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     如果非要說誰是抗疫最積極的上市公司，那么延安必康一定是其中之一。

        延安必康不僅僅捐贈了900.73萬元的醫用物資，還同時新增了三條業務線以全力抗疫，其中口罩生產線改建項目投資3800萬，洗手液生產線改建項目投資1000萬，P3實驗室改造項目投資1億(全力研發新型的抗病毒藥物)，共計1.48億。

        但是，二級市場對此并不看好。延安必康最近2天的股價暴跌15.76%，而同期的深證成指則上漲了1.48%，股東正在用腳投票。為什么市場不看好延安必康新增的業務線呢?新浪財經上市公司研究院為你一一道來。

        一、為了抗疫，新增三大業務線

        在這全民抗疫時刻，延安必康正在全力抗疫。2月3日晚間，延安必康公告稱，公司擬向陜西省延安市、商洛市以及江蘇省新沂市及其他相關部門捐贈維胺顆粒、麻杏止咳糖漿、板藍根顆粒、葡萄糖酸鋅顆粒等總計價值人民幣900.73萬元的醫用物資，用于支持抗擊肺炎疫情。

        3天后，也就是2月6日，延安必康公告稱，公司為響應國家和地方政府的號召，以實際行動支持新型冠狀病毒的防疫工作，擬以全資孫公司必康制藥新沂集團控股有限公司為主體，計劃通過租用公司控股股東新沂必康新醫藥產業綜合體投資有限公司全資子公司江蘇嘉萱智慧健康品有限公司在新沂市當地已建成的護理品生產車間內改造建成8條口罩生產線;在自有廠房原預留區域建一條免洗洗手液生產線。

        本次投資口罩生產線改建項目3800萬元，建設周期30天;本次投資洗手液生產線改建項目1000萬元，建設周期50天;項目共計4800萬元。該項目完全達產后，預計口罩年產量1.095億個，免洗洗手液年產量300萬瓶。本次投資所需資金為公司自籌。

        公司估算，口罩生產線改建項目全面投產后年均可實現收入年營業收入8216萬元，利潤總額1783.57萬元，稅后凈利潤1337.68萬元。洗手液生產線改建項目達產后年均可實現營業收入9000萬元，利潤總額1800萬元，凈利潤為1300萬元。

        當天，延安必康還審議通過了《關于將下屬子公司“實驗室項目”改造為“P3國家實驗室”的議案》，公司全資孫公司必康新沂計劃將原有實驗室改造為P3國家實驗室，為抗擊疫情，全力研發新型的抗病毒藥物，同時承接全球大型藥企在中國進行新型抗病毒藥物的委托研發與生產。項目建設周期90天。此次改造預計投資1億元，為公司自籌資金。

        公司稱，改造建設P3國家實驗室，可大幅提升公司藥品研發能力，擴充生物制藥研發和生產能力，為此次抗擊新型冠狀病毒疫情做出貢獻的同時，也將大幅提升公司核心競爭力。同時，通過自研藥品及引入國際大型藥企、實驗室的產品，可全面發揮制藥技改搬遷項目30萬平米醫藥智能制造車間的產能，并大幅提升產品價值。

        為了抗疫，延安必康新增的三條業務線總投資達到了1.48億元。其中口罩生產線改建項目投資3800萬，洗手液生產線改建項目投資1000萬，P3實驗室改造項目投資1億。

        二、市場用腳投票，第五大股東3天減持3728萬元

        但是，似乎市場對管理層所勾勒的美好圖景并不買賬。口罩生產線改建項目、洗手液生產線改建項目以及P3實驗室改造項目公告后的次日(2月7日)，公司股價沖高至17.2元后隨即回落，2月10日跌停，2月11日繼續大跌6.42%。最近2天的股價跌暴跌15.76%，而同期的深證成指則上漲了1.48%，市場正在用腳投票。

