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        【廣發(fā)策略|科創(chuàng)板】科創(chuàng)屬性評價(jià)指引解讀

        戴康的策略世界

        倪賡、戴康

        報(bào)告摘要

        事件：3月20日，中國證監(jiān)會制定并發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引(試行)》，明確了支持和鼓勵“硬科技”科創(chuàng)屬性標(biāo)準(zhǔn)，而非設(shè)置新門檻。

        第一，科創(chuàng)屬性“3+5”標(biāo)準(zhǔn)是什么?科創(chuàng)屬性評價(jià)規(guī)則設(shè)置3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)(研發(fā)投入占比3年5%或6000萬以上、發(fā)明專利5個(gè)以上、營業(yè)收入3年復(fù)合增速20%以上或近1年3億以上)和5項(xiàng)例外條款(重點(diǎn)是核心技術(shù)/專利、國產(chǎn)替代戰(zhàn)略衡量)。特別地，常規(guī)指標(biāo)中標(biāo)準(zhǔn)五企業(yè)不適用營收約束，軟件行業(yè)不適用發(fā)明專利數(shù)(但提高了5pct研發(fā)投入占比要求)。規(guī)則上滿足3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)或滿足5項(xiàng)例外條款任意1項(xiàng)，則認(rèn)定具有科創(chuàng)屬性

        第二，科創(chuàng)板屬性標(biāo)準(zhǔn)高到什么程度?已上市的92家科創(chuàng)板企業(yè)中，共有80家滿足條件一(研發(fā)投入)，85家滿足條件二(發(fā)明專利)，87家滿足條件三(營收)，同時(shí)滿足三類條件的有69家，占比75%。內(nèi)在規(guī)律：①不滿足條件一/條件三的公司普遍市值較低，平均分別為60.80/67.76億;②農(nóng)林牧漁/有色金屬/通信/公用事業(yè)/國防軍工等行業(yè)達(dá)標(biāo)率較低，約50%。

        第三，科創(chuàng)板屬性標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置意味著什么?①明確了“硬科技”科創(chuàng)板定位但非設(shè)置新準(zhǔn)入門檻，黑科技、平臺類(互聯(lián)網(wǎng)+)、小市值等公司申報(bào)積極性可能有所降低;②降低上市成本，提高審核效率，加快發(fā)行審核節(jié)奏;③量化指標(biāo)強(qiáng)調(diào)發(fā)明專利，引導(dǎo)二級市場分化、一級市場企業(yè)科技沉淀。

        科創(chuàng)板一周全景數(shù)據(jù)

        一周行情總覽：①科創(chuàng)板指下跌5.87%至2047.83點(diǎn);②本周日均成交額151.83億元，較上周下降14.47%;本周日均換手率7.67%，較上周下跌12.78pct。

        一周估值變化：①科創(chuàng)板指PE(TTM)至本周五73.67倍;②科創(chuàng)板PE(TTM)醫(yī)藥生物最高為455倍，公用事業(yè)最低為25倍。

        一周流動性結(jié)構(gòu)：①本周科創(chuàng)板凈賣出42.23億元，機(jī)構(gòu)主動凈賣出12.21億元;②機(jī)構(gòu)本周主動買入與賣出交易額中分別占比7.11%和8.21%;③本周四融券為23.03億元，相較上周五減少3.98%，融券/融資余額比為0.27。

        發(fā)行節(jié)奏：本周新增1家受理，0家過會，3家提交注冊，2家注冊生效，1家新股上市;目前正在發(fā)行2家，待上市2家，發(fā)行節(jié)奏趨緩，上市已滿92家。

        報(bào)告正文

《電鰻快報(bào)》