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????????《電鰻財經》文/張凌云

????????2019年是拼多多發展歷程中重要的一年，根據拼多多2019年年報顯示，成立不到五年，平臺交易額突破萬億大關，成為躋身“萬億”俱樂部最年輕成員。在實現規模質變的同時，拼多多始終堅守基于內需市場增長的模式，使其保持著7倍于行業平均增速的增長勢頭，良好的內生增長環境有效的保證了平臺未來充沛的增長動力。

????????除了年報中顯現的多個積極信號，拼多多在此次抗擊疫情表現出的企業社會責任感，以及平臺多年持續投入構建的系統變現出的高效性，也大大增強了市場對拼多多的信心，公司在二級市場的投資價值逐步顯現。

????????躋身“萬億俱樂部” 持續增長動力充沛

????????根據拼多多年報顯示，2019年公司實現全年GMV達人民幣10066億元，較上一年同期的4716億元增長113%。這標志著拼多多正式邁進“萬億俱樂部”，而由0到萬億的質變，拼多多僅用不到5年時間，也成為突破萬億成交額最快的電商平臺。

????????此外，《電鰻快報》還注意到，國家統計局公布的數據顯示，2019年，中國網上商品零售額為106324億元，同比增長16.5%。這意味著，拼多多在實現萬億體量的基礎上，其增速近7倍于行業平均增速。由此可見，拼多多在實現體量質變的同時，其未來增長動力仍舊充沛。

????????而這一切的實現得益于拼多多更強的業務和產品創新能力，持續完善中國不同地區的消費平權體系，加大商品的有效供給率，推動內需市場實現穩定增長。拼多多的自身增長與內需市場增長已產生聯動效應，形成良好的增長生態循環系統。

????????實踐證明基于市場需求增長為主導的增長模式使拼多多更健康高效的成長，在持續性模式和產品創新的帶動下，拼多多的用戶粘性也不斷攀升。2019年四季度，拼多多APP平均月活用戶數達4.82億，單季度凈增5190萬，較上一年同期凈增2.09億。2019年Q3及Q4兩個季度，拼多多月活躍用戶凈增1.16億。截至2019年底，拼多多年活躍買家數達5.85億，單季度凈增4890萬，較上一年同期凈增1.67億。2019年Q3及Q4兩個季度，拼多多活躍買家數凈增1.02億，全網全域用戶的覆蓋率仍在提速增長。

????????內需市場的增長，全網全域用戶覆蓋率及用戶粘性的增長都將為拼多多帶來遠遠不斷的增長動力。

????????現金流穩定支持加碼補貼 業績積極信號涌現

????????《電鰻財經》注意到，拼多多在商戶與消費用戶方面持續加大補貼力度。商戶方面，2019年，拼多多繼續加大對商家的支持力度，平臺始終堅持“0傭金”政策，除支付給支付機構的千分之六手續費外，平臺不向商家收取任何傭金，并針對優質優價的商品提供足量的免費流量扶持。完善的商家策略有效提升了平臺的商品競爭力，在此基礎上，拼多多還通過平臺直接補貼的方式，繼續加大對于優質品牌和商品的支持力度，以匹配平臺用戶日益旺盛的消費需求。

????????消費用戶方面，2019年中，拼多多正式推出“百億補貼”，對全網熱銷商品試行不限量、不限時補貼，使得覆蓋的超3萬款品牌標品實現全網最低價。《電鰻財經》了解到，拼多多Q3、Q4兩個季度，平臺銷售與市場推廣費用達161.8億元，“百億補貼”的實際補貼費用超過百億元。而2020年，拼多多將持續加碼補貼力度。今年2月，拼多多推出“百億補貼節”，補貼力度從此前的20%最高增長至50%。

????????大規模的補貼勢必帶來巨大的現金流壓力，但拼多多在為5.85億用戶和數百萬活躍商戶持續創造價值的同時，始終維持著良好的現金流和現金儲備。2019年全年，拼多多經營活動產生的凈現金流為148.21億元，較上一年同期的77.68億元維持翻倍增長。2019年末，平臺現金及現金等價物及受限資金為人民幣333億元，對比上一年同期為305億元。

????????此外，拼多多2019年年報業績還釋放多個積極信號。2019年第四季度，拼多多平臺經營虧損額以及歸屬于普通股股東的凈虧損，同比、環比均大幅縮窄。且平臺現金流繼續維持強勁增長，當季經營活動產生的凈現金流為95.98億元，對比上一年同期為57.32億。

