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????????歐菲光(002456，SZ)這家曾經(jīng)的明星公司，因在今年年初披露年報(bào)時(shí)業(yè)績(jī)暴雷，狠狠的坑了諸多機(jī)構(gòu)和散戶投資者一把。而發(fā)布在12月2日的一則公告顯示，歐菲光不僅坑外部的投資者，就連自己人也照埋不誤。公告顯示，2019年11月25日至2019年12月2日期間，歐菲光通過集中競(jìng)價(jià)交易的方式，將第七期員工持股計(jì)劃所持有的公司股票共計(jì)2700萬股股份全部出售完畢。

????????回看這次員工持股計(jì)劃，員工們?cè)?018年年初以18.54元/股的均價(jià)購(gòu)買股票，在持股不到兩年的時(shí)間里將股票以13元左右的價(jià)格賣出，成功做到了高買低賣。鑒于該員工持股計(jì)劃分別于2017年11月和2017年12月經(jīng)董事會(huì)和臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)，且改期員工持股計(jì)劃的存續(xù)期為自董事會(huì)審議通過后36個(gè)月。那么歐菲光在公司股價(jià)接近翻倍的情況下，將員工持股匆匆拋出，是否連自己也不看好公司的股價(jià)呢?

????????此外，愛股票上市公司研究院也通過研究歐菲光2019年中報(bào)，發(fā)現(xiàn)歐菲光在2018年年報(bào)暴雷后，資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)與利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)仍然存在無法勾稽的現(xiàn)象。

????????一、實(shí)控人蔡氏兄弟大撤退

????????歐菲光近期進(jìn)行了一系列復(fù)雜的運(yùn)作，而運(yùn)作的結(jié)果不只是員工持股計(jì)劃撤出。事實(shí)上公司第一大股東深圳歐菲光投資控股有限公司(下稱“歐菲控股”)和第二大股東裕高(中國(guó))有限公司(下稱“裕高中國(guó)”)早在幾個(gè)月前就著手進(jìn)行戰(zhàn)略撤退，在本次股權(quán)變動(dòng)前(截止3季報(bào))歐菲控股持股占總股本比例為19.30%，裕高中國(guó)持股比例為11.47%，上述兩個(gè)法人股東以及歐菲光實(shí)控人蔡氏兄弟互為一致行動(dòng)人關(guān)系。

????????10月23日，歐菲光公告稱，公司擬以自有資金對(duì)剛成立一周之久的安徽精卓光顯科技有限責(zé)任公司(下稱“安徽精卓”)增資7.2億元，同時(shí)旗下多家子公司擬以經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)該公司增資26.88億元，上述增資完成后，安徽精卓注冊(cè)資本由1000萬元人民幣增至34.18億元人民幣。

????????幾乎就在同一時(shí)間，公司發(fā)布的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議則稱，國(guó)資背景的國(guó)金工業(yè)擬受讓4.3億股的歐菲光股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣8元/股，總價(jià)款34.72億元，共分三期交割。交割完成后，國(guó)金工業(yè)將持有16.00%，成為歐菲光第一大股東，此前的實(shí)際控制人蔡氏兄第合計(jì)持有的股權(quán)將從目前的31.55%下降至15.55%。8元/股的成交價(jià)，較10月23日11.01元/股的收盤價(jià)，折價(jià)27.34%，足以彰顯蔡氏兄弟盡快從上市公司撤退的決心。

????????歐菲光11月4日的公告顯示，前述股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分公司股份第一期交割過戶已經(jīng)完成，而發(fā)表在11月18日關(guān)于出售安徽精卓部分股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告則顯示，歐菲光科技、歐菲光學(xué)、歐菲觸控?cái)M將持有的部分安徽精卓股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安徽鼎恩，轉(zhuǎn)讓后安徽鼎恩將持有安徽精卓51.88%的股份，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總金額為人民幣18億元。公告顯示，安徽精卓主要開展非美國(guó)大客戶相關(guān)的觸摸屏和觸控顯示全貼合模組等觸控顯示相關(guān)業(yè)務(wù)，本次交易完成后，安徽精卓將不再納入公司合并報(bào)表范圍。

