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        《電鰻財經》文 / 米萊

        4月22日晚間，哈藥股份發布了2019年年度報告，全年實現營業收入118.24億元，同比增長9.35%;實現凈利潤為0.56億元，同比減少83.88%，而扣非后的凈利潤為-1215萬元;同期經營活動產生的現金流量凈額為-2.8億元。

        資產方面，截至2019年末，哈藥股份的凈資產為54.6億元，同比減少了6.97%;總資產為125億元，同比增加了5.06%。

        《電鰻財經》注意到，2019年哈藥股份的非經常性收益為6796萬元，其中收到政府補助5183萬元，作為非經常性收益導致該公司扣非后凈利潤出現了負數。

        銷售凈利率僅為0.47%

        財報顯示，哈藥股份專注于醫藥健康產業，主要從事醫藥研發與制造、批發與零售業務，是集醫藥研發、制造、銷售于一體的國內大型高新技術醫藥企業。

        目前，哈藥股份的醫藥研發與制造業務涵蓋化學原料藥、化學制劑、生物制劑、中藥、保健品等產業領域，產品聚焦抗感染、心腦血管、感冒藥、消化系統、抗腫瘤藥以及營養補充劑等治療領域，在產在銷品規347個，主要產品包括復方葡萄糖酸鈣口服溶液、葡萄糖酸鋅口服溶液、阿莫西林膠囊、雙黃連口服液、小兒氨酚黃那敏顆粒、拉西地平片、注射用丹參(凍干)、注射用雙黃連(凍干)、重組人促紅素注射液、注射用鹽酸羅沙替丁醋酸酯等。

        而該公司的醫藥批發與零售業務主要通過旗下上市公司人民同泰開展，人民同泰是黑龍江省醫藥商業行業的龍頭企業，主要業務范圍集中在黑龍江，輻射吉林和內蒙古，經營產品包括中藥、西藥、保健品、日用品、醫療器械、玻璃儀器、化學制劑等。

        2019年，該公司來自醫藥工業的營收占比約為30%，來自醫藥商業的營收占比約為70%。醫藥工業中包括原料藥、化學制劑、生物制劑和保健品，其中化學制劑的營收占比最高，占總營收的18.6%。哈藥股份的醫藥商業包括批發醫療客戶、批發商業客戶和零售等，收入占比最高的批發醫療，占總營收的比例為49.2%。

        具體到產品上，收入占比最高的是抗感染藥和營養補充劑，占比分別為8.5%和11%。

        接近50%的收入來自藥品批發，導致了哈藥股份的營收和凈利潤差距巨大，銷售凈利率僅為0.47%。此外，《電鰻財經》注意到，導致該公司利潤低的原因還有該公司的各種費用龐大。就拿該公司的管理費用來說，2019年這一金額達到了15.4億元，其中管理費用中的物料消耗達到了4.7億元;同期銷售費用8.6億元，比上年上升了39.03%，另外，2019年，哈藥股份的財務費用為4561萬元，而上年這一數字為-621萬元。

        事實上，與以上“三費”相比，該公司的研發投入卻并不高，僅為1.25億元，占營業收入的比例為1.15%，研發人員占公司總人數的比例為1.57%。

        賒銷嚴重現金少

        除了凈利潤大幅下滑外，值得注意的是，2019年哈藥股份的經營活動產生的現金流量凈額為-2.8億元，該公司表示，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降，主要是本年現款銷售下降回款減少及購買商品支付現金增加所致。

        《電鰻財經》也注意到，截至2019年末，該公司的應收賬款余額為33.3億元，在總資產中的占比為26.71%，比上年同期上升了5.53個百分點;其他應收賬款余額為1.87億元，在總資產中的占比為1.5%，比上年同為上升了0.79個百分點。

        由此可見，截至2019年末，哈藥股份的應收賬款余額占總資產的比例近30%，而與此對應的是，該公司的貨幣資金僅為6.8億元，在總資產中的占比為5.4%。

        1993年上市的哈藥股份在A股市場上算是元老級別，然而，近年來該公司的業績增長很不給力，2017年和2018年，該公司的扣非后凈利潤連續兩年負增長，增速分別為-59.3%和-15.8%。

        混改能否自救?

        業績持續下滑，哈藥股份的控股股東想通過股權混改來完成自救，而且也付諸了實施。2019年8月9日，哈藥集團及其原股東與重慶哈珀、黑馬祺航簽署增資協議，其中，重慶哈珀認繳注冊資本占本次增資后哈藥集團注冊資本的比例為10%，黑馬祺航認繳注冊資本占本次增資后哈藥集團注冊資本的比例為5%。

        此次增資完成后，哈藥集團及公司控制權將發生重大變化，上市公司實際控制人將由哈爾濱市國資委變更為無實際控制人。股權變更完成后，哈藥集團的股權結構由哈爾濱市國資委持有45%、中信冰島持有22.5%、華平冰島持有22%、黑龍江中信持有0.5%、重組顧問公司持有10%，變更為哈爾濱市國資委持有38.25%、中信冰島持有19.125%、華平冰島持有18.7%、黑龍江中信持有0.425%、重慶哈珀持有10%、重組顧問公司持有8.5%、黑馬祺航持有5%。其中，中信冰島、華平冰島以及黑龍江中信均為中信資本控股有限公司所控制的主體。

        哈藥集團曾表示，此次增資擴股是應對行業變化的戰略選擇。通過本次增資擴股，將極大地提升哈藥集團的市場競爭力和資金實力，提升哈藥集團旗下兩家上市公司哈藥股份、人民同泰的市場地位。

        此外，該公司年報顯示，中國證券投資者保護基金有限責任公司、中央匯金和證金公司所持有的公司股份數量未變，在前十大股東名單當中分列第2、第3和第6位。

        值得注意的是，香港中央結算有限公司在去年二季度新進哈藥股分前十大股東名單，但此后在2019年三季度、四季度連續進行了減持。2019年第四季度，香港中央結算有限公司小幅減持哈藥股份224.38萬股，持股降至1590.48萬股，為上市公司第9大股東。

        從今年年初至4月22日收盤，哈藥股份的股價上漲了7.39%，同期所屬板塊的漲幅為15.01%。事實上，從今年1月20日至2月7日，因抗擊新冠肺炎帶來利好曾讓哈藥股份的股價出現過一波62%的漲幅，但是沒有業績的支撐，這波上漲也是曇花一現。

《電鰻快報》