2020-03-12 08:22 | 來源:電鰻快報 | 作者:楊力 | [IPO] 字號變大| 字號變小
作為一家醫(yī)藥上市公司，北陸藥業(yè)的營業(yè)收入主要來自對比劑產(chǎn)品、中樞神經(jīng)類產(chǎn)品和降糖類產(chǎn)品的銷售。
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? ? ? 《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力
????????3月11日晚間，北陸藥業(yè)發(fā)布了2019年年度報告，全年實現(xiàn)營收8.19億元，同比增長34.71%;凈利潤3.42億元，同比增長131.75%;扣非后凈利潤1.67億元，同比增長23.39%;每股收益0.7元。公司擬每10股派現(xiàn)0.7元(含稅)。
????????財報顯示，作為一家醫(yī)藥上市公司，北陸藥業(yè)的營業(yè)收入主要來自對比劑產(chǎn)品、中樞神經(jīng)類產(chǎn)品和降糖類產(chǎn)品的銷售。2019年該公司來自對比劑的收入占比為80.98%，來自九味鎮(zhèn)心顆粒的收入占比為8.32%，來自降糖藥的收入占比為10.7%。
????????此外，《電鰻財經(jīng)》注意到，2019年，北陸藥業(yè)的兩個主營產(chǎn)品的毛利率都有所增長，對比劑毛利率增加了1.38個百分點，降糖藥的毛利率增加了0.98個百分點。
????????與扣非后凈利潤增長比較，該公司的扣非前凈利潤增長更加強勁，這主要歸功于該公司1.76億元的非經(jīng)常性收益。這些非經(jīng)常性收益主要是由自該公司交易性金融資產(chǎn)公允價值變動所致，公允價值變動是因為2019上半年該公司對其子公司世和基因的持股比例降至18.26%，不再具有重大影響，因此將其由長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)核算。
????????在費用方面，北陸藥業(yè)的兩項費用增速超過了營收增速。2019年全年，該公司的銷售費用增長了46.78%，該公司解釋，主要是由銷售隊伍擴大，人員相關費用增加，加強專業(yè)化學術(shù)會議和市場推廣，相關費用增加。另外，值得稱贊的是，該公司的研發(fā)費用增速也超過營收增速，全年增長了80.53%，表明該公司在2019年加大了研發(fā)力度。
????????事實上，從該公司研發(fā)投入占營收的比例也能看出，2019年這一比例為7.26%，比上年的4.27%增加了近3個百分點。其中，研發(fā)投入資本化的比例并不高，僅為16%。
????????對比劑是北陸藥業(yè)的主力產(chǎn)品，該公司表示，目前對比劑作為醫(yī)學影像學科必不可少的診斷與鑒別診斷用藥品，市場前景十分廣闊。近年來，隨著健康意識增強、醫(yī)改政策不斷深入，醫(yī)保覆蓋范圍的不斷擴大，病人數(shù)量與增強比例不斷提高。
????????根據(jù)Newport Premium數(shù)據(jù)，2015年、2016年和2017年全球?qū)Ρ葎┑氖袌鲆?guī)模分別為37.35億美元、39.90億美元和44.18億美元，三年復合增長率8.8%，預計2020年將突破50億美元。美國和歐洲是全球最大的對比劑消費市場，兩者對比劑市場合計占比總份額60%以上。《電鰻財經(jīng)》注意到，目前北陸藥業(yè)在海外的銷售少的幾乎可以忽略不計，從這一點上來說，未來有一定的出口潛力。
????????此外，國內(nèi)對對比劑的需求也呈快速增長的勢頭。根據(jù)IMS數(shù)據(jù)統(tǒng)計2010年至2018年，全國對比劑市場表現(xiàn)出良好的增長勢頭，銷售額從25.87億元增長到92.23億元，年復合增長率為17.22%;銷售數(shù)量從72.69萬升增長到263.20萬升，年復合增長率為17.45%。考慮到藥品降價趨勢，需求量增速變高，國內(nèi)對比劑市場前景良好，且發(fā)展速度高于國外市場。
????????市場良好發(fā)展勢頭似乎從北陸藥業(yè)近年來的業(yè)績增長上也能看出一些跡象。2009年上市的北陸藥業(yè)在上市后的前幾年業(yè)績增長忽高忽低，從2016年到2019年，該公司扣非后凈利潤增速維持在20%以上，分別為181.3%、22.02%、31.94%和23.39%。
????????北陸藥業(yè)良好的增長勢頭引起了機構(gòu)投資者的注意，平安證券在該公司公布業(yè)績快報后發(fā)布研報表示，北陸藥業(yè)是國內(nèi)品種最為齊全的造影劑企業(yè)之一。2018年碘克沙醇和碘帕醇合計收入超過1億元，翻倍增長，是公司造影劑板塊主要增長點。目前公司持有海昌藥業(yè)37.91%的股權(quán)，成為其第一大股東。通過戰(zhàn)略性入股海昌藥業(yè)，公司一方面可以加強對上游原料藥管控，在帶量采購背景下，制劑企業(yè)成本壓力提升，原料藥+制劑一體化發(fā)展趨勢明顯;另一方面有望加快公司海外市場的擴張步伐。
????????此外，該公司積極落實腫瘤個性化診療的發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加強在精準醫(yī)療領域的布局，主要有世和基因、芝友醫(yī)療和銥硙醫(yī)療。其中世和基因在癌癥高通量測序領域優(yōu)勢明顯，成為國內(nèi)首批上市NGS檢測試劑盒的企業(yè)之一，2019年12月完成新一輪8億元融資。目前公司對世和基因持股仍在15%以上，將持續(xù)享受其估值提升紅利。
????????不過，《電鰻財經(jīng)》注意到，受新冠肺炎影響，北陸藥業(yè)2020年第一季度的業(yè)績可能出現(xiàn)大幅下滑。該公司于3月11日發(fā)布的2020年第一季度的業(yè)績預告顯示，預計今年一季度凈利為2434萬元至3651萬元，同比降10%-40%，主要是因為，受新冠肺炎疫情影響，該公司的部分醫(yī)院至今仍未恢復正常門診，門診量、檢測量、手術(shù)量等均大幅下降，藥品銷售終端需求受到明顯影響。
《電鰻快報》
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