        仔細分析起來，延安必康的新業務面臨著眾多的不確定性。

        先來看口罩生產線改建項目，其建設周期為30天，也就是3月6日后才開始投產。公司預計口罩年產1.095億個，也就是平均每個月生產912.5萬個，平均每天生產30.42萬個。但其實在疫情暴發之前，國內市場本不缺口罩。中國紡織品商業協會公布的數據顯示，2018年口罩產量達45.4億只。1月29日，中國工信部部長苗圩在天津調研時表示，我國口罩最大產能是每天2000多萬只。

        口罩需求爆發期間正值口罩廠春節停產期間。1月28日，上海市市經信委對市內口罩生產、庫存情況進行全面排摸后表示，口罩短缺主要是因為春節放假停產。

        2月11日，國務院聯防聯控機制召開發布會的數據顯示，全國22個重點省份口罩企業的復工率已經超過76%，防護服企業的復工率為77%。隨著企業的逐步復工，口罩的產能會進一步放大。根據苗圩的數據估算，如果每天生產2000萬只口罩，平均按照90%的復工率計算，78天即可生產14億只口罩。也就是說，在4月24日，平均每個中國人都會新增1個口罩。而同期的延安必康剛改建完生產線48天，期間共生產了1460.16萬個口罩。

        可以預見的是，口罩生產業務會隨著整個行業口罩產能的擴大而逐步過剩，往往會出現口罩銷量下跌和價格下跌的局面。對延安必康的股東來說，這項業務存在較高的不確定性。

        再來看免洗洗手液業務，免洗洗手液是耐用性較強的產品，并不像一次性口罩類似的消耗品。而且在當前，免洗洗手液并非緊缺物資，其替代品種類繁多，比如香皂、肥皂等，更沒有出現脫銷的情況，其經濟效益在短期內難以體現出來。洗手液生產線改建項目的建設周期為50天，也就是3月27日組建完畢，建成后需要與寶潔、藍月亮等知名公司進行競爭。不管是從產品、市場，還是在2C產品方面的運營經驗，公司都會面臨新的挑戰。

        最后我們再來看P3國家實驗室項目。項目建設周期90天，也就是5月6日建成。通常而言，一款新藥的研發投入往往達到數十億元，其周期往往在10年以上，這并不是一朝一夕事情。

        1月31日，權威醫學期刊《新英格蘭醫學雜志》發表了多篇關于新型冠狀病毒(2019-nCoV)病例的論文，其中一篇說明了Remdesivir(瑞德西韋)在抗新型冠狀病毒時展現出較好的療效。

        2月2日，美國吉利德公司在研藥物瑞德西韋治療新型冠狀病毒感染的肺炎的臨床試驗申請獲國家藥監局受理。北京中日友好醫院牽頭將在武漢開展瑞德西韋的臨床研究。

        2月5日下午，中日友好醫院王辰、曹斌團隊在武漢市金銀潭醫院宣布啟動2項臨床研究。該臨床試驗計劃開始日期為2020年2月5日，預計完成時間為2020年4月27日，而此時，延安必康的P3國家實驗室項目才剛建成9天。

        如果瑞德西韋安全有效，很快就會臨床使用。但同時這也意味公司的口罩業務、免洗洗手液業務、以及研發新型的抗病毒藥物的基本假設(疫情持續)都不會成立。但是，公司改建項目的費用(共計1.48億)卻是實實在在的支出，建成后的折舊攤銷也更不會減少。

        顯然，市場并不看好延安必康新增的三大業務線。而同期，公司第五大股東周新基也在減持。2月5~7日，周新基先后減持了99.9萬股、100.9萬股、36.9萬股，共計237.7萬股，約3728.54萬元。周新基原九九久的董事長，而九九久則是延安必康借殼的前身。2019年初至今，周新基共減持了4483.19萬股，合計7.91億元。當前，周新基還持有9409.59萬股，占延安必康總股本的6.14%。

        如果你是股東，你會如何選擇?(文/朋朋)

《電鰻快報》