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???原標(biāo)題：MSCI迎來2020年首次調(diào)整：科創(chuàng)板股票“亮相”后迎來哪些機(jī)遇? | 資本市場

????????來源： 清華金融評論

????????MSCI迎來2020年首次季度調(diào)整，本次調(diào)整中科創(chuàng)板股票首次“亮相”MSCI指數(shù)體系。隨著A股未來進(jìn)一步納入各國際指數(shù)，同時(shí)對外開放持續(xù)推進(jìn)，A股國際化程度將不斷提高，外資流入A股長期趨勢不變。

????????科創(chuàng)板股票首次”亮相“MSCI指數(shù)體系

????????2月13日，MSCI(明晟指數(shù))迎來2020年首次季度調(diào)整。根據(jù)MSCI官網(wǎng)公布的例行季度調(diào)整結(jié)果，A股納入節(jié)奏加快，科創(chuàng)板股票首次亮相MSCI指數(shù)體系。根據(jù)慣例，所有變動(dòng)將會(huì)在2020年2月28日收盤生效。

????????在2020年首輪季度調(diào)整中，MSCI對A股納入節(jié)奏出現(xiàn)了加速和更加開放的態(tài)度。具體來看，MSCI A 股在岸指數(shù)增加了6只成分股，包括金山辦公、京滬高鐵、上海萊士、深科技、天風(fēng)證券、中天金融，沒有個(gè)股刪除。MSCI全中國指數(shù)新增9個(gè)成分股，包括金山辦公、京滬高鐵、瑞幸咖啡、中國人保、上海萊士、深科技、通富微、滔搏國際控股、再鼎醫(yī)藥;剔除的有：中國首控、美的集團(tuán)、趣店。

????????對于此次調(diào)整，國金證券首席策略分析師李立峰表示，本次調(diào)整后A股納入MSCI最新成分股共計(jì)474只，其中主板339只，創(chuàng)業(yè)板40只，中小板95只;權(quán)重個(gè)股依次包括“貴州茅臺、中國平安、招商銀行、五糧液、恒瑞醫(yī)藥”等;板塊分布上“銀行、非銀金融、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子”等行業(yè)權(quán)重較高。

????????值得注意的是，金山辦公作為科創(chuàng)板股票首次亮相MSCI指數(shù)體系，分別被MSCI中國A股在岸指數(shù)和MSCI中國全股票指數(shù)納入。

????????2019年10月，MSCI宣布從2019年11月份起，科創(chuàng)板符合條件的證券將納入MSCI全球可投資市場指數(shù)(GIMI)，具體納入要求包括符合滬深港通等資格;另外，科創(chuàng)板上市的證券也將有資格納入MSCI全中國股票指數(shù)(MSCI China All Shares)和MSCI中國A股在岸指數(shù)(MSCIChina A Onshore Indexes)及這些指數(shù)的衍生指數(shù)。

????????中泰證券研報(bào)彼時(shí)解讀稱，這表明海外資金已在關(guān)注并有望開始加大進(jìn)駐中國市場及科創(chuàng)板的力度，給市場釋放了積極信號。

????????國盛證券表示，疫情過后市場將回歸自身邏輯。在“政策持續(xù)寬松+逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)化+中長期資金持續(xù)入市”加持下，市場長期將穩(wěn)步向上，周期核心資產(chǎn)重估將繼續(xù)。投資策略方面，科技成長是階段性主線，關(guān)注科創(chuàng)板。科技成長方面，重點(diǎn)關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。隨著科創(chuàng)板持續(xù)擴(kuò)容、重倉科創(chuàng)板基金越來越多，市場關(guān)注度持續(xù)提升，看好科創(chuàng)板成為超額收益的重要來源。政策逆周期力度持續(xù)加碼，后續(xù)隨疫情緩和復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，經(jīng)濟(jì)回歸正軌，周期核心資產(chǎn)價(jià)值重估將繼續(xù)。

????????不過，MSCI官方表示，京滬高鐵和金山辦公還未被納入MSCI中國指數(shù)(MSCI China Index)，因?yàn)榭苿?chuàng)板股票必須實(shí)現(xiàn)陸股通交易，才能獲納入MSCI中國指數(shù)。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于上交所科創(chuàng)板是一個(gè)全新的板塊，在交易、監(jiān)管、投資者適當(dāng)性管理等方面與上交所主板存在差異，通過滬股通參與科創(chuàng)板交易需要進(jìn)行相應(yīng)的業(yè)務(wù)、技術(shù)評估及準(zhǔn)備工作。因此，科創(chuàng)板股票何時(shí)納入滬深港通并未有明確的時(shí)間安排。