????????安徽精卓所承載的業(yè)務(wù)是歐菲光較弱的業(yè)務(wù)。歐菲光半年報(bào)顯示，觸控顯示模組業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)下滑，營(yíng)收同比下滑15%，而對(duì)深交所關(guān)注函的回復(fù)函顯示，觸控類產(chǎn)品銷售量由2018年上半年的102.21 KK pcs下降到2019年上半年的73.08 KK pcs，同比下降28.50%，公司攝像通訊類產(chǎn)品、傳感器類產(chǎn)品、智能汽車類產(chǎn)品分別同比上漲29.10%、39.73%、19.79%。這恐怕也是歐菲光實(shí)控人轉(zhuǎn)讓股權(quán)不得不分步走的原因，上市公司股權(quán)的受讓方需要公司實(shí)控人在轉(zhuǎn)讓股權(quán)前剝離業(yè)績(jī)較差的業(yè)務(wù)。

????????值得一提的是，與A股大部分公司不同，公司實(shí)際控制人蔡氏兄弟并非公司的創(chuàng)始人。2004年9月，蔡榮軍、蔡高校兩兄弟以439萬元的低價(jià)從香港迅啟和深圳智雄電子兩位原始股東手上接手，到2010年8月上市前，公司估值已經(jīng)接近約22億元。截至本文發(fā)稿，歐菲光市值高達(dá)350億元左右。在蔡氏兄弟的領(lǐng)導(dǎo)下，歐菲光曾經(jīng)為投資者創(chuàng)造了豐厚的收益，一度被市場(chǎng)貼上“白馬股”、“明星公司”的標(biāo)簽，而蔡氏兄弟的退意萌生則意味著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，這背后或許也有不得已的苦衷。

????????二、暴雷過后，歐菲光經(jīng)營(yíng)坎坷

????????去年下半年開始，在擴(kuò)張過快和手機(jī)銷量下滑的雙重壓力下，歐菲光及其大股東都出現(xiàn)缺錢的現(xiàn)象。其典型的標(biāo)志是公司第一大股東歐菲投資控股質(zhì)押率超過80%，上市公司層面資產(chǎn)負(fù)債率也徘徊在70%-80%之間。

????????此后在毫無征兆的情況下，歐菲光突然炸雷。今年4月25日，歐菲光發(fā)布2018年年報(bào)，業(yè)績(jī)由業(yè)績(jī)快報(bào)公布的盈利18.39億元大幅變臉為虧損5.19億，與之同時(shí)發(fā)布的一季報(bào)顯示公司2019年一季度繼續(xù)虧損。

????????在向深交所解釋該重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)為何沒有及早發(fā)現(xiàn)時(shí)，歐菲光表示，一方面，公司成本核算系統(tǒng)依賴于業(yè)務(wù)端基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確維護(hù)，以及信息系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)作。公司銷售在逐步擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入從2017年的337.91億元增加到2018年度的430.43億元，生產(chǎn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，產(chǎn)品種類增多，工藝結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，客觀上造成成本核算的復(fù)雜性進(jìn)一步提高，核算的精細(xì)度的要求不斷提高，更需要業(yè)務(wù)部門的專業(yè)技能與責(zé)任擔(dān)當(dāng)以及財(cái)務(wù)人員的復(fù)核。另一方面，2017年底公司組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，部分職能部門由集團(tuán)管控模式調(diào)整為事業(yè)群管控模式，并將審批權(quán)限下放，相應(yīng)的管理與培訓(xùn)未到位。成本核算系統(tǒng)的架構(gòu)配置無法適應(yīng)銷售的快速增長(zhǎng)，成為制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸，而組織架構(gòu)調(diào)整，2018年公司對(duì)系統(tǒng)不斷的升級(jí)，導(dǎo)致未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)成本核算系統(tǒng)的差異情況。

