業(yè)是否具備相關(guān)性，交易是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)。

        拋出定增方案

        業(yè)績深陷泥潭，并未阻擋上海雅仕在市場吸金的“欲望”。

        根據(jù)2020年4月份發(fā)布的《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案(二次修訂稿)》，公司擬定向增發(fā)0.38億股股份，募資不超過3.5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于投資“一帶一路供應(yīng)鏈基地(連云港)項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動資金。

        其中，2.5億元用于一帶一路供應(yīng)鏈基地(連云港)項(xiàng)目。

        上海雅仕本次非公開發(fā)行的發(fā)行對象，包括公司控股股東江蘇雅仕投資集團(tuán)有限公司(簡稱“雅仕集團(tuán)”)在內(nèi)的不超過35名特定對象，其中雅仕集團(tuán)擬認(rèn)購數(shù)量不低于本次發(fā)行股票數(shù)量的10%(含本數(shù))。

        資料顯示，公司一帶一路供應(yīng)鏈基地(連云港)項(xiàng)目，規(guī)劃用地總面積約為32萬平方米(約合480畝)，擬建各類建筑面積15.82萬平方米。項(xiàng)目建成后，將打造一條聯(lián)通“連云港-里海”7000公里的消費(fèi)類商品供應(yīng)鏈通道，為我國和里海周邊國家及與地區(qū)之間的產(chǎn)業(yè)融合和分工合作提供一站式的總體解決方案。

        上海雅仕表示，本次募集資金投資項(xiàng)目具有良好的經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目實(shí)施達(dá)產(chǎn)后，能夠?yàn)楣編矸€(wěn)定的現(xiàn)金流入。

        公司指出，一帶一路供應(yīng)鏈基地(連云港)項(xiàng)目對應(yīng)主營業(yè)務(wù)大類，為供應(yīng)鏈基地業(yè)務(wù)。

        在第三方物流、供應(yīng)鏈執(zhí)行貿(mào)易毛利率大幅下滑的背景下，上海雅仕上述項(xiàng)目，能讓公司擺脫業(yè)績困境，還是讓公司進(jìn)一步陷入泥潭?《電鰻財(cái)經(jīng)》將會持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》