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    原標(biāo)題：大漲20%!科創(chuàng)板“001”號(hào)前首富又創(chuàng)下第一，溢價(jià)6倍收購(gòu)歐立通是否劃算?

        記者楊柳 陳鋒

        科創(chuàng)板重大資產(chǎn)重組規(guī)則落地僅7天，首單科創(chuàng)板并購(gòu)重組案就已經(jīng)安排就位了。

        12月6日晚間，科創(chuàng)板公司華興源創(chuàng)(688001.SH)發(fā)布公告稱，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買自然人李齊花、陸國(guó)初所持歐立通100%股權(quán)。交易各方初步商定的交易金額為11.5億元，其中以發(fā)行股份方式支付70%，以現(xiàn)金方式支付剩余30%。同時(shí)，華興源創(chuàng)擬通過(guò)詢價(jià)方式非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，用于支付本次交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)和重組相關(guān)費(fèi)用，并用于補(bǔ)流及標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)。

        作為首家闖過(guò)科創(chuàng)板IPO終點(diǎn)線的“001”企業(yè)，華興源創(chuàng)再一次成為科創(chuàng)板的重組第一股。

        受此影響，11月9日，華興源創(chuàng)開(kāi)盤(pán)高走，午后漲停，漲幅為20%，報(bào)收于39.42元/股，成交額超2.7億元，換手率超19%。

        此次重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)華泰聯(lián)合證券公開(kāi)表示，歐立通與華興源創(chuàng)同屬智能裝備行業(yè)，具備顯著的協(xié)同效應(yīng)，歐立通股東愿意以華興源創(chuàng)當(dāng)前股價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)參與本次換股收購(gòu)，推動(dòng)雙方在融合中共同開(kāi)拓智能裝備新未來(lái)，一定程度上體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本與同行業(yè)企業(yè)對(duì)科創(chuàng)板上市公司當(dāng)前估值水平的認(rèn)可。

        緣何歐立通?

        重組審核規(guī)則落地之后，歐立通成為被科創(chuàng)板上市公司“看中”的第一家企業(yè)。

        根據(jù)天眼查信息顯示，歐立通主營(yíng)為各類自動(dòng)化智能組裝、檢測(cè)設(shè)備，產(chǎn)品可以廣泛應(yīng)用于以可穿戴產(chǎn)品為代表的消費(fèi)電子行業(yè)，主要應(yīng)用于智能手表等消費(fèi)電子終端的組裝和測(cè)試環(huán)節(jié)。

        2017年、2018年、2019年1月-8月，歐立通營(yíng)業(yè)收入分別為7370萬(wàn)元、2.41億元、2.08億元，凈利潤(rùn)1353萬(wàn)元、7351萬(wàn)元、7157萬(wàn)元。2018年凈利潤(rùn)增速達(dá)443%。

        而作為收購(gòu)方，華興源創(chuàng)2019年前三季度增收不增利，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.94億元，同比增長(zhǎng)22.74%;歸母凈利潤(rùn)為1.83億元，同比下降21.66%，該下滑幅度在已上市的61家科創(chuàng)板公司中排名第五。

        華興源創(chuàng)的實(shí)際控制人陳文源、張茜夫婦是科創(chuàng)板的前首富。但華興源創(chuàng)股價(jià)在上市初連續(xù)上漲后，走入下跌通道。8月7日，華興源創(chuàng)股價(jià)攀升至76.6的收盤(pán)價(jià)，達(dá)到上市以來(lái)收盤(pán)價(jià)頂峰，隨后一路震蕩下行，11月26日股價(jià)下探至30元，收盤(pán)價(jià)30.64元，創(chuàng)下新低。12月6日，收盤(pán)價(jià)為32.85元，相較上市首日收盤(pán)價(jià)已經(jīng)跌去逾四成。

        而并購(gòu)一事，又使華興源創(chuàng)12月9日股價(jià)漲停，報(bào)收39.42元。

        華興源創(chuàng)表示，交易完成后，公司的設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域得以從平板、芯片等消費(fèi)終端模組、零部件延伸至消費(fèi)電子終端整機(jī)產(chǎn)品，進(jìn)一步構(gòu)建更為完整的消費(fèi)電子智能設(shè)備應(yīng)用鏈和產(chǎn)品圖譜，完善戰(zhàn)略布局。

