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        《電鰻財經(jīng)》文 / 石磊磊

        4月27日晚間，紅日藥業(yè)披露了其2019年年度報告。全年實現(xiàn)營業(yè)收入約50.03億元，同比增長18.44%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為4.03億元和3.87億元，同比分別增長了90.96%和125.81%;同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.16億元，同比下降了44.33%。

        財報顯示，紅日藥業(yè)橫跨現(xiàn)代中藥、化學(xué)合成藥、生物技術(shù)藥、藥用輔料和原料藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療健康服務(wù)等諸多領(lǐng)域，集投融資、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的高科技醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集群。近年來，該公司專注重癥領(lǐng)域、腫瘤及免疫、心腦血管、呼吸系統(tǒng)、神經(jīng)退行性疾病的研究，不斷運用健康大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)，提高公司整體數(shù)據(jù)化、信息化、智能化水平，貫通藥源基地、創(chuàng)新研發(fā)、智能制造、銷售流通、智慧物流、多維終端的大健康全產(chǎn)業(yè)鏈，從優(yōu)秀的中藥產(chǎn)品制造商向卓越的大健康產(chǎn)業(yè)服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。

        2019年，紅日藥業(yè)有21.2%的收入來自成品藥的銷售，54.09%的收入來自中藥配方顆粒，8.44%的收入來自輔料及原料藥。13.09%的收入來自醫(yī)療器械。具體到產(chǎn)品上，該公司有15.41%的收入來自血必凈注射液，1.65%的收入來自鹽酸法舒地爾注射液，3.79%的收入來自低分子量肝素鈣注射液。

        毛利率下滑 研發(fā)投入大增

        在毛利率上，營收占比最高的中藥配方顆粒的毛利率比上年下滑了2.97個百分點，營收占比第二位的醫(yī)療器械的占比比上年下滑了3.4個百分點。

        《電鰻財經(jīng)》注意到，紅日藥業(yè)凈利潤增速超過營收增速的原因之一是該公司的費用增長較低，2019年該公司的銷售費用為21.06億元，同比增長了16.64%;同期管理費用為4.16億元，同比增長了8.62%。

        值得注意到的是，2019年紅日藥業(yè)的研發(fā)費用同比增長了28.5%，達(dá)到了1.82億元，但研發(fā)費用的絕對金額與銷售費用和管理費用相比差距較大。此外，該公司的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為4.75%，最近三年一直維持在4-5%。不過，紅日藥業(yè)研發(fā)人員的數(shù)量占比在一直上升，從2017年的11.03%到2019年的15.71%。

        在研發(fā)費用增長近三成的情況下，紅日藥業(yè)在2019年取得了那些研發(fā)成就?該公司在年報中披露，公司在創(chuàng)新藥研發(fā)方面取得重大進(jìn)展，公司開發(fā)的艾姆地芬片，是國內(nèi)首個獲得臨床試驗批準(zhǔn)的口服PD-L1小分子抑制劑，正準(zhǔn)備開展臨床實驗;KB項目目前已經(jīng)完成Ⅱa臨床試驗，達(dá)到臨床試驗預(yù)期，正準(zhǔn)備開始Ⅱb臨床試驗;PTS項目完成了國家藥品監(jiān)督管理局藥審中心的第一次發(fā)補(bǔ)研究和發(fā)補(bǔ)資料的申報提交。

        目前，該公司有研究院共有在研項目40個，其中1.1類新藥項目5個(KB、PTS、抗丙肝類藥物、ML4000、艾姆地芬片;已申報CDE等待審評16個(2個品種取得生產(chǎn)批件)，臨床研究階段6個。

        現(xiàn)金減少 應(yīng)收賬款增加

        截至2019年12月31日，紅日藥業(yè)的實控人成都興城投資集團(tuán)有限公司持股比例為6.7億股，持股比例為22.22%，其中2.4股處于質(zhì)押狀態(tài)，占其所持股份的35.8%;另外，該公司第三大股東天津大通投資集團(tuán)有限公司持有股份2.93億元，持股比例為9.76%，全部處于質(zhì)押狀態(tài)。

        另外，2019年該公司的第二大股東、第三大股東和第四大股東分別減持了1.37億股、3.44億股和838萬股。

        事實上，控股股東將其持有的三成股權(quán)質(zhì)押一定程度上也說明上市公司在資金上并不寬裕，而紅日藥業(yè)在2019年經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下滑了44.33%可能也是原因之一。而且，截至2019年12月30日，該公司的貨幣資金為9.9億元，在資產(chǎn)中的占比為11.72%，比上年同期減少了4.43個百分點，是所有資產(chǎn)項中變動幅度最大一項。而同期應(yīng)收賬款余額為20.3億元，占比為24.11%，比上年同期增加了0.89個百分點。

        股價暴漲又暴跌 業(yè)績高增能否持續(xù)?

        事實上，2009年登陸A股市場的紅日藥業(yè)近年來業(yè)績增長已顯頹勢，2017年和2018年扣非后凈利潤的增速為-34.96%和-57.46%，而2019年對該公司來說是“反轉(zhuǎn)”的一年，只不過這種反轉(zhuǎn)能不能持續(xù)?該公司2020年第一季度業(yè)績預(yù)告顯示盈利9644.01萬元-1.32億元，同比下降25%-45%。該公司在2020年恐難延續(xù)2019年的增長勢頭。

        該公司在財報中表示，2019年，是公司未來十年發(fā)展的“規(guī)劃年”，報告期內(nèi)，我們繼續(xù)秉持“傳承發(fā)展中華醫(yī)藥，解決人類健康難題”的理念，從優(yōu)秀的中藥產(chǎn)品制造商向卓越的大健康產(chǎn)業(yè)服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。紅日藥業(yè)各單元以公司戰(zhàn)略為引領(lǐng)，堅持以經(jīng)營業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向，以科學(xué)決策為保障，以專業(yè)能力為工具，以系統(tǒng)建設(shè)為根本，各項經(jīng)營指標(biāo)均按計劃達(dá)成。

        《電鰻財經(jīng)》注意到，近期紅日藥業(yè)股價出現(xiàn)了一波上漲，該公司4月17日發(fā)布交易風(fēng)險提示公告顯示，從4月1日至4月17日，該公司的股價漲幅為45.94%。

        該公司表示，由于新冠肺炎未來的變化趨勢尚不明確，血必凈注射液新增新冠肺炎適應(yīng)癥對經(jīng)營成果的直接影響目前尚無法明確評估。隨著各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)和醫(yī)療工作逐步恢復(fù)正常，血必凈注射液將繼續(xù)應(yīng)用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)中重癥患者的治療。在疫情期間取得的科研成果和獲得的獎勵，將轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品品牌形象等無形資產(chǎn)，對市場占有率的提升等起到積極作用，為未來的經(jīng)營成果帶來積極正面的影響。敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。

        從今年年初至4月27日收盤，紅日藥業(yè)的股價上漲了72.65%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為11.48%。然而，近四個交易日，紅日藥業(yè)的股價下跌了16.53%，同期所屬行業(yè)板塊的跌幅為2.82%。

《電鰻快報》