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        12月24日晚間，文投控股發布公告稱終止受讓萬達電影股份，這意味著長達一年半的增資入股資本運作最終以失敗告終。此前2018年2月份，文投控股曾欲斥資31.2億元認購萬達電影6000萬股(約占股份比例的12.77%)。

        當時文投控股是通過信托基金的方式擬參與認購的，在自身支付了3.26億元、發起的信托基金加杠桿至5億元之后，由于資本市場的資金鏈趨緊，最終收購計劃流產，這是這次文投控股 “棄購”萬達電影的簡單過程。

        5億元定金已經到了萬達電影的口袋，再想全額退還幾乎成為了一件不可能的事情。于是文投控股、信托基金和萬達電影做了一個妥協的方案：退還3億元現金，另外2億元轉入萬達影視，作為文投控股參與萬達影視項目的投資本金。

        3億元退還的現金部分，文投控股只能拿到0.26億元的資金，剩下的2.74億元要全額退還給信托基金。

文投控股棄購背后：萬達電影股價暴跌，文投控股現金流緊張

        文投控股沒有增資萬達，從某種程度上來說應該是一件好事情。

        按照當時雙方約定的增資價格是51.96元/股，經過一年多時間的曲曲折折，目前萬達電影的股價僅維持在17.8元/股(12月24日收盤價)，這意味著如果文投控股增資成功的話，其浮虧將會超過60%。

        同時對于文投控股來說，增資的失敗有利于緩解其公司緊張的現金流。根據最新的2019年三季報資料顯示，文投控股賬面上的貨幣資金7.88億元，相比較于年初的10.54億元下降了25.23%。

        文投控股在負債方面亦有加重的趨勢。2019年三季報顯示，其短期借款和長期借款累計達8.13億元，相比較于2019年初的5.23億元劇增55.45%，對于負債的大幅增加、特別是長期借款的大幅增加，文投控股解釋稱為影視項目投資借款和并購貸款增加所致。

        在貨幣資金持續減少、負債持續增加的情況下，文投控股的經營性現金流并沒有改善。最新的三季報顯示其經營活動現金凈流出4億元，主要是因為影視項目投資收益不佳，影視分成款減少所致。

        事實上2018年以來，在二股東耀萊文化產業股份有限公司董事長、也是文投控股總經理綦建虹離職以后，文投控股在影視項目投資的質量上就明顯下滑，一些頭部的電影項目很難拿到話語權，今年主控的《回到過去擁抱你》《鼠膽英雄》兩部電影接連失利，僅分別取得了1972.5萬元和1.01億元票房。

8.87億元收購英國特效公司，上交所問詢至今未回復

        引發這次投資失敗的信托模式，是文投控股偏愛的一種杠桿收購方式，同時也屢次給自己帶來問題。

        2016 年 9 月 26 日文投控股與北京信托完成了《北京信托-錦程資本 020 號集合資金信托計劃信托合同》《差額支付協議》等信托文件的正式簽署，核心條款是文投控股聯合北京信托發起為期三年的錦程資本 020 號集合資金信托計劃。

        據悉，該信托計劃總規模 10.77 億元，其中優先級信托規模 8.03 億元，劣后級信托規模 2.74 億元，文投控股認購劣后級份額并承諾承擔不超過11億元的優先級差額補足義務。

        這一規模總額超10億元的信托基金主要投資英國特效公司Guidedraw Limited，后者是曾為《阿凡達》《奇異博士》《哈利波特》《地心引力》等好萊塢大片制作特效的歐洲特效巨頭Framestore 。

        當時信托基金以1.07億英鎊(約8.87億元人民幣)的價格收購Guidedraw Limited 75%的股份，因為三年時間已到，錦程資本信托計劃需要清盤退出，但是Guidedraw Limited股權投資沒有退出，因此文投控股需要支付差額補足款總計8.17億元。

        為此文投控股向控股股東北京文資控股有限公司(以下簡稱“文資控股”)借款不超過 15 億元，用于充實公司流動資金，借款期限不超過 12 個月，利率為年化 5.48%。

        這一事件在今年9月25日遭到上交所的問詢，重點關注信托資金的來源、合法性以及海外收購的真實性等問題，本該于10月8日之前就回復的文投控股，一直拖到2019年底都未見公開披露的回復公告。

二股東股東增持爽約，高管及其他股東瘋狂減持

        面對公司發展的不利形勢，文投控股第一大股東的控股集團北京市文化投資發展集團有限責任公司，以及第二大股東耀萊文化產業股份有限公司曾于2018年1月10日承諾將分別投入不低于3億元、不高于10億元的資金增持上市公司。

        但是增持期滿的2019年1月份，僅北文投斥資6.01億元增持，耀萊文化則因為資金問題而“爽約”。

        一方面股東增持未完全兌現，另一方面其他股東、高管則開啟了集體減持的節奏：

        2019年7月24日公司發布公告稱文投控股股東、副總經理馮軍;股東立茂投資;股東、董事郝文彥(一致行動人)合計減持2616.89萬股，約占總股本的1.41%，套現資金1.16億元，一致行動人的持股比例也降至7.51%。

        2019年12月6日公司發布公告稱，文投控股股東、副總經理馮軍;股東立茂投資;股東、董事郝文彥(一致行動人)合計減持392.38萬股，約占總股本的0.21%，套現資金1308.12萬元，持股比例進一步降至7.3%。

        2019年12月11日公司發布公告稱，文投控股股東、副總經理馮軍;股東立茂投資;股東、董事郝文彥(一致行動人)合計減持3709.7萬股，約占總股本的2%，持股比例從7.29%降至5.29%。

        2019年11月20日公司發布公告稱，北京君聯嘉睿股權投資合伙企業(有限合伙)在2019年6月12日至2019年11月15日共減持文投控股2145.75萬股，套現資金約7776.29萬元，持股比例從5%降至3.6%，未來還將進一步減持;

        密集減持節奏下，文投控股的股價也一路走低，從年初1月2日的收盤價4.51元/股下降至12月25日收盤價3.56元/股，累計下降幅度達到21.06%。

《電鰻快報》