????????如果將上述官方語(yǔ)言用最直白的語(yǔ)言翻譯下，那大概就是，首先公司增長(zhǎng)太快了，會(huì)計(jì)系統(tǒng)沒跟上;其次公司組織架構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致不同部門之間沒能有效溝通。當(dāng)一家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)明顯出現(xiàn)摻水問題的時(shí)候，往往都會(huì)想盡辦法來編出漂亮的說辭，與之相比，歐菲光這番說辭就顯得過于蒼白了。雖然愛股票上市公司研究院十分愿意相信歐菲光的解釋，但考慮到在電子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，各家公司本應(yīng)該打起價(jià)格戰(zhàn)的情況下，歐菲光2018年前三季度就取得扣非凈利潤(rùn)12.36億元，幾乎是2017年全年(6.88億元)的2倍，上市公司管理層對(duì)此沒有產(chǎn)生“警覺”，可以說“心是真大”。

????????無論歐菲光2018年年報(bào)暴雷原因?yàn)楹危鲜泄敬撕蟮慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯大不如前。2019年第一季度實(shí)現(xiàn)凈虧損2.57億元，業(yè)績(jī)同比下滑186.86%，第二季度(單季度，下同)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.78億元，同比下滑38.08%，第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)1.60億元，同比下滑74.79%。歐菲光的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不但低于前三季度創(chuàng)業(yè)績(jī)新高的2018年，也低于此前的2017年，歐菲光2017年Q1-Q3單季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.91億元、4.30億元、4.02億元。

????????因?yàn)樯鲜泄驹?019年之前一直對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展“偏樂觀”，導(dǎo)致的結(jié)果是公司的資產(chǎn)負(fù)債率過高，有息負(fù)債占比也很高，財(cái)務(wù)費(fèi)用成為上市公司較重的負(fù)擔(dān)。

????????截至2019年三季報(bào)，歐菲光所有者權(quán)益92.44億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.83%。其中公司具有下述有息負(fù)債：短期借款71.19億元，長(zhǎng)期借款33.47億元，應(yīng)付債券7.04億元，公司僅有息負(fù)債合計(jì)111.70億元，明顯高于公司凈資產(chǎn)數(shù)值。超百億有息負(fù)債的直接后果是，截至2019年三季報(bào)，公司賬上有著8.98億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用。與之形成鮮明對(duì)比的是，公司前三季度合計(jì)才賺了1.84億元。

????????事實(shí)上，最近幾年歐菲光不斷出現(xiàn)增收不增利的情況，上表顯示，公司的營(yíng)業(yè)收入連年創(chuàng)出新高，但是公司的凈利潤(rùn)從前幾年的徘徊不前，到最近兩年的虧損或是保本。

????????當(dāng)前，歐菲光正在把與觸控相關(guān)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移出上市公司，那么將觸控業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移出上市公司后，公司是否能擺脫增收不增利的尷尬局面呢，答案是未必。

????????上面兩張表顯示，歐菲光除觸控顯示類產(chǎn)品表現(xiàn)堪稱災(zāi)難外，公司其他產(chǎn)品表現(xiàn)也相當(dāng)一般。攝像通訊類產(chǎn)品、智能汽車類產(chǎn)品毛利均出現(xiàn)下滑，唯一毛利率上漲的傳感器類產(chǎn)品，半年?duì)I收不到40億，體量明顯低于攝像通訊類產(chǎn)品的150億元營(yíng)收，傳感器類產(chǎn)品對(duì)公司利潤(rùn)率影響因體量問題要打個(gè)折扣。

