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        2月28日晚間，中環(huán)環(huán)保發(fā)布公告稱，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64,952.28萬元，同比增長(zhǎng)66.49%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11,516.01萬元，同比增長(zhǎng)47.97%;報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9,504.01萬元，同比增長(zhǎng)57.23%。

        與如此亮眼的業(yè)績(jī)形成對(duì)比的是股東接連大額減持，這引來投資者的質(zhì)疑。記者發(fā)現(xiàn)，在異常背后，可能是環(huán)保的盈利能力存在問題。而在上市之初，中環(huán)環(huán)保還因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)存在未經(jīng)招投標(biāo)獲取業(yè)務(wù)的情況受到了發(fā)審委的詢問。

        解禁后股東清倉(cāng)式減持

        公開資料顯示，中環(huán)環(huán)保是2017年上市的次新公司，首發(fā)限售股于2018年8月解禁，解禁后便有大量股東減持，其中便包括中勤投資、招商致遠(yuǎn)、海通興泰。而近半年來，中環(huán)環(huán)保的股東們更是頻繁減持。

        據(jù)中環(huán)環(huán)保近半年來公告顯示，2019年11月14日，中環(huán)環(huán)保第6大股東中科投資計(jì)劃在公告之日起3個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi)(即2019年11月20日至2020年5月19日)通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式合計(jì)減持公司股份不超過476.02萬股(即不超過公司總股本的2.98%)。在此之前，中科投資已經(jīng)通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份 164萬股，減持比例為1.025%。

        據(jù)公告，本次減持前中科投資持有股份占總股本的4%，若第二次減持完成，中科投資將合計(jì)減持4%股份，即清倉(cāng)減持。

        再早一點(diǎn)，第四大股東招商致遠(yuǎn)、第五大股東中勤投資也拋出了清倉(cāng)減持計(jì)劃：兩大股東擬合計(jì)在2019年10月23日至2020年4月22日減持公司不超過1546.04萬股，占公司總股本的9.65%，其中招商致遠(yuǎn)擬減持不超過800.02萬股，占公司總股本的4.99%;中勤投資擬減持不超過746.02萬股，占公司總股本的4.66%。

        截至2019年10月17日，招商致遠(yuǎn)通過集中競(jìng)價(jià)的方式累計(jì)減持公司股份78.2萬股，中勤投資通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份178.08萬股。

        2019年9月24日，公司第三大股東金通安益同樣披露減持計(jì)劃，擬自2019年10月23日至2020年4月22日通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式合計(jì)減持公司股份不超過960.03萬股，占公司總股本的6%。

        更早時(shí)間里，公司特定股東海通興泰在已完成210.63萬股減持后，在2019年9月17日又披露減持計(jì)劃：擬自2019年9月24日至2020年3月23日期間減持不超過296.83萬股，占公司總股本的1.86%。

        上述股東減持計(jì)劃期尚未屆滿，這意味著，在未來1-3個(gè)月內(nèi)，中環(huán)環(huán)保的幾位大股東仍有大量股份待減持，與此同時(shí)，中小投資者們也將承擔(dān)著拋售壓力。

        在公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，多位股東卻頻繁拋出減持計(jì)劃，甚至不少股東有清倉(cāng)退出的意思。令投資者質(zhì)疑股東對(duì)公司未來業(yè)績(jī)不持續(xù)看好。

        盈利能力存疑

        股東們持之以恒的減持是因?yàn)槭裁?或許與中環(huán)環(huán)保近年來不斷下降的凈資產(chǎn)收益率和上升的負(fù)債率有關(guān)。

        數(shù)據(jù)顯示，2013年和2014年中環(huán)環(huán)保的凈資產(chǎn)收益率高達(dá)27%以上，2015年開始卻大幅下降，降至11.05%，此后接連下降，最新的2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示ROE僅為7.63%。

        與此同時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債率卻在不斷提高。截至2019年9月30日，中環(huán)環(huán)保資產(chǎn)負(fù)債率已60.52%，較期初增加了8.14%。

        同時(shí)公司中標(biāo)的多個(gè)環(huán)境項(xiàng)目采用BOT模式，建設(shè)階段需投入大量資金用于工程建設(shè)，而投資回報(bào)期相對(duì)較長(zhǎng)，要在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)逐年收回。公司自有資金難以完全滿足在手項(xiàng)目的建設(shè)需求，需要長(zhǎng)期資金支持。

        對(duì)此，市場(chǎng)財(cái)務(wù)人士對(duì)記者表示，凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率有關(guān)，負(fù)債率提高意味著中環(huán)環(huán)保可能希望通過加杠桿的方式提高凈資產(chǎn)收益率，但收益率卻連續(xù)下降，這代表著負(fù)債率的提高可能沒有覆蓋其他兩個(gè)因素，即中環(huán)環(huán)保的盈利能力存在問題。

        值得注意的是，在上市之初，中環(huán)環(huán)保還因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)存在未經(jīng)招投標(biāo)獲取業(yè)務(wù)的情況受到了發(fā)審委的詢問。發(fā)審委要求中環(huán)環(huán)保說明泰安市住建局及夏津縣住建局認(rèn)可發(fā)行人自行選擇有關(guān)項(xiàng)目施工和設(shè)計(jì)單位而不經(jīng)招投標(biāo)的確認(rèn)是否有效，是否存在潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或法律責(zé)任。

《電鰻快報(bào)》