        某投行消費(fèi)電子行業(yè)分析師戴一涵對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，科創(chuàng)公司購(gòu)買資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)符合科創(chuàng)板定位，所屬行業(yè)應(yīng)當(dāng)屬同行業(yè)或者上下游，且與科創(chuàng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)。從這一點(diǎn)看，華興源創(chuàng)主營(yíng)產(chǎn)品平板顯示檢測(cè)設(shè)備，最終應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品的屏幕檢測(cè)，歐立通與華興源創(chuàng)同屬于專用設(shè)備制造業(yè)及智能裝備行業(yè)。從預(yù)案披露情況來(lái)看，華興源創(chuàng)主要是看中了歐立通的可穿戴電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)，期望以并購(gòu)的方式擴(kuò)充自身在消費(fèi)電子的業(yè)務(wù)版圖。

        華興源創(chuàng)還表示，兩者主要采購(gòu)的原材料具備較高重合度。本次交易完成后，對(duì)于雙方大量采購(gòu)的傳感器、氣缸、導(dǎo)軌、伺服電機(jī)等標(biāo)準(zhǔn)元器件，上市公司可以建立集約采購(gòu)平臺(tái)，與歐立通通過(guò)集中采購(gòu)等方式降低采購(gòu)成本，增加對(duì)于上游供應(yīng)商的定價(jià)權(quán)，從而進(jìn)一步提升利潤(rùn)空間。

        科創(chuàng)板重組的新探索

        據(jù)披露，本次交易發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)股價(jià)格為26.05元/股，即不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)32.56元/股的80%。

        市場(chǎng)人士認(rèn)為，九折到八折的“一小步”，是政策映入實(shí)例的“一大步”。

        數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月末，歐立通資產(chǎn)總額為1.9億元，賬面凈資產(chǎn)為1.67億元，相較11.5億元的交易價(jià)格，增值率達(dá)589.5%。

        溢價(jià)近6倍收購(gòu)，此次交易是否公允合理?據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者初步計(jì)算，本次華興源創(chuàng)收購(gòu)歐立通的交易市盈率為10.45倍。參照同行業(yè)光韻達(dá)收購(gòu)金東唐100%股權(quán)的交易市盈率9.61倍，先導(dǎo)智能收購(gòu)泰坦新動(dòng)力100%股權(quán)的交易市盈率14.46倍，對(duì)比來(lái)看，華興源創(chuàng)此次收購(gòu)作價(jià)處于合理區(qū)間。

        高估值往往對(duì)應(yīng)著高業(yè)績(jī)承諾，雙方還通過(guò)簽訂對(duì)賭協(xié)議保障收購(gòu)后的利益。交易對(duì)方承諾，歐立通2019年、2020年和2021年累計(jì)承諾凈利潤(rùn)不低于3.3億元，占交易對(duì)價(jià)11.5億元的28.7%。

        此外，交易協(xié)議也規(guī)定了超額完成的獎(jiǎng)勵(lì)，若標(biāo)的公司盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償期間累計(jì)實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)之和大于承諾數(shù)，則超過(guò)部分的60%將作為超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)，支付給標(biāo)的公司管理層和核心管理人員，但獎(jiǎng)勵(lì)金額不超過(guò)本次華興源創(chuàng)購(gòu)買歐立通總對(duì)價(jià)的20%。

        在鎖定期的安排上，本次交易方案設(shè)計(jì)亦保持了與科創(chuàng)板重組規(guī)則的一致步調(diào)。協(xié)議約定，交易對(duì)方李齊花、陸國(guó)初在本次交易中取得的新增股份鎖定期為12個(gè)月。在此基礎(chǔ)上，二人進(jìn)一步承諾，上述新增股份自發(fā)行結(jié)束之日起至歐立通2021年實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)的專項(xiàng)審核報(bào)告出具之日，或者有關(guān)盈利補(bǔ)償實(shí)施完畢之日(以二者較晚發(fā)生之日為準(zhǔn))期間內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押。

        作為首例嘗鮮重組的科創(chuàng)板企業(yè)，華興源創(chuàng)的實(shí)踐動(dòng)作帶有明顯的探索意味。公司表示，若上述股份的鎖定期與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最新監(jiān)管意見(jiàn)不相符，上市公司將根據(jù)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管意見(jiàn)對(duì)上述鎖定期進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

        責(zé)任編輯：陳志杰

《電鰻快報(bào)》