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      原標題：民營軍工企業艾索信息沖刺科創板背后：毛利率逐年下滑 業績陷入滯漲泥潭

        來源：科創板日報

        上交所昨日晚間受理了艾索信息股份有限公司(以下簡稱“艾索信息”)的科創板申報材料，這家成立于2009年的民營軍工企業正式向科創板發起沖擊。

        招股書顯示，艾索信息主營業務為信號與信息處理技術的開發及應用，主要為國內大型軍工集團及其下屬單位提供雷達裝備、雷達對抗裝備、信息化指控裝備的核心組件、系統整機及技術開發服務，公司擬募資4.24億元投向“iTHOR 先進技術實驗室項目”“信息化彈藥研發及生產項目”等四大項目。

        不過記者注意到，公司2019年的營收較2018年陷入增長瓶頸，且其歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均較2018年出現了下滑。不僅如此，艾索信息主營業務毛利率在報告期內還呈現逐年下滑的趨勢，且2019年下滑幅度超過11個百分點。

        2019年公司發生了什么情況，《科創板日報》記者嘗試解讀。

        五位核心技術人員系校友

        在西安電子科技大學讀書期間，李鋒林(艾索信息的實控人)已經開始研究雷達方向的專業，2009年，李鋒林與同校校友宋曉偉、楊曉偉、趙海軍、夏金艷等人，共同出資設立了艾索信息。

        上述五位創始人目前均在艾索信息擔任高管職位，且這5位80后均被認定為艾索信息的核心技術人員，其中李鋒林和趙海軍的身份還是“雷達信號處理高級工程師”;其余三人則為“信號與信息處理高級工程師”。

        那么這家校友合力創辦的公司科創成色如何?

        《科創板日報》記者了解到，艾索信息目前主要為雷達提供信號與信息處理系統，該系統是雷達的核心部件，是雷達的“大腦”，也就是說，該系統技術水平的優劣，決定著雷達裝備的智能化水平。

        招股書顯示，艾索信息的雷達及其信號與信息處理產品已經進入了多家軍工客戶的供應鏈，如公司為 Q1 單位提供核心部件的**雷達首次實現了對海面特殊小目標的檢測，填補了國內該領域的空白。

        另外，在2016年以前，中國民航機場場面監視雷達處于國外企業壟斷狀態，而艾索信息稱，其作為雷達核心部件信號與信息處理系統提供商，已經在該領域打破了國外的壟斷。

        數據顯示，2017年至2019年，艾索信息投入的研發費用占各期營收德比重分別為26.18%、21.91%和24.40%，研發費用投入較高，且高于同行業可比上市公司的平均水平。

        另外在2017年至2019年，艾索信息的核心技術產品收入占比分別為96.27%、99.73%以及99.46%。

        但是高研發投入之下，公司的業績卻暗藏隱憂。

        雷達仿生系統拖累毛利率

        2017年至2019年，艾索信息實現營收分別為7593.63萬元、1.07億元以及1.074億元，不難看出，在2018年營收同比增長40.88%后，公司2019年的業績陷入了停滯狀態，僅同比微增0.4%。

        此外，艾索信息2019年實現的歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為3259.29萬元、2348.61萬元，同比下滑分別為11.61%、28.62%。

        進一步分析，招股書顯示，艾索信息報告期內主營業務毛利率呈現逐年下滑態勢，2017年至2019年，公司主營業務毛利率分別為77.07%、70.58%以及59.47%。

        營收乏力伴隨著毛利率下跌，這是否在釋放一個信號：艾索信息的產品市場銷售遇到了阻力?

        艾索信息在招股書中稱，其毛利率的連年下滑主要受到兩款產品毛利率下滑的拖累，分別為：監視雷達及其信號與信息處理產品、雷達仿真模擬系統。

        以2019年為例，公司稱，一方面是由于雷達仿真模擬系統毛利率水平大幅下降，另一方面是由于監視雷達及其信號與信息處理產品毛利率下降及其占雷達及其信號與信息處理產品收入比例上升所致。

        雷達仿真模擬系統有助于節省軍事訓練開支，除了公司在研發外，上市公司華力創通亦有雷達仿真測試業務，且該業務是其最傳統的業務。

        2018年，艾索信息對雷達仿真模擬系統銷售收入較 2017 年大幅增長 5030.26 萬元，增長率為 1107.99%，但是2019年前述產品又因為客戶采購需求的減弱而大幅下降 2316.45萬元，不過公司未在招股書中進一步解釋，客戶采購需求突然出現波動的原因。

        除客戶需求降低外，公司因當期銷售的雷達仿真模擬系統所需外購材料較多，成本較大，致使前述產品的毛利率僅為 31.25%，拉低了公司毛利率。

        另外對于監視雷達監視雷達及其信號與信息處理產品毛利率下降的具體原因，艾索信息亦未作出具體的解釋，不過可以從招股書中看出的是，該款產品的銷售是較2018年出現增長，因此其毛利率下滑或可能是公司為了拓寬產品市場而采取了一些讓利行為。

        未有有息負債

        招股書顯示，2017年至2019年，艾索信息應收賬款賬面價值分別為6953.21萬元、1.25億元和1.42億元，占當期營業收入的比例分別為 91.57%、116.59%和 132.23%。

        另外公司應收賬款周轉率在報告期內分別為1.36次、1.02次以及0.74次，逐年下滑。

        艾索信息解釋稱，出現上述現象的原因之一與其客戶資金審批支付周期較長有關。

        招股書中稱，貨款結算方面，供應商貨款的結算周期往往會受到軍方、整機廠、系統級供應商等上級供求方之間的結算進度的影響，因此結算周期一般相對較長。

        上述背景之下，公司于報告期內經營性現金活動產生的現金流量凈額與各期凈利潤并不匹配，并且大幅低于同期凈利潤，從凈現比(意思是凈利潤現金含量)的角度看，艾索信息2017年至2019年的凈現比分別為-1.19、-0.25以及0.19。

        2019年公司凈現比得以改善的原因主要是公司加大應收賬款催收力度，因此當期經營活動產生的現金流量凈額為正數。

        不過較高的應收賬款暫未給公司帶來資金周轉的壓力，2017年至2019年，艾索信息財務費用分別為-3.16萬元、0.49萬元以及-0.14萬元，公司稱，其一直執行較為穩健的財務政策，努力規避財務風險，報告期內不存在有息借款。

        簡單來說，艾索信息并不差錢。2017年至2019年，艾索信息的賬上貨幣資金分別為509.72萬元、2326.99萬元以及4037.44萬元，2019 年末公司貨幣資金較 2018 年末增加73.50%，原因之一是2019年6月，國鼎軍融通過增資2000萬元成為艾索信息的新股東。

        對于上文提及的相關情況，記者今日也聯系了艾索信息的證券事務部，但電話無人接聽。

《電鰻快報》