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? ? ? 《電鰻財(cái)經(jīng)》文/石磊磊

????????4月9日，千金藥業(yè)發(fā)布了2019年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.25億元元，同比上增長(zhǎng)5.91%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.94億元，同比上年增長(zhǎng)15.26%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.59億元，同比上年增長(zhǎng)22.73%。同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.55億元，同比下滑了59.45%。

????????財(cái)報(bào)顯示，千金藥業(yè)主要從事中成藥、化學(xué)藥和女性衛(wèi)生用品的研制、生產(chǎn)和銷售以及藥品的批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。2019年該公司47.1%的收入來(lái)自藥品生產(chǎn)，46.9%的收入來(lái)自藥品批發(fā)零售。具體到產(chǎn)品上，千金藥業(yè)23.7%的收入來(lái)自中藥生產(chǎn)，21.4%的收入來(lái)自西藥生產(chǎn)。2019年，以上收入為該公司帶來(lái)的綜合毛利率是45.23%，比上年下滑了1.09個(gè)百分點(diǎn)。

????????作為一家以藥品生產(chǎn)為主的醫(yī)藥企業(yè)，千金藥業(yè)在研發(fā)上的投入并不算高，2019年該公司的研發(fā)費(fèi)用為1.05億元，在營(yíng)業(yè)收入中的占比為2.98%，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了25.3%。研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)的2.68%。

????????在研發(fā)投入占比不高的情況下，千金藥業(yè)在年報(bào)中也是展示了公司的科研成果：公司現(xiàn)有片劑、膠囊劑、顆粒劑、丸劑、煎膏劑、散劑和溶液劑等12種制劑、22條自動(dòng)化生產(chǎn)線、119項(xiàng)藥品注冊(cè)批件,擁有專利342個(gè)，其中發(fā)明專利119個(gè)。公司及控股子公司共有29個(gè)藥品被列入《國(guó)家基本藥物目錄(2018年版)》，50個(gè)藥品入選了《國(guó)家基本醫(yī) 療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄(2019年版)》。

????????事實(shí)上，千金藥業(yè)的研發(fā)投入占比不高與其業(yè)務(wù)模式有關(guān)，畢竟該公司有46.9%的收入來(lái)自藥品批發(fā)，這一點(diǎn)兒從該公司銷售費(fèi)用上也能看出，2019年該公司的銷售費(fèi)用高達(dá)9.4億元，同比減少了5.56%。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2004年上市的千金藥業(yè)已經(jīng)是A股市場(chǎng)上的“老兵”，最近幾年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)還是可圈可點(diǎn)，在2014年和2015年連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)后，該公司在2016年至2019年的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為75.47%、28.39%、21.98%和22.73%。

????????千金藥業(yè)在年報(bào)中表示，2019年，國(guó)家不斷出臺(tái)一系列醫(yī)藥行業(yè)的重要政策，醫(yī)保改革、藥品一致性評(píng)價(jià)等政策給制藥企業(yè)帶來(lái)多重壓力。同時(shí)，在招標(biāo)降價(jià)、醫(yī)保價(jià)格談判使得大量藥企的銷售額和毛利率明顯下滑的情況下。公司通過繼續(xù)深化“千金經(jīng)營(yíng)法式”，以利潤(rùn)為導(dǎo)向擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)成果，加強(qiáng)公司治理、規(guī)范內(nèi)控建設(shè)等措施使公司銷售規(guī)模、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)額再創(chuàng)歷史最好水平。

????????近幾年，該公司扣非后凈利潤(rùn)確實(shí)實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，然而，該公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)似乎進(jìn)入了一個(gè)瓶頸期。2018年和2019年的營(yíng)收維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，分別為4.58%和5.91%，而此前的四年里，除2016年出現(xiàn)17%的增長(zhǎng)外，其他幾年基本都維持在10%左右。

????????此外，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此前，國(guó)聯(lián)證券在2019年10月底發(fā)布研報(bào)表示，千金藥業(yè)的衛(wèi)生用品短期內(nèi)規(guī)模下降，但盈利情況好轉(zhuǎn)，期待收入增速回升。2019年前三季度該公司的衛(wèi)生用品收入1.54億，同比下降9.6%。去年千金凈雅的銷售規(guī)模達(dá)到2.3億，但盈利情況相對(duì)的較差;現(xiàn)階段注重利潤(rùn)，單店產(chǎn)出，電商渠道的折扣減少，裁剪了部分商超的銷售人員，短期內(nèi)衛(wèi)生用品的銷售額下滑，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)增加。衛(wèi)生用品板塊的盈利能力提升，期待后續(xù)收入增速好轉(zhuǎn)。

????????千金藥業(yè)2019年財(cái)報(bào)顯示，公司來(lái)自衛(wèi)生用品的收入為2.1億元，同比下滑了10%，下滑速度與2019年前三季度相比并沒有收窄，不過，該項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率比上年增增加了2.47個(gè)百分點(diǎn)。

《電鰻快報(bào)》