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       《電鰻財經》文 / 米萊

        4月18日晚間，魚躍醫療發布2019年年度報告，全年實現營收46.4億元元，同比增長10.82%;歸屬于母公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為7.5億元和7.1億元，同比分別增長3.49%和10.15%;基本每股收益0.75元，上年同期0.73元;同期經營活動產生的現金流量凈額為6.1億元，同比減少了23.05%。

        同時魚躍醫療還發布了2020年第一季度報告，1-3月份實現營業收入13.9億元，同比增長15.80%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別3.8億元和3.7億元，同比分別增長了55.16%和53.29%。

        財報顯示，魚躍醫療是一家以提供家用醫療器械、醫用臨床產品以及與之相關的醫療服務為主要業務的公司，研發、制造和銷售醫療器械產品及提供相關解決方案是公司核心業務，也是公司主要業績來源。公司產品主要集中在呼吸供氧、血壓血糖、消毒感控、醫療急救、手術器械、中醫器械、眼科器械、康復護理、隱形眼鏡及提供醫院消毒感染控制解決方案等領域。

        2019年，魚躍醫療26.52%的營業收入來自醫用臨床，26.28%的收入來自醫用呼吸與供氧，38.42%的收入來自家用醫療，來自外貿產品的收入占比為7.6%。此外，該公司81.64%的收入來自內銷，17.18%的收入來自外銷。

        《電鰻財經》注意到，2019年魚躍醫療各項產品的毛利率都出現了不同程度的增長。其中，醫用臨床的毛利率比上年增加了3個百分點，醫用呼吸與供氧的毛利率增加了1.5個百分點，家用醫療的毛利率增加了4.2個百分點，外貿產品的毛利率增加了0.4個百分點。

        費用方面，除管理費用外，該公司的各項費用增速都超過了營收增速，2019年的銷售費用同比增長了17.38%;財務費用為-1033萬元，主要是因為美元匯率波動造成的匯兌損益影響與去年同期相比較弱所致;值得注意到的是，2019年該公司的研發費用比上年增長了54.53%，達到了2.35億元，占其營業收入比例5.07%，比2018年的占比增長了1.43個百分點。另外值得肯定的是，該公司研發投入資本化比例為零。

        事實上，《電鰻財經》注意到，近年來魚躍醫療業績增長并不穩定，自2016年扣非后凈利潤增速實現132.04%的增長外，該公司的增長在2017年和2018年進入低速階段，增速分別為6.66%和4.34%。

        此外，截至2020年第一季度末，魚躍醫療的實控人江蘇魚躍科技發展有限公司，持股2.65億股，持股比例為26.53%，其中1.86億股已經被質押，占其所持股份數量的70%。

        盡管實控人大部份股份已被質押，但魚躍醫療今年第一季度的業績增長情況算是一劑安慰劑。凈利潤增速超50%以上，受國內外疫情影響，該公司的無創呼吸機等呼吸類、紅外額溫槍、血氧儀等檢測類疫情防控產品的海外需求增長迅速，已有大量訂單排隊等待發貨。此外該公司消毒感控類產品的銷售依然強勁且公司利潤率水平提升。

        魚躍醫療在季報中披露，有鑒于公司在醫療器械產業上的完整布局，公司被國家認定為第一批疫情物資重點生產企業，公司上下春節不停工，24小時持續推進抗疫產品的產量提升、供應鏈穩定、物流輸送與研發調試工作，其中無創呼吸機等呼吸類產品、紅外額溫槍等體溫檢測類產品及“潔芙柔”手消等消毒感控類產品的出貨量大幅增長，是第一季業績變動的主要原因。

        在魚躍醫療發布2020年第一季度業績情況后，川財證券發布研發表示，該公司一季度增長符合預期，產品結構變化加速利潤增長。此次疫情對于公司需求拉動最顯著的主要是三類產品：(1)無創呼吸機等呼吸類產品，(2)額溫槍等體溫檢測類產品，(3)中優“潔芙柔”手消等消毒感控類產品。

        2月以來，上述產品實現了產能和出貨量的大幅攀升。據測算，上述三類產品2019年收入約10 億元，占比超過20%;其中醫用臨床毛利率接近50%，呼吸機毛利率約70%，均屬于高毛利產品。而此次疫情對于雙水平呼吸機的需求暴增，平均價格在1萬元左右，顯著高于以往公司出貨量較大的均價約5000元的單水平睡眠呼吸機，有助于公司利潤的加速增長。

        此外，當前全球疫情的拐點仍未明確，相關產品訂單或已排至5月，支撐二季度持續高增，2020年同比高增長的確定性較強。目前魚躍呼吸機已獲得歐盟CE、美國EUA的授權，極限產能達700臺/天，產品出口至歐洲、東南亞、中東等地區。額溫槍、消毒感控等產品訂單依舊較為旺盛。而疫情期間的手術量下降、物流等問題，導致公司的血壓計等家用器械和臨床端的手術器械在今年第一季度有所下滑，預計第二季度開始恢復，全年來看非疫情產品受到的沖擊有限。

        自今年年初至4月19日，魚躍醫療的股價已經上漲了83.66%，同期所屬行業板塊的漲幅為31.21%，同期大盤指數下滑了6.94%。

《電鰻快報》