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   《電鰻快報(bào)》文/高偉

    1月19日晚間，一家上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告閃亮在資本市場(chǎng)。不止是也業(yè)績(jī)預(yù)增幅度之大，還有其對(duì)熱點(diǎn)吃得透透的，屬于典型的處在風(fēng)口的公司。這家公司就是金溢科技（002869）。

    《電鰻快報(bào)》注意到，1月19日晚間，金溢科技披露業(yè)績(jī)預(yù)告，受惠于國(guó)家大力推廣ETC，公司預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)最多42倍的增長(zhǎng)。根據(jù)金溢科技的預(yù)測(cè)，2019年，公司歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到8.01億元至9.42億元，同比2018年大增3601.77%—4252.61%。政策利好成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的最關(guān)鍵因素。金溢科技在公告中表示，隨著國(guó)家大力推動(dòng) ETC 電子標(biāo)簽的普及應(yīng)用，路側(cè)天線和電子標(biāo)簽等ETC相關(guān)設(shè)備市場(chǎng)需求較上年同期大幅增長(zhǎng)，公司相關(guān)產(chǎn)品銷售量同比大幅增加，導(dǎo)致公司全年?duì)I業(yè)收入同比大幅增加，凈利潤(rùn)亦同比大幅增長(zhǎng)。

    實(shí)際上，金溢科技的業(yè)績(jī)爆發(fā)早有預(yù)兆。公司此前披露的2019年三季報(bào)顯示，公司僅去年第三季度就實(shí)現(xiàn)了3.43億元的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)近243倍。前9個(gè)月，金溢科技營(yíng)業(yè)收入亦同比增長(zhǎng)2.7倍。

    據(jù)《電鰻快報(bào)》了解，我國(guó)自2014年開(kāi)始推行高速公路電子不停車收費(fèi)聯(lián)網(wǎng)工作，事實(shí)上，從2015年開(kāi)始，ETC用戶增長(zhǎng)就已提速。2019年上半年開(kāi)始，國(guó)務(wù)院、交通部、發(fā)改委等多部門出臺(tái)相關(guān)政策，在全國(guó)范圍內(nèi)大力推廣ETC設(shè)備的應(yīng)用。從去年第三季度開(kāi)始，ETC行業(yè)開(kāi)始兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，個(gè)股亦表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。根據(jù)有關(guān)部門的計(jì)劃，到去年12月底，全國(guó)ETC用戶數(shù)量要突破1.8億，高速公路收費(fèi)站ETC全覆蓋，ETC車道成為主要收費(fèi)車道，貨車實(shí)現(xiàn)不停車收費(fèi)，高速公路不停車快捷收費(fèi)率達(dá)到90%以上。按照這一計(jì)劃，ETC相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求應(yīng)該在去年年底就已經(jīng)得到集中釋放，未來(lái)很難在給出足夠的增量空間。

    當(dāng)然，金溢科技高度依賴ETC業(yè)務(wù)，也面臨這個(gè)市場(chǎng)增量的問(wèn)題。2017年上市以來(lái)，公司ETC相關(guān)產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入均在98%以上，其中，高速公路ETC產(chǎn)品的占比均保持在95%左右，2018年，高速公路ETC設(shè)備營(yíng)業(yè)收入2.16億元，占比94.82%。金溢科技也是在2015年實(shí)現(xiàn)了7.52億元的營(yíng)業(yè)收入，同比大增75.92%，業(yè)績(jī)也達(dá)到最頂峰，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.4億元，同比大增141.72%。2016年至2018年，金溢科技業(yè)績(jī)有所回落，期間營(yíng)業(yè)收入分別為6.69億元、6.23億元、6.04億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.22億元、8941.79萬(wàn)元、2164.91萬(wàn)元。不過(guò)，進(jìn)入2019年，ETC業(yè)務(wù)再度被燃爆，該公司做出了凈利潤(rùn)狂增42倍的預(yù)告。

    《電鰻快報(bào)》注意到，金溢科技專注于智慧交通和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域身份識(shí)別與電子支付的應(yīng)用開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新與推廣，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的車輛身份識(shí)別與電子支付解決方案和核心設(shè)備提供商。在國(guó)家層面推動(dòng)下，金溢科技高度集中于ETC相關(guān)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，讓公司充分享受了政策紅利，但也會(huì)因此為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)埋下隱患。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，公司2019年超過(guò)42倍的增長(zhǎng)，實(shí)際上為2020年的業(yè)績(jī)?cè)O(shè)置了一個(gè)非常高的比較基準(zhǔn)。

    “單就業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)看，金溢科技2020年大幅降速恐怕會(huì)是大概率事件。”業(yè)內(nèi)人士分析稱，由于ETC相關(guān)業(yè)務(wù)的客戶以交通管理部門、高速公路公司為主，在賬期上也會(huì)給公司帶來(lái)不小壓力。ETC業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)或許掩蓋了公司在資金面的不少問(wèn)題，但如何優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以改變對(duì)ETC產(chǎn)品的過(guò)度依賴，需要金溢科技盡快給出方案。

    盡管公司今后會(huì)有不少資金和業(yè)績(jī)續(xù)增的挑戰(zhàn)，但市場(chǎng)資金還是很看好這只業(yè)績(jī)牛股。《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，近一年，金溢科技股價(jià)已經(jīng)暴漲4倍。自2019年2月1日以來(lái)，截至2020年1月17日，金溢科技不到一年時(shí)間飆漲396.22%。

    有券商分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)金溢科技2019-2020年EPS分別為6.81元、7.86元，3個(gè)月目標(biāo)價(jià)85元。也就是說(shuō)，與2020年1月17日73.44元相比，該股仍有16%的漲幅。

《電鰻快報(bào)》