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        昨日隔夜全球股市繼續重挫。美股再度暴跌，道指跌9.99%報2352.6點，創1987年黑色星期一以來最大單日跌幅。多國海外主要股指發生熔斷。俄羅斯RTS、圣保羅IBOVESPA指數、法國CAC40、德國DAX、富時100年內累計跌幅已超過30%，富時100、圣保羅IBOVESPA指數跌幅已接近2008年全年跌幅。

        招商基金認為，這一波下跌，海外疫情的惡化失控是主因，但流動性和頭寸的原因顯然加大了跌幅。從昨日的資產表現看，避險和風險資產同跌，美元指數大幅上行。從截至3月10日的數據看，目前美股投資者整體的倉位已經從高位大幅回落。

        如何止跌?先解決流動性危機，再加上對于疫情防控的力度，同時需要財政和貨幣政策的協同。FED昨晚表示未來一個月最高可達5萬億的擴表計劃是一個積極信號，發揮“最后貸款人”的職責，有助于緩解當前金融市場面臨的流動性壓力;但為了扭轉趨勢、提振市場信心，需要更為積極的疫情防控措施以及財政政策的對癥下藥，否則只會進一步加劇市場對于政策無力的悲觀情緒，引發拋售壓力。目前疫情防控已有積極信號，隨著多位名人的確診以及NBA停擺等公眾事件，新冠疫情已經引起一般民眾重視;財政政策需要兩黨合作才能實現，但預計在當前股市大跌、經濟衰退擔憂加劇的背景下，兩黨合作的概率不小。

        中期來看，需要警惕對于經濟的二輪沖擊和次生災害，但危及金融體系的概率仍很低。招商基金認為市場對于疫情第一波心理層面沖擊的演繹過程已經到后期，預計在流動性危機解除后將迎來顯著反彈;但疫情對于實體經濟的沖擊仍需要時間體現，包括對于產業鏈的破壞、居民預期惡化和股市大跌導致的消費支出減少，進而導致企業債市場出現問題。此次疫情某種程度上可被視為對于全球經濟金融系統的壓力測試，沙特俄羅斯的原油價格戰以及部分投資者擔心的歐盟解體風險等，均屬于次生災害，疫情是否會導致更多風險的暴雷有待觀察。但此次事件性沖擊與08年的金融危機仍存在本質區別，目前美國整體金融系統穩健，企業債和股市的局部泡沫是否會對金融系統造成嚴重打擊，對此持偏樂觀態度。

        對國內市場，招商基金表示，對于外圍系統性風險的擔憂導致短期跟隨調整壓力加大，短期海外市場已經超跌，未來海外救市政策會密集落地。但若外圍流動性危機解除及用強有力的政策刺激后短期或將反彈，預計國內A股將有所修復。(投資須謹慎)

《電鰻快報》