????????在毛利率不斷下滑，財(cái)務(wù)費(fèi)用又不斷高企的情況下，歐菲光想要擺脫增收不增利的局面，目前看任重道遠(yuǎn)。

????????三、2019業(yè)績(jī)或受益于此前財(cái)務(wù)洗澡，存貨跌價(jià)減值數(shù)據(jù)存疑

????????2018年報(bào)歐菲光業(yè)績(jī)從盈利18.39億，下修為虧損5.19億。其中最主要的原因是，上市公司當(dāng)年第四季度補(bǔ)提了以存貨減值為主導(dǎo)的資產(chǎn)減值，最終資產(chǎn)減值損失高達(dá)18.4億元。與之相關(guān)的直接問題是，歐菲光是否有2018年多計(jì)提存貨減值的可能，從而使得2019年年報(bào)更加好看。對(duì)此，深交所在今年5月的問詢函中要求上市公司說明“(2018年年報(bào))業(yè)績(jī)調(diào)整是否存在利用一次性計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、大規(guī)模存貨結(jié)轉(zhuǎn)成本進(jìn)行財(cái)務(wù)大洗澡(從而使得下一年業(yè)績(jī)更加漂亮)的情形”。

????????盡管上市公司給出了否定的回答，但是愛股票上市公司研究院發(fā)現(xiàn)，根據(jù)2019年半年報(bào)，歐菲光將此前已經(jīng)計(jì)提的超過億元的存貨減值轉(zhuǎn)回或者轉(zhuǎn)銷，從而降低了今年上半年的成本從而增加了今年上半年的利潤(rùn)。

????????上表顯示，2019年上半年一方面歐菲光繼續(xù)計(jì)提了2.90億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，另一方面，歐菲光將超過1.14億元的已減值存貨轉(zhuǎn)回或轉(zhuǎn)銷。無論當(dāng)初歐菲光在深交所問詢函回復(fù)函中答復(fù)如何，從結(jié)果看，歐菲光都因在前一年大幅計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備而獲利。

????????更為重要的是，愛股票上市公司研究院發(fā)現(xiàn)上述存貨跌價(jià)準(zhǔn)備明細(xì)與公司利潤(rùn)表腳注的資產(chǎn)減值損失有對(duì)不上賬的情況。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系，本期增加存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額減去本期轉(zhuǎn)回跌價(jià)準(zhǔn)備金額應(yīng)該等于資產(chǎn)減值損失賬戶中存貨跌價(jià)損失金額，也就是根據(jù)上表計(jì)算，存貨跌價(jià)損失應(yīng)為176，147，850.41萬元，與資產(chǎn)減值賬戶的明細(xì)254，339，625.69萬元存在7819.18萬元的差距。

????????當(dāng)然，我們這里需要做另外一個(gè)補(bǔ)充計(jì)算，歐菲光將存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和轉(zhuǎn)銷寫到了一起，而存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回和轉(zhuǎn)銷的會(huì)計(jì)分錄并不相同。在轉(zhuǎn)回分錄中，借記存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，貸記資產(chǎn)減值損失，而在轉(zhuǎn)銷的會(huì)計(jì)分錄中，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備將和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本作為借記賬戶，貸記庫(kù)存商品。換句話說，我們?cè)谏厦娴挠?jì)算的1.76億元的存貨跌價(jià)中，加回公司轉(zhuǎn)銷出去的存貨跌價(jià)才等于真正的存貨跌價(jià)損失。

????????根據(jù)常識(shí)，庫(kù)存商品、委托加工物資、發(fā)出商品將會(huì)被轉(zhuǎn)銷，而原材料、在產(chǎn)品、周轉(zhuǎn)材料應(yīng)該只能轉(zhuǎn)回不能轉(zhuǎn)銷。處于對(duì)上市公司有利的角度，我們將“自制半成品”部分也“轉(zhuǎn)銷”出去，那么根據(jù)勾稽關(guān)系計(jì)算的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備將上升為2.24億元，與存貨跌價(jià)損失明細(xì)表的2.54億元還是有3000萬的差距。那么這3000萬的差距為何會(huì)存在呢?是不是歐菲光的財(cái)務(wù)系統(tǒng)又犯了個(gè)小錯(cuò)誤呢?

《電鰻快報(bào)》