2020-01-17 02:06 | 來源:電鰻快報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小
事實上，伴隨著國內醫藥行業的改變，A股醫藥板塊投資邏輯也已經發生了改變。
有數據統計，截至2020年1月8日，醫藥行業市值高達4.34萬億，在28個行業中排名第三，僅次于銀行和非銀金融。那么，伴隨著醫改新政深入推進，如此重要的一個細分板塊在2020年投資機會會如何呢?
在日前舉辦的“迎接2020，備戰權益投資新機遇”南方論壇上，南方基金權益研究部高級副總裁，南方醫保基金經理王崢嬌表示，在老齡化趨勢加速的背景下，醫藥行業長期需求增長非常明確，行業龍頭以及具有創新能力的初創型小公司，均具備投資機會。
醫藥行業長期需求較確定
醫藥股具備科技和消費雙重屬性，從國際經驗和A股歷史來看，醫藥行業被稱為“牛股搖籃”，在長牛周期下，當前醫藥行業正發生著哪些值得關注的變化?
在王崢嬌看來，有以下三點變化：
第一，人口結構變化：1963年至1973年是我國人口出生高峰期，這部分人群逐漸步入60歲，占比高達30.82%。根據衛生統計年鑒數據，60歲以上人群的患病率是25-45歲人群的4-10倍。因此人口結構的變化將帶來臨床醫療需求的大幅提高。
第二，老齡化趨勢下醫保精細化管理趨勢明顯。三醫聯動的醫改正在逐步推進，藥審制度的大幅改革基本完成，使得國內藥政審批基本與國際同步;醫保局主導的醫保改革涉及仿制藥集采、創新藥談判、DRGS、耗材集采等多個領域，重塑了藥品的定價與市場準入體系，醫療系統方面，分級診療，新的醫學教育培養機制等也在逐步推進。
第三，醫保控費背景下，行業投資的結構性機會特征非常明顯。集采逐步擠出藥械價格水分，創新藥械整體面臨較好的發展空間;未來三年各省將密集調整醫療服務價格，提升醫務人員勞動價值，同時體外診斷項目收費有所下降加速了國產試劑替代的進程;DRGS政策的逐步試點推廣將使住院醫療費用支出增速得到控制，部分住院藥械及診斷消費將被擠出到院外或門診，專業化藥房及第三方檢驗等行業將會受益。
主抓白馬龍頭和創新型小公司
事實上，伴隨著國內醫藥行業的改變，A股醫藥板塊投資邏輯也已經發生了改變。
“2020年醫藥板塊的投資主線是確定的，機會依然圍繞著產業邏輯展開，”王崢嬌表示。“在長期需求穩定增長的背景下，我們持續尋找的就是不受政策干擾，能夠實現長期穩定增長的公司，或者受益于當下政策變革的公司。”
“近幾年醫藥板塊投資主要有兩類機會，白馬龍頭和創新型小公司。”王崢嬌分析道，一方面，政策的變化帶來整個行業集中度提升，龍頭公司呈現強者恒強的競爭態勢，沒有創新能力的中小企業生存狀態不斷惡化;另一方面，隨著技術進步，創新產品不斷涌現，這類企業正在大量的通過科創板/港股上市進入股民視野。
如何看待創新醫藥的投資?
眾所周知，醫藥行業的模式是通過持續研發投入獲取專業壁壘，然后以專業壁壘獲取市場收益。
“首先從認知上必須明確，高風險高收益。”王崢嬌表示，“如何控制、管理研發風險，這是我們作為投資人需要做的事情。”
她認為，一是在選擇公司層面，首選平臺化、綜合性公司，研發體系、銷售體系相對健全的綜合性大公司，研發勝率比較高。另一方面，對中小型公司進行持續的技術跟蹤，判斷其研發風險。
值得注意的是，王崢嬌看好為研發提供服務的研發外包公司，原因是自2016、2017年藥監局改革以來，國內藥品和器械創新呈現井噴態勢。2019年獲批新藥是8個，是歷史上較高的一年。于是，王崢嬌認為，這類創新服務商在行業投入創新的過程中景氣度、業績是確定的。
《電鰻快報》
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