久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

  營(yíng)收增長(zhǎng)較快，但震有科技經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù) | 科創(chuàng)板風(fēng)云

        來源： 市值風(fēng)云

        作者|長(zhǎng)風(fēng)

        流程編輯 |小白

        通信設(shè)備制造業(yè)屬于這樣一類行業(yè)，它主要為基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商或內(nèi)容/應(yīng)用信息服務(wù)商提供通信設(shè)備和軟件系統(tǒng)，以及為終端用戶提供各種終端應(yīng)用設(shè)備等，因而，通信設(shè)備制造在整個(gè)通信產(chǎn)業(yè)當(dāng)中起著十分重要的作用。

        而深圳震有科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱震有科技)就是一家主要專業(yè)從事通信系統(tǒng)設(shè)備和技術(shù)解決方案的綜合通信設(shè)備供應(yīng)商。

        2019年11月6日，震有科技的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得上交所受理。那么，這家公司成色如何呢，我們一起來了解下。

        一、公司業(yè)務(wù)

        公司自設(shè)立以來，一直專注于通信系統(tǒng)領(lǐng)域，致力于為電信運(yùn)營(yíng)商、政府、電力、煤礦等多個(gè)行業(yè)的部門及企業(yè)提供通信系統(tǒng)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，并為客戶提供專業(yè)完善的定制化通信技術(shù)解決方案。

        公司經(jīng)過多年的經(jīng)驗(yàn)積累，形成了包括核心層、匯聚層和接入層的覆蓋公網(wǎng)通信和專網(wǎng)通信的全網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品體系。

        公網(wǎng)通信主要是由電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)和用戶管理，并為社會(huì)公眾用戶提供個(gè)人通信服務(wù)。

        公司公網(wǎng)通信領(lǐng)域的終端客戶主要為海外的電信運(yùn)營(yíng)商，包括印度國(guó)有電信(BSNL)、印度TATA、日本軟銀(Softbank)、菲律賓長(zhǎng)途電話公司(PLDT)、意大利Tiscali、英國(guó)澤西電信(JT)等。

        專網(wǎng)通信主要是服務(wù)于特定部門或群體的通信網(wǎng)絡(luò)，在公網(wǎng)通信不能滿足各行業(yè)特殊應(yīng)用的情況下，為行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)部的生產(chǎn)組織、指揮調(diào)度及管理等特殊通信需求而建設(shè)。

        公司專網(wǎng)通信客戶覆蓋的領(lǐng)域主要為政府、電力、煤礦等行業(yè)。

        根據(jù)招股說明書介紹，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)按產(chǎn)品線可分為核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、集中式局端系統(tǒng)、指揮調(diào)度系統(tǒng)以及技術(shù)與維保服務(wù)等。

        1、核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)

        公司的核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)產(chǎn)品線面向的是電信運(yùn)營(yíng)商，主要以mSwitch系列產(chǎn)品為核心，采用網(wǎng)絡(luò)功能虛擬化架構(gòu)，可靈活建網(wǎng)或部署于運(yùn)營(yíng)商的云計(jì)算平臺(tái)。

        公司的核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)按照業(yè)務(wù)類型的不同主要可以分為兩類：一類是基于IP多媒體子系統(tǒng)的語(yǔ)音核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，包括核心呼叫控制、邊界網(wǎng)關(guān)、媒體網(wǎng)關(guān)、服務(wù)器等若干軟硬件產(chǎn)品;另一類是基于3G/4G網(wǎng)絡(luò)的無線數(shù)據(jù)核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，包括數(shù)據(jù)域單元、用戶認(rèn)證管理等。

        2、集中式局端系統(tǒng)

        公司的集中式局端系統(tǒng)產(chǎn)品線面向的是核心網(wǎng)與最終用戶之間的匯聚層網(wǎng)絡(luò)和接入層網(wǎng)絡(luò)，主要以綜合業(yè)務(wù)接入網(wǎng)關(guān)系列產(chǎn)品和無源光網(wǎng)絡(luò)接入系列產(chǎn)品為核心，為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)、語(yǔ)音電話、視頻、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)等端口，滿足各類業(yè)務(wù)接入需求。

        隨著通信終端用戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)接入需求的迅速增長(zhǎng)，接入層網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)出高速發(fā)展和大規(guī)模建設(shè)的良好局面。

        3、指揮調(diào)度系統(tǒng)

        公司的指揮調(diào)度系統(tǒng)產(chǎn)品線面向的是專網(wǎng)通信市場(chǎng)，采用“基礎(chǔ)通信+行業(yè)應(yīng)用”雙核驅(qū)動(dòng)，在智慧城市、政府應(yīng)急、公安指揮調(diào)度、電力應(yīng)急調(diào)度、煤礦生產(chǎn)調(diào)度、軍用指揮調(diào)度等場(chǎng)景中有著較為廣泛的應(yīng)用。

