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   京源環保本身卻科創底色不足，財務報表也頻頻出錯

        出品| 每日財報

        作者| 郜融蓮

        近日，江蘇京源環保股份有限公司(以下簡稱京源環保)科創板上市委已通過，已經提交注冊。

        此前，作為新三板轉板企業京源環保，準備在2017年沖擊創業板，但在2019年6月，科創板開板后，京源環保IPO便改變賽道，轉投科創板，然而公司本身卻科創底色不足，財務報表也頻頻出錯。

        公司涉嫌虛假宣傳

        招股書顯示，京源環保是一家專注工業水處理領域的公司，依托工業廢水電子絮凝處理技術、高難廢水零排放技術和高難廢水電催化氧化技術等自研技術，向大型企業客戶提供工業水處理專用設備的研發設計咨詢、集成銷售及工程承包服務。

        但《每日財報》注意到，集成服務實際上是京源環保在經營活動中無自主生產環節，生產及服務都依靠外購、外部協調，其中整套水處理系統所需通用設備和材料均為對外采購，非標設備由協作集成廠家生產，這些廠家根據京源環保提供的圖紙完成非標設備的定制化生產。同時，工程承包業務則由京源環保通過工程施工供應商完成安裝施工部分。

        從這個角度上來看，京源環保就屬于中間商“賺差價”。可公司卻自稱一貫重視關鍵核心技術的研發和積累，公司擁有核心技術12項。據公開媒體報道，京源環保的這些核心技術中存在較大水分。

        據公開媒體，在驗證公司核心技術先進性時，京源環保參考的都是一些不具備權威性的文件，存在誤導投資者的行為。

        首先，在驗證核心技術工業廢水電子絮凝處理技術時，京源環保采用的是《工業廢水電子絮凝處理技術》一文。這篇文章來自《能源研究與管理》期刊，其是由江西省科學院主辦的。這個期刊在國內幾乎沒有權威性，而且此文作者的學歷水平也非常有限。

        其次，京源環保稱其工業廢水電子絮凝處理技術與加藥絮凝法相比，具備運營及維護成本較低，運行效率較高，使用壽命較長等優點。而這一結論的數據則來源于一些三流刊物，數據還是在這篇論文中首次提供，這樣的論證根本經不起推敲。京源環保明顯在肆意夸大自身的技術能力，用虛假宣傳來誤導投資者。

        而京源環保家電廠的數據，均來自與《燃煤電廠脫硫廢水零排放工程案例研究》一文，文中數據均為該論文首次提供。這類數據沒有被驗證過就拿來用，明顯不科學。

        而面對外界的指控，京源環保保持沉默，并沒有出面回應。

        財務報表頻繁糾錯

        據公開媒體，在京源環保遞交招股書之前，公司進行了一場大規模的會計差錯更正。

        此次更正的日期為2018年4月，更正的財報為2016年年報。在更正后的年報中，京源環保的各主要財務科目數據都作出了調整。

        調整后，公司總資產調減3.99萬元，總負債調增206萬元，凈資產調減209.99萬元。資產負債率由40.23%上升至41.57%，經營活動產生的現金流量凈額調減19.75萬元。

        無獨有偶，在2019年11月13日，京源環保對2016年-2018年以及2019年1-6月(以下簡稱報告期)在新三板上披露的年報再次進行了會計差錯更正并更新了招股書。

        此次，京源環保對報告期內年報及半年報的應收票據、流動資產、資產總計、應付賬款、流動負債、負債總計等6項進行了調整。

        據科創板發審委的第一輪問詢函公示文件，2016年京源環保的其他應收款前五名占比披露存在差異，原因是公司在編制年報時計算錯誤。同期，公司預付賬款前五名披露數據、前五大供應商占比披露都存在差異，原因是財務人員計算時使用的增值稅稅率有誤及轉貸金額未完全扣除。

        2017年公司第五大供應商披露存在差異，原因是財務人員疏忽，未扣減賬面期初暫估余額。同期，前五大供應商占比披露存在差異，因為是財務人員使用的增值稅稅率有誤，以及南通市崇川電器設備廠交易額計算有誤。

        而2018年，公司其他應收款第五名披露也存在差異，原因是編制招股說明書時取數錯誤。

        由此看出，京源環保的財務人員會計基礎薄弱。公司也無法保證自身披露財務數據的真實性。

        對此，京源環保在回復函中表示，公司部分數據存在的差異主要原因，包括因財務報表格式調整、重分類或統計口徑不一致、計算錯誤或取數錯誤引起的披露差異，不存在重大差異。并且公司已對影響對外信息披露準確性的差異進行了審議并更正披露，信息披露合法合規。

        倚重電力業務，客戶集中度較高

        據招股書顯示，在報告期內，來自于電力行業的收入占主營業務收入的比重分別為95.45%、87.1%、59.34%和78.94%。

        另外，招股書數據顯示，2018年化工行業的收入占比為25.34%，金屬制品行業是收入占比為5.09%。而把電力行業客戶排序后可見，2019年上半年的前五大客戶共實現了7.99億元的收入，占營業收入比例高達69.93%。

        這些數據從側面說明了，京源環保十分依賴電力行業，并且行業內客戶集中度極高。考慮到行業因素，一旦火電廠上網電價和煤炭價的調整，便會對火電廠的經營業績和建設產生影響，這也會影響到京源環保業務的開拓和應收賬款回款的速度。

        需要注意的是，公司應收賬款金額較高。根據《每日財報》的統計，公司業務形成的應收賬款總額合計 7.27億元，截至 2019年上半年已收回金額4.29億元，未收回金額2.97億元，其中逾期未收回金額1.37億元。截至2019年10月31日已收回0.56億元，尚有2.49億元未收回。

        2016-2018年間，京源環保營收及應收賬款主要來自于電力行業，收入占比分別為94.45%、87.10%、59.34%。

        然而，專注深耕火電行業的京源環保，市場占有率卻極低。

        據公開資料顯示，京源環保火電行業2016年-2018年相關產品收入分別為0.91億元、1.41億元和1.48億元。

        據公開媒體，火電水處理設備投資市場容量約為40-80億元左右，2016年-2018年，公司的產品市場份額分別約為1.13%-2.26%、1.77%-3.53%和1.88%-3.76%。

        提交注冊并不意味著可以成功上市，京源環保對比同行業其他上市公司仍有很多不足，若未來公司不注重研發，而是一直靠夸大宣傳來盈利的話，恐難以得到投資者的長期信任。

《電鰻快報》