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        《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        近日，浙江甬金金屬科技股份有限公司(以下簡稱：甬金金屬)IPO成功過會。甬金金屬的主營業務為冷軋不銹鋼板帶的研發、生產和銷售，產品覆蓋精密冷軋不銹鋼板帶和寬幅冷軋不銹鋼板帶兩大領域。

        《電鰻財經》在閱讀該公司招股書時了解到，該公司關聯交易頻繁且交易金額占比較高，已經影響到公司的流動性。此外，募資項目早已獲批且銷售利潤率較高，該公司卻沒有抓住機會提前墊資啟動該項目。

        招股說明書顯示，青山集團子公司鼎信科技持有甬金金屬控股子公司福建甬金30%的股權，為甬金金屬的關聯方。因此，與鼎信科技受同一控制且報告期內與甬金金屬有交易往來的企業均為關聯方。

        報告期內，甬金科技與青山集團及其下屬企業發生的關聯采購總額分別為24.11億元、22.16億元和38.81億元，占公司采購總額的比例分別為55.15%、28.99%和34.89%。與青山集團及其下屬企業發生關聯銷售金額分別為85.78萬元、2.88億元和14.33億元，分別占公司營收的0.02%、3.54%和11.78%。

        甬金金屬表示，此項關聯交易有利于公司高品質熱軋不銹鋼原材料的穩定供應，能有效降低運費成本及縮短交貨周期，但如果未來雙方業務合作模式發生變化，或出現其他不確定性因素，可能會對公司的正常生產經營產生不利影響。

        但是，關聯交易容易引發利益輸送、關聯占款、財務造假等問題，長期高額的關聯交易甚至會直接影響上市公司的獨立性，不利于上市公司的正常經營。

        事實上，甬金金屬的關聯交易已經影響到了公司的流動性。報告期內，甬金金屬的應收賬款持續增加，各期末賬面價值分別為8914.55萬元、1.2億元和2.78億元，分別占流動資產的15.13%、11.22%和22.92%，占公司營收1.92%、1.52%和2.28%。2017年末應收賬款較2016年末增加1.54億元，主要就是對青山集團的應收賬款。

        此外，《電鰻財經》注意到，甬金金屬本次IPO所募集的資金將投向年加工7.5萬噸超薄精密不銹鋼板帶項目，該項目的總投資額約11.75億元。其中，募投項目實施地位于甬金金屬現有廠區內，不新征土地。項目采用的核心技術和生產工藝與公司現有精密冷軋不銹鋼板帶產品的技術和工藝流程基本一致。

        資料顯示，甬金金屬生產基地位于南通高新技術開發區內，擁有年產33萬噸的寬幅冷軋不銹鋼板帶生產能力。截至2018年上半年，甬金金屬凈資產為4.78億元，凈利潤為3151.15萬元。

        此外，2017年12月，由甬金金屬牽頭組成的聯合體成功中標國家工業和信息化部“2017 年工業轉型升級(中國制造 2025)資金——重點新材料產業鏈技術能力提升重點項目”。2018年1月，“超薄精密不銹鋼板帶關鍵技術”項目成果認證已達國際領先水平。

        因此可以看出，此次甬金金屬募投項目年加工7.5萬噸超薄精密不銹鋼帶，早在2016年就獲得南通市政的批復。而如今兩年之后，甬金金屬才打算募資建設。

        從本次募集資金投資項目的經濟效益來看，募投項目年均銷售收入11.93億元，年均凈利潤1.90億元，以此測算募投項目的銷售凈利潤率為15.93%，要遠遠高于2015-2018年上半年公司1.7%、3.52%、2.3%、2.33%的銷售凈利潤率。

        令人疑惑的是，在如今商業機會轉瞬即逝的時代，既然甬金金屬募投項目收益率遠遠高于該公司現有產品收益率，該公司為何不先行墊資建設新項目，而非要等到募集資金到位才建設?對此，該公司在招股書沒有做出披露。

《電鰻快報》