????????2019年全年，拼多多經營虧損為85.38億元，對比上一年同期為108.00億元，歸屬于普通股股東的凈虧損為69.68億元，對比上一年同期為102.98億元，可見拼多多全年業績趨勢總體向好。

????????持續研發投入顯奇效 肩負社會責任增強用戶信心

????????《電鰻財經》注意到，除了經營業績上的亮眼表現外，拼多多在此次“新冠疫情”表現出的強烈的社會責任感，以及快速高效的反應，不僅彰顯了企業實力，也大大增強了用戶對平臺的信心。

????????“新冠疫情”爆發后，拼多多肩負巨大的責任和壓力，努力平抑物價、保障供給。拼多多維系上下游的正常運轉，一方面幫助上游的農業生產者和制造企業渡過難關，另一方面全力滿足消費者在特殊時期的基本生活保障。

????????拼多多全網率先上線“抗疫專區”，設立6億元應急資金，對疫情防控相關的醫療衛生用品進行全面覆蓋。同時，拼多多積極協調國內醫療衛生用品生產資源，統籌調度國際醫療資源，確保抗疫應急用品以全網低價的形式維持足量供給。

????????據悉，拼多多設立“抗疫專區”累積補貼超過1.8億件抗疫防護用品，并向湖北地區每天定向提供300萬只、售價不足2元的一次性口罩。目前，拼多多的口罩日供應量已經攀升至1000萬只。除了努力維系上下游供需體系正常運轉，拼多多還積極馳援抗疫前線，為全民抗疫提供力所能及的幫助。拼多多還捐贈1億元資金，聯合浙江大學共同成立“病毒感染性疾病防控專項基金”，用于支持病毒感染和呼吸道疾病的預防和控制研究。同時期，拼多多還通過全球集采的方式，馳援湖北等抗疫前線。

????????另一方面，拼多多不忘身負抗疫助農的重任，面對“新冠疫情”造成的農產品供給出現的短期失衡現象，針對急速上升的線上需求和陷入停擺的線下流通渠道，拼多多采取了一系列靈活有效的專項行動，有效帶動超過400個農產區的上行通路恢復暢通，保障了城市居民不出小區、無接觸式服務的物資需求。

????????而這一切的實現得益于拼多多持續將巨額技術研發投入中國農產品上行體系建設，努力構建“天網”、“地網”體系。財報顯示，2019年，拼多多平臺研發費用為38.70億元，較上一年同期的11.16億元增長247%，平臺研發費用占收入比達12.8%，遠高于互聯網行業平均水平。

????????在“天網”、“地網”體系的支撐下，國內農產區尤其是偏遠地區農產區的生產與流通效率持續提升，貫穿中國城鎮和農產區的“超短鏈”已經初具規模。同時，拼多多提出“兩臺四網”目標，將創建中國最大的農產品上行平臺以及中國最大的互聯網農業數據平臺，以“市場+科技”為核心，探索更契合中國現代化農業發展需求的完整體系，形成更有利于農業生產者的生產要素和價值分配機制。

????????正是拼多多在農產品上行體系的不斷探索，在關鍵時刻發揮了重要作用。疫情期間拼多多以新農人為節點，迅速摸清各產區尤其是貧困地區農產品的庫存現狀，據此對“天網”系統內的產區信息、物流數據以及節點進行緊急重新規劃，編織了一張特殊時期的農產品上行網絡。同時，平臺積極協調統籌骨干物流企業和資源，并請求各地政府為初級農產品“開綠燈”，在特殊時期為農產品開設一條綠色通道。

????????拼多多上線的“抗疫農貨”專區集中解決農產區包括230多個國家級貧困縣農特產品的銷路問題。平臺聯合多地政府及數十家媒體，通過市縣長直播帶貨、全社會征集滯銷農產品信息等方式，累積帶動超過8.4萬噸農產品“出村進城”，充分保障了特殊時期的農戶收入，全力平穩農產品供應價格，充分發揮價格穩定器作用。

????????2019年，拼多多向市場交出了一份滿意答卷，在經營業績持續向好的同時，也讓市場看到了企業充沛的增長動力，企業所秉承的價值理念也得到進一步認可，相信在全球市場趨于穩定后，拼多多的投資價值也將逐步在二級市場得以充分顯現。

《電鰻快報》