        公司針對(duì)不同行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和業(yè)務(wù)需求，綜合運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信等技術(shù)，通過高效率協(xié)作，建立了基于統(tǒng)一通訊平臺(tái)的應(yīng)急指揮、調(diào)度、監(jiān)控、預(yù)防和決策的系統(tǒng)等。

        4、技術(shù)與維保服務(wù)

        公司技術(shù)與維保服務(wù)主要為客戶提供技術(shù)支持、系統(tǒng)優(yōu)化服務(wù)、保外的維護(hù)及檢修等服務(wù)。

        公司采用的是“啞鈴式”經(jīng)營(yíng)模式，專注于價(jià)值鏈上的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”，即研發(fā)、銷售服務(wù)兩端投入較多，而產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)則主要采用外協(xié)工廠生產(chǎn)模式進(jìn)行。

        二、上下游行業(yè)

        通信設(shè)備是現(xiàn)代通信網(wǎng)絡(luò)的重要基礎(chǔ)，相關(guān)行業(yè)發(fā)展較為成熟，上下游之間已經(jīng)形成了相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

        通信設(shè)備制造業(yè)的上游行業(yè)主要是集成電路芯片、電子元器件、光模塊、電路板、電源、五金結(jié)構(gòu)件等供應(yīng)商。

        通信設(shè)備制造所需原材料種類眾多，上游行業(yè)覆蓋較廣，市場(chǎng)化程度較高，企業(yè)數(shù)量眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，各企業(yè)之間的產(chǎn)品存在較大的替代性，使得通信設(shè)備制造業(yè)企業(yè)在原材料采購(gòu)上具有一定的議價(jià)能力。

        上游行業(yè)對(duì)通信設(shè)備制造業(yè)的影響主要體現(xiàn)在原材料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致其行業(yè)內(nèi)的企業(yè)采購(gòu)成本發(fā)生波動(dòng)。

        通信設(shè)備制造業(yè)的下游行業(yè)企業(yè)主要包括電信運(yùn)營(yíng)商和通信系統(tǒng)集成商等，以及政府、電力行業(yè)、煤礦行業(yè)等專網(wǎng)客戶。其中，電信運(yùn)營(yíng)商在通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條中居于核心地位。

        下游行業(yè)對(duì)通信設(shè)備制造業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

        一是運(yùn)營(yíng)商固定資產(chǎn)投資規(guī)模受到技術(shù)變化、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等因素的影響可能出現(xiàn)波動(dòng)，從而對(duì)通信設(shè)備制造行業(yè)造成一定的影響;

        二是客戶需求的變化和技術(shù)升級(jí)的加快，對(duì)通信設(shè)備制造業(yè)企業(yè)的綜合實(shí)力、持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力以及對(duì)市場(chǎng)的敏感度提出了更高的要求。

        三、財(cái)務(wù)分析

        1、收入增長(zhǎng)較快

        公司2016年至2019年上半年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.84億元、2.62億元、4.79億元和1.48億元，增長(zhǎng)較快。

        公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別來劃分，可分為核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、集中式局端系統(tǒng)、指揮調(diào)度系統(tǒng)和技術(shù)與維保服務(wù)等四大板塊。

        其中，公司各報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的集中式局端系統(tǒng)收入分別為0.66億元、0.91億元、2.36億元和0.15億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為35.89%、34.68%、49.28%和10.05%。

        公司各報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的指揮調(diào)度系統(tǒng)收入分別為0.91億元、0.74億元、1.65億元和0.91億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為49.21%、28.19%、34.48%和61.83%。

        可以看出，公司各報(bào)告期內(nèi)來自集中式局端設(shè)備和指揮調(diào)度系統(tǒng)兩類產(chǎn)品的收入規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，兩者合計(jì)占比均在60%以上，是公司收入的主要來源。

        公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按地區(qū)來劃分，主要可分為境內(nèi)收入和境外收入。

        其中，公司各報(bào)告期內(nèi)來自境外的收入分別為0.87億元、1.83億元、3.18億元和0.43億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.62%、69.85%、66.48%和28.93%，公司的境外收入占比較高。

        公司2016年至2018年在第四季度確認(rèn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.17億元、1.09億元和2.93億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為63.61%、41.48%和61.22%，占比較高。

        公司的收入具有顯著的季節(jié)性特征，主要系公司的終端客戶集中在電信運(yùn)營(yíng)商、政府等領(lǐng)域，上述客戶通常實(shí)行預(yù)算管理制度和集中采購(gòu)制度，審批通常集中在上半年，訂單量從年中開始增多，產(chǎn)品交付和驗(yàn)收多集中在下半年尤其是第四季度所致。

