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  原標(biāo)題：占比70%!轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，瑞聯(lián)新材能否避開客戶集中度問題? 來源：港股解碼

        前言：

        沖刺創(chuàng)業(yè)板未果后，瑞聯(lián)新材將目光轉(zhuǎn)向了科創(chuàng)板。

        近日，西安瑞聯(lián)新材料股份有限公司(簡稱：瑞聯(lián)新材)的上市申請已被受理，若順利，科創(chuàng)板將迎來又一家高新技術(shù)企業(yè)。

        據(jù)招股書披露，其主要從事研發(fā)、生產(chǎn)和銷售專用有機(jī)新材料，主要產(chǎn)品包括OLED材料、單體液晶、創(chuàng)新藥中間體，用于OLED終端材料、混合液晶、原料藥的生產(chǎn)，而產(chǎn)品的終端應(yīng)用領(lǐng)域則包括OLED顯示、TFT-LCD顯示和醫(yī)藥制劑。

        而此前在創(chuàng)業(yè)板的上市申請，瑞聯(lián)生物的一系列問題便備受市場關(guān)注，此次闖關(guān)科創(chuàng)板，這一劇情會(huì)否再次上演?

        客戶集中度過高

        展開剩余77%

        在我國，諸如瑞聯(lián)新材這樣具備規(guī)?；邪l(fā)生產(chǎn)OLED材料和液晶材料的企業(yè)并不多。

        數(shù)據(jù)顯示，2019年公司在全球OLED升華前材料和單體液晶的市場占有率分別約為14%和16%。而目前，瑞聯(lián)新材已進(jìn)入全球主要OLED終端材料和混晶材料制造商的供應(yīng)鏈體系，客戶合計(jì)分別占據(jù)全球市場約70%、80%的市場份額。

        2017-2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收7.19億元(人民幣，單位下同)、8.56億元、9.90億元，同期凈利潤分別為7800.87萬元、9464.21萬元、1.48億元，營收及凈利兩項(xiàng)核心指標(biāo)均保持逐年增長態(tài)勢。

        不過，在瑞聯(lián)新材的營收來源中，來自前五大客戶的收入貢獻(xiàn)占比居高，為70%左右，而這也正是其此前在創(chuàng)業(yè)板申請上市的重點(diǎn)關(guān)注問題之一。

        其中，在前五大客戶里面，除Chugai為日本的制藥公司外，其他均為顯示材料的業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)(或其指定代理采購商)。

        瑞聯(lián)新材的客戶集中度過高，與下游應(yīng)用領(lǐng)域市場集中度較高的產(chǎn)業(yè)格局有關(guān)。

        后期，隨著公司在市場上的拓展能力不斷增強(qiáng)，從而帶來客戶數(shù)量的不斷增長，客戶結(jié)構(gòu)有望得到進(jìn)一步優(yōu)化。但也不容忽視的是，現(xiàn)階段若前五大主要客戶經(jīng)營突然惡化，則可能會(huì)導(dǎo)致瑞聯(lián)新材的采購出現(xiàn)大幅下降。

        在客戶集中度過高的同時(shí)，瑞聯(lián)新材的產(chǎn)品價(jià)格也開始向下探頭。

        其實(shí)在新材料行業(yè)，“量升價(jià)跌”為行業(yè)內(nèi)常見的銷售情況。這既與行業(yè)整體的價(jià)格波動(dòng)相關(guān)，也與規(guī)模化生產(chǎn)帶來的成本優(yōu)化，進(jìn)而使得銷售價(jià)格同步下調(diào)有關(guān)。

        隨著中國內(nèi)地TFT-LCD面板企業(yè)高世代線產(chǎn)能擴(kuò)張，占全球出貨比例大幅提升，TFT-LCD面板呈現(xiàn)量升價(jià)跌趨勢。

        瑞聯(lián)新材作為上游液晶材料供應(yīng)商，部分產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格會(huì)率先走低，產(chǎn)品價(jià)格下降也意味著公司將面臨毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

        5G拓寬行業(yè)盈利空間

        此外，瑞聯(lián)新材所從事的業(yè)務(wù)也與環(huán)境問題息息相關(guān)。

        因在產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中，監(jiān)管對(duì)企業(yè)的“三廢”排放和和綜合治理的合規(guī)性要求較高，近些年瑞聯(lián)新材在環(huán)保上的投入也在不斷攀升。

        數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年公司在環(huán)保上的投入分別為1798.70萬元、3117.19萬元、4166.72萬元。

        如果說環(huán)境環(huán)保上的要求對(duì)瑞聯(lián)新材是一個(gè)小考驗(yàn)的話，技術(shù)的更新迭代則是擺在其面前的最大挑戰(zhàn)。

        要知道，瑞聯(lián)新材的生產(chǎn)模式主要為定制化研發(fā)生產(chǎn)。所謂定制化，則意味著其需要根據(jù)下游客戶的特定技術(shù)要求，進(jìn)行定向的合成技術(shù)工藝開發(fā)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模化的生產(chǎn)方案設(shè)計(jì)。

        由此，如果下游客戶對(duì)產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，或者提出新產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)的采購需求，公司需隨之快速反應(yīng)，在最短時(shí)間內(nèi)設(shè)計(jì)出相應(yīng)的產(chǎn)品方案。

        不過仍值得期待的是，5G時(shí)代的到來為OLED顯示面板行業(yè)帶來了巨大的盈利空間。

        自去年開始，華為和三星相繼發(fā)布柔性O(shè)LED折疊手機(jī)，折疊手機(jī)由于其便攜性、復(fù)合功能性，有望逐步實(shí)現(xiàn)手機(jī)、平板等多種產(chǎn)品的功能整合，在5G應(yīng)用場景下為柔性O(shè)LED帶來新的終端需求增長。

        同時(shí)，智能手表、VR設(shè)備等智能可穿戴領(lǐng)域，OLED憑借其柔性顯示、低功耗等特點(diǎn)成為最佳選擇。

        根據(jù)IHS的預(yù)計(jì)，2023年AMOLED顯示面板在智能手表領(lǐng)域的市場規(guī)模將達(dá)到約12.3億美元，新興市場的需求增長將帶動(dòng)AMOLED顯示面板市場規(guī)模的不斷增長。

        而本次申請上市科創(chuàng)板，瑞聯(lián)新材也擬將募集金額用于OLED及其他功能材料的生產(chǎn)項(xiàng)目、高端液晶顯示材料生產(chǎn)項(xiàng)目、科研檢測中心項(xiàng)目、資源無害化處理項(xiàng)目等。

        風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，瑞聯(lián)新材似乎也在為未來提前著手做準(zhǔn)備。

        作者：神仙打架

《電鰻快報(bào)》