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       □本報(bào)記者 林榮華 張凌之

        海正藥業(yè)(9.760,0.14,1.46%)驟然大規(guī)模計(jì)提減值，令重倉的機(jī)構(gòu)陷入窘境。多位基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，原研藥出現(xiàn)“黑天鵝”是業(yè)內(nèi)常態(tài)，提前預(yù)判并不容易，但就海正藥業(yè)而言，部分指標(biāo)其實(shí)在此前已經(jīng)出現(xiàn)端倪。醫(yī)藥股投資一旦踩雷，風(fēng)險(xiǎn)敞口比較大，因此需要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制。

        關(guān)注預(yù)警指標(biāo)

        根據(jù)公告，主營(yíng)化學(xué)原料藥和制劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)的海正藥業(yè)合計(jì)計(jì)提13.17億元損失，而其前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12.55億元，這意味著，前三季度的凈利潤(rùn)被一次性虧光。在業(yè)內(nèi)人士看來，海正藥業(yè)的“爆雷”其實(shí)早有預(yù)警。

        萬博兄弟資產(chǎn)管理投資總監(jiān)潘玥表示，海正藥業(yè)如此大額的計(jì)提是可以從此前的財(cái)報(bào)上看出端倪的。比如海正藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率上市以來持續(xù)降低，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流從2018年年報(bào)開始為負(fù)，這種情況在藥品企業(yè)并不多見。同時(shí)，海正藥業(yè)的自由現(xiàn)金流進(jìn)入2019年后也開始轉(zhuǎn)負(fù)，這個(gè)跡象也較為明顯。此外，海正藥業(yè)在2018年出現(xiàn)信披違規(guī)。“出現(xiàn)這些現(xiàn)象，一般是不會(huì)投資的。”

        重慶諾鼎資產(chǎn)總經(jīng)理曾憲釗則表示，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有8個(gè)子項(xiàng)，分別是應(yīng)收賬款減值、存貨價(jià)值、固定資產(chǎn)減值、在建工程減值、無形資產(chǎn)減值、商譽(yù)減值等，所以很難事先預(yù)判。除了應(yīng)收賬款可能有預(yù)兆，其它減值都是可能突然“爆雷”的。

        曾憲釗進(jìn)一步介紹，比如存貨，因?yàn)樗幤酚杏行冢绻L(zhǎng)期滯銷，可能會(huì)集中在有效期前6個(gè)月逐步開始確認(rèn)減值，而存貨是不披露有效期和庫齡的。存貨減值還有一種，如以前利潤(rùn)很高的時(shí)候高價(jià)買了一批原材料，也制成了產(chǎn)成品，假設(shè)這次集合采購沒入圍，那么這批產(chǎn)成品就賣不出去;或者雖然進(jìn)了集采，但是價(jià)格被大幅殺掉了，覆蓋不了直接成本，這個(gè)時(shí)候也是要提存貨減值的。

        “防止突然減值，最好的辦法還是要求藥企加強(qiáng)信息披露。”曾憲釗表示。

        機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

        或一飛沖天，或一敗涂地，創(chuàng)新藥這種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，一直是機(jī)構(gòu)眼饞又警惕的對(duì)象。

        一位私募人士表示，從美股的一些小型創(chuàng)新藥公司看，確實(shí)股價(jià)變動(dòng)十分劇烈。如果研發(fā)失敗爆發(fā)“黑天鵝”，極端情況下股價(jià)可能一日跌去90%;但如果研發(fā)成功，單日上漲5倍也不意外。

        此次海正藥業(yè)大額減值計(jì)提，是否意味著其他創(chuàng)新藥企業(yè)也可能存在類似風(fēng)險(xiǎn)?

《電鰻快報(bào)》