2020-03-30 08:47 | 來源:野馬財經 | 作者:俠名 | [要聞] 字號變大| 字號變小
3月24日，瀘州老窖(000568.SZ)5年前的一起“財務羅生門”訴訟案件終于有了新的進展。在此前合計失蹤的5億元中，一筆1.5億元的款項最終判決結果出爐，瀘州老窖目前僅收回202...
原標題：1.3億“買教訓”，瀘州老窖(74.500, 1.52, 2.08%)的“重回三甲夢”能實現嗎?
來源：野馬財經
五年前曾接連遭遇兩筆存款失蹤案，累計5億元不翼而飛，如今訴訟案件終審結束，1.3億元或將打水漂。從“茅五瀘”到“茅五洋”，掉出白酒“前三甲”的瀘州老窖，這些年一直喊著“重回三甲”，但夢想與現實，目前還有著不小的距離。
失蹤的1.5億元
3月24日，瀘州老窖(000568.SZ)5年前的一起“財務羅生門”訴訟案件終于有了新的進展。在此前合計失蹤的5億元中，一筆1.5億元的款項最終判決結果出爐，瀘州老窖目前僅收回2023.99萬元。
根據該判決書，最高人民法院駁回了公司上訴，維持原判，該判決為終審判決。而作為終審判決，此案件也基本已無再審可能。也即是說剩下將近1.3億元大概率就打水漂了。
事件起因，還要從瀘州老窖的“以存款換銷量”說。
簡言之，就是瀘州老窖將自己的一筆款項存入指定銀行，銀行會在國家規定利息的基礎上，上浮一定數額給瀘州老窖。而銀行可以用這筆錢去買瀘州老窖的產品，再賣給銀行客戶。銀行每完成一定數量的銷售額，瀘州老窖就存一定的款項。
本來是一種雙贏的買賣，然而這種涉及代理商的款項因為瀘州老窖財務審核不到，也就有了漏洞。商人袁某和朱某打起了這種交易的主意，聯合瀘州老窖上海經銷商陳某和時任農業銀行(3.390, 0.02, 0.59%)長沙迎新支行行長鄭某，一起通過蘿卜章、角色扮演、行賄受賄等手段，轉移了瀘州老窖的1.5億元存款。
一直到2014年10月，瀘州老窖突然發布公告稱，公司1.5億元存款于當年9月25日到期，公司財務人員在轉款時卻被告知：公司賬戶已無該筆資金，不能按時劃轉。此案也隨之浮出水面。
消費品營銷專家肖竹青對野馬財經表示，這個事件是老窖追求粗放式發展的一個具體表現，也說明了瀘州老窖在整個風控風險防控方面有很大的漏洞，是粗放型野蠻生長階段，一個教訓。
在1.5億存款失蹤案后不到半年，2015年1月9日，瀘州老窖再次公告稱，存在河南南陽等地工行的共計3.5億元銀行存款不翼而飛。
就在瀘州老窖存款不翼而飛的同期，其經營業績大幅下滑。
何時重歸“三甲”
2014年是瀘州老窖的業績的重要拐點。
當年，瀘州老窖實現營業收入53.53億元，同比下降48.68%;凈利潤8.8億元，同比下降74.41%。
此后，瀘州老窖逐漸被洋河股份(85.830, 4.03, 4.93%)擠出“前三甲”，并且業績上離“三甲”越來越遠。而了解瀘州老窖的歷史，就知道目前的業績，對瀘州老窖而言，還有很大進步空間。
1952年，“溫永盛”等36家曲酒作坊一起組建了“四川省專賣公司國營第一釀酒廠”，后來更名為“國營瀘州酒廠”，也就是如今瀘州老窖的前身。
瀘州酒廠因為曲酒生產水平高，歷史悠遠，在1952年瀘州老窖在參加首屆全國評酒會時，獲得“國家名酒”稱號，此后四屆又接連獲選“國家名酒”稱號。一直到上世紀80年代中期，一度產量比四川另外五朵“金花”企業產量總和還要多。
這也使瀘州老窖有了和茅臺、五糧液(115.810, 1.92, 1.69%)等“同臺競技”的資格，最終成為白酒“前三甲”。
2015年6月，執掌瀘州老窖12年的謝明卸任。對于離任，謝明形容“戀戀不舍”、“壯志未酬”。接任者為以劉淼為首的新一屆高管團隊。
不過此時劉淼接手的瀘州老窖，可謂問題頻出，產品結構不合理，庫存積壓率高……劉淼開始大刀闊斧的改革，“壯士斷腕，刮骨療傷”。
劉淼的改革初具成效，2015年，瀘州老窖實現營收69億元，同比增長28.29%;凈利潤14.73億元，增長67.42%。到了2017年，其營收過百億大關，到2018年，其營收依然保持了25.6%的增長，達130億元。
此外，劉淼一直致力于瀘州老窖的產品結構改革。
2014年，瀘州老窖高端酒、中檔酒、低端酒占比分別為18%、12%、70%。而劉淼大力改革中高檔酒的占比，到2018年，高檔酒占比最高，達48.85%，而中檔酒和低檔酒的的占比則分別是28.15%和21.5%。
隨著業績的回歸，瀘州老窖的市值也開始創新高，總市值在2017年11月后，沖上了千億大關。然而，“前三甲”已經成為瀘州老窖的坎，雖然業績持續增長，瀘州老窖依然徘徊在“三甲”之外。
而劉淼對瀘州老窖重新進入“三甲”的決心，已經喊得人盡皆知。野馬財經不完全統計，在過去的一年，劉淼已經在不同場合至少七次公開表示瀘州老窖要“殺出重圍，重回三甲”。
在2018年瀘州老窖的經銷商大會上，劉淼甚至將這一目標具體化，提出2018年是“沖刺年”，2019年是“搏命年”，2020年則要實現300億元營收，重回行業前三。
然而喊口號并不能真的助力瀘州老窖進“三甲”，在瀘州老窖“搏命式”發展的同時，其它企業也在奮力前進。
以2019年前三季度的數據為例，野馬財經根據同花順(111.640, 0.64, 0.58%)數據粗略統計，貴州茅臺(1075.500, 10.58, 0.99%)(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)和瀘州老窖的營收分別為635.1億、373億、211億和114.8億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為304.5億、125.4億、71.46億和37.95億元。無論是營收還是凈利潤，瀘州老窖的數據都與現如今的“老三”洋河股份相差近一半。
對比之下，瀘州老窖重回“三甲”任重道遠。
行業前行不易，四處“開花”能否結果?