        2、客戶集中度較高

        公司2016年至2019年上半年來自前五大客戶的收入分別為0.97億元、1.65億元、3.32億元和0.63億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為52.67%、62.96%、69.39%和42.61%，占比均保持在40%以上，公司的客戶集中度較高。

        其中，公司各報(bào)告期內(nèi)來自主要客戶UTStarcom的收入占比分別為14.46%、38.23%、48.01%和8.85%，占比不低。

        而UTStarcom是一家專門從事現(xiàn)代通信領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)際化高科技通信公司，總部位于美國(guó)硅谷。

        公司自2008年起開始為UTStarcom提供軟交換產(chǎn)品，連續(xù)十余年以其良好的性能、可靠的設(shè)計(jì)成為其重要的合作伙伴。

        3、原材料為主要成本

        公司的產(chǎn)品成本主要包括原材料、直接人工、制造費(fèi)用和外購(gòu)服務(wù)等。

        其中，公司各報(bào)告期內(nèi)原材料成本占比分別為66.33%、63.35%、86.82%和66.65%，占到產(chǎn)品成本的六成以上。可以看出，原材料成本是公司產(chǎn)品的主要成本構(gòu)成。

        而原材料主要包括電子元器件、光模塊、PCB 板、芯片、集成電路、電源模塊等。

        4、毛利率有所走低

        公司2016年至2018年的毛利率分別為51.85%、52.47%和42.26%，近年來有所走低。

        公司的毛利率高于烽火科技，主要系除了集中式局端接入產(chǎn)品和傳輸產(chǎn)品外，公司還為客戶提供毛利率較高的核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和指揮調(diào)度系統(tǒng)，故毛利率較高。

        公司的毛利率低于辰安科技(39.370, 0.69, 1.78%)，主要系辰安科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為公共安全應(yīng)急平臺(tái)軟件和裝備的研發(fā)和制造，該類產(chǎn)品的毛利率較高，公司的同類產(chǎn)品在收入中的占比較低，故毛利率也較低。

        公司的毛利率跟瑞斯康達(dá)(12.230, -0.21, -1.69%)較為接近。

        5、研發(fā)費(fèi)用率較高

        公司2016年至2019年上半年的期間費(fèi)用率分別為41.52%、37.24%、28.15%和48.82%，波動(dòng)較大。

        其中，公司各報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為0.31億元、0.36億元、0.52億元和0.32億元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.95%、13.56%、10.78%和21.45%，占比較高。

        公司的研發(fā)費(fèi)用金額穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要系通信系統(tǒng)技術(shù)升級(jí)換代的速度較快，公司需持續(xù)投入研發(fā)以保持在通信行業(yè)的領(lǐng)先地位。

        6、應(yīng)收賬款高企

        公司2016年末至2018年末的應(yīng)收賬款余額分別為1.27億元、1.40億元和3.25億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為69.01%、53.21%和67.95%，均在50%以上，占比較高。

        換句話說，公司平均每年至少有一半的收入留在了應(yīng)收款中，沒有形成真正的現(xiàn)金流入。

        公司2016年至2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.53次、1.97次和2.06次，呈現(xiàn)出一路走高的趨勢(shì)。

        公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)可比公司中處于較低水平，但近年來有所好轉(zhuǎn)。

        7、償債風(fēng)險(xiǎn)較小

        公司各報(bào)告期末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為24.04%、43.86%、36.22%和30.74%，近年來呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率并不高，整體償債風(fēng)險(xiǎn)較小。

        總體上來說，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)可比公司中處于較低水平。

        8、凈利潤(rùn)質(zhì)量很差

        公司2016年至2019年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-0.15億元、-0.45億元、-0.39億元和-0.50億元，而同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.18億元、0.39億元、0.60億元和0.04億元，凈現(xiàn)比分別為-0.87、-1.15、-0.64和-11.48。

        可以看出，雖然公司賺取了利潤(rùn)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)持續(xù)流出的狀態(tài)，公司的凈利潤(rùn)質(zhì)量很差。

        四、結(jié)束語(yǔ)

        公司本次募集資金投資項(xiàng)目為下一代互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入設(shè)備開發(fā)項(xiàng)目、5G核心網(wǎng)設(shè)備開發(fā)項(xiàng)目、應(yīng)急指揮及決策分析系統(tǒng)開發(fā)項(xiàng)目和產(chǎn)品研究開發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，均是圍繞公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)而展開。

        通過募投項(xiàng)目的實(shí)施，將有助于提升公司的技術(shù)實(shí)力，優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

        免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表新浪立場(chǎng)。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

        責(zé)任編輯：陳志杰

《電鰻快報(bào)》