????????同時(shí)，這一次成分股的調(diào)整并不涉及權(quán)重的變化，也就是說目前A股在MSCI何時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)容還是未知數(shù)，對于是否進(jìn)一步提升A股比例，MSCI方面也目前并無時(shí)間表。

????????A股國際化推進(jìn)：外資流入長期趨勢不變

????????新增納入MSCI，意味著國際上對A股更加認(rèn)可，資本市場國際化步伐將進(jìn)一步邁開，對資本賬戶的開放和人民幣國際化均有促進(jìn)作用。

????????MSCI中國研究主管魏震表示，中國A股納入MSCI指數(shù)或助推國際機(jī)構(gòu)投資者提高對中國股市的參與度。自MSCI宣布將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)以來的兩年半時(shí)間里，新興市場股票板塊發(fā)生了重大變化。投資新興市場歷來是一個(gè)起伏跌宕的過程。隨著更多中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)，A股在該指數(shù)的權(quán)重與影響力與日俱增，指數(shù)的行業(yè)覆蓋范圍、交易流動(dòng)性及境外機(jī)構(gòu)投資者的參與度也得到提升。

????????據(jù)了解，另一國際指數(shù)——富時(shí)羅素也將暫定在2020年2月起，調(diào)整中國A股的權(quán)重。有資料顯示，富時(shí)羅素有關(guān)于A股增加權(quán)重的“三步走”計(jì)劃將于今年完成。

????????在李立峰看來，隨著A股未來進(jìn)一步納入各國際指數(shù)，同時(shí)對外開放持續(xù)推進(jìn)，A股國際化程度將不斷提高，外資流入A股長期趨勢不變。根據(jù)國際指數(shù)納入安排，A股納入各大國際指數(shù)將在長期內(nèi)持續(xù)落實(shí)，逐步實(shí)現(xiàn)100%納入。同時(shí)，我國對外開放持續(xù)推進(jìn)，自2002年實(shí)施QFII制度以來，QFII額度已從最初的40億美元提高至2019年初的3000億美元，并在2019年9月10日宣布全面取消合格境外投資者投資額度限制。相較2019年，雖然A股納入國際指數(shù)事件減少，但A股國際化將逐步推進(jìn)，而當(dāng)前外資對A股配置比例仍低，A股中外資占比僅3.27%，未來外資將持續(xù)配置A股，外資長期流入趨勢不變。

????????廣發(fā)證券同樣認(rèn)為，參考海外經(jīng)驗(yàn)，資本市場開放獲得國際市場認(rèn)可之后，外資會(huì)在較長一段時(shí)間持續(xù)放量流入，即使國際指數(shù)納入因子暫停提升，期間外資仍會(huì)保持一定規(guī)模的流入。以韓國股市為例，在“入摩”之前，凈流入資金量較少且穩(wěn)定，納入之前的十年(1982年-1991年)外資年度平均凈流入僅5.5億美元;1992年1月韓國股市正式“入摩”，納入之后的十年(1992年-2001年)，外資流入近乎呈現(xiàn)逐年上升的走勢，外資年平均凈流入達(dá)109億美元，是韓國股市“入摩”之前年均凈流入的近20倍。期間1992年2月至1996年8月之間“入摩”因子暫停提升，但外資仍保持一定規(guī)模的持續(xù)流入，5年平均凈流入124億美元，明顯高于納入之前十年平均凈流入5.5億美元的規(guī)模。

????????中信證券策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，全年北向資金凈流入規(guī)模仍可保持 3000 億元水平。該團(tuán)隊(duì)表示，2018-2019 年國際指數(shù)編制公司將A 股以一定權(quán)重納入基本解決了標(biāo)配基準(zhǔn)的問題，這便于做相對收益的海外配置機(jī)構(gòu)通過對比標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重來權(quán)衡高配還是低配 A 股，也讓 A 股從過去的“可選”變成了“必選”。

《電鰻快報(bào)》