企查查數據顯示，我國共有3萬余家酒類制造企業和個體戶，數量上企業和個體戶各占半壁江山。2015-2019年間，酒類制造個體戶的注冊量由2015年的411家，增至2019年的3269家。相比個體戶，酒類制造企業的注冊量則在2017年以前平緩上升，在2017年至2019年迎來黃金發展期，2019年注冊量近5千家，是2015年的十倍之多。
然而，在我國3萬余家制造酒水的企業和個體戶中，有近1萬家為注銷、吊銷狀態。其中，成立年限1年內注銷、吊銷的公司為149家，而成立10年以上的數量為5704家，占據了注銷、吊銷總量的64%。
在此情況下，劉淼的對策是擴張，“必須要做大品牌、大創新、大項目和大擴張”。
早在2017年，瀘州老窖就在美國投資設立了明江股份有限公司，從事白酒的開發、銷售等業務，以開拓海外市場。2018年，瀘州老窖更是大手筆撒錢世界杯和澳網。2018年報顯示，其銷售費用達33.9億元，同比增加40.67%，主要用于廣告宣傳。
然而到了2018年12月，瀘州老窖總經理林鋒在接受投資者提問時卻表示，“2019年是白酒企業競爭最困難的一年，所以很多企業的費用會大幅增長。但我覺得明年是很多企業的災難年，就是因為高費用的投入，這可能會是行業的毒瘤。故瀘州老窖2019年不準備提高費用投入率，會掉入陷阱。”
一方面頻頻布局海外，另一方面，瀘州老窖的控股股東老窖集團的資本版圖也在持續擴張。
野馬財經不完全統計，從2018年開始，老窖集團掀起一波收購投資潮，鴻利智匯(7.380, -0.05, -0.67%)(300219.SZ)、漢鼎宇佑(8.300, 0.05, 0.61%)(300300.SZ)、跨境通(6.190, 0.19, 3.17%)(002640.SZ)等先后成為其“獵物”。
從收購標的來看，老窖集團似乎對中小創板塊情有獨鐘，不過也有投資同行業的新舉動。8月5日，古越龍山(7.250, 0.05, 0.69%)(600059.SH)發布的2019半年報顯示，老窖集團旗下四川金舵投資有限責任公司(簡稱“金舵投資”)已成為其第六大股東，持股0.74%。
金舵投資成立于2017年，注冊資本27.5億元，由老窖集團全資控股，主要從事投資與資產管理等業務。
從2018年5月開始，金舵投資通過收購和不斷增持，據企查查顯示，截至目前，合計持有鴻利智匯比例達29.49%，是其第一大股東，累計交易超過15億元。而鴻利智匯主要從事LED等電子器件的生產，與瀘州老窖的主營業務并沒有交集。
然而老窖集團最看好鴻利智匯，如今卻迎來業績“暴雷”。
在今年2月28日發布的公司2019年業績快報中顯示，2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8.77億元，同比減幅達到519.81%。
圖片來源：公司公告
同樣的，漢鼎宇佑2019年業績快報也顯示歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.46億元，同比減幅698.36%。
“四處開花”、多元化投資的瀘州老窖遭遇業績暴雷，在諸多公司紛紛強調“回歸主業”的浪潮下，如此做法真的能夠得到投資者的認可嗎?
對于瀘州老窖應當如何達到可持續發展，中國消費品營銷專家肖竹青也表達了自己的觀點。
他認為，白酒產業鏈較長，從行業環境和發展趨勢來看，目前白酒行業的消費主體發生了變化，酒廠都在尋求轉型。瀘州老窖現在需要的是搶市場份額，搶市場占有率，提高高端酒的在消費者心目中的地位。而不應該是花巨大的代價進行技改或者盲目擴張，所以瀘州老窖在可持續發展的道路上，需要更加穩健和務實一些，把搶市場份額放在優先的發展的地位。
另外，目前白酒行業的消費很多是借助互聯網與消費者進行互動。通過與年輕消費者建立聯系來實現品牌的年輕化。但瀘州老窖在一直在品牌傳播方面很保守、很傳統。在與年輕消費者的培養方面是滯后的。
野馬財經聯系了瀘州老窖董秘辦，對方以董秘不在為由，拒絕了相關問題的回復。
中國酒業協會理事長王延才曾說，中國酒類企業首先要專注品質提升，釀造極致化產品。其次，才是專注消費需求，以及專注渠道營造。
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