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券商中國作者：詹晨

2019年三季度的公募基金規模數據已經出爐，易方達基金資產凈值（剔除貨幣基金與短期理財債券基金，下同）穩居第一，從行業格局來看，行業前十大基金公司排行也越來越固定，行業集中度有上升趨勢。

從總體市場情況來看，公募基金行業總體規模增長趨緩，貨幣市場基金規模出現負增長，其余類型基金發展勢頭良好。

易方達穩居第一，公募基金頭部格局愈發定型

據銀河證券基金研究中心統計數據顯示，在剔除貨幣基金與短期理財債券基金后，易方達以3629億元的資產凈值穩居第一，而博時基金與華夏基金則分別位列第2、3位，資產凈值均在3000億元左右。第十名富國基金的資產凈值亦接近2000億元。

據銀河證券基金研究中心統計數據顯示，剔除貨幣市場基金后，全市場基金資產凈值總額約為6.74億元。而前十大基金公司的資產凈值總額合計約為2.58億元，占據了全市場38.27%的份額，可見頭部公司的市場占有率相當之高。

上圖為銀河證券基金研究中心整理的1998以來前十大基金管理人規模榜單。可以看到，近三年來，頭部的基金公司排名越來越穩固，名次變動頻率越來越低。如易方達、博時、華夏已經連續三年位列前三甲，盡管今年的數據僅更新到9月30日，但從絕對值數據來看，也很難發生逆轉性變化了。

除此之外，前十名的座次也幾乎到了每年只有微調的時代。相比2018年，只有富國PK掉了工銀瑞信進入前十，其余前九名基金公司依舊赫然在列。

貨幣基金前三季度縮水5500億

上圖為銀河證券基金研究中心統計的2019年三季度全市場公募基金的規模情況。觀察數據可以發現，按資產凈值規模看，貨幣市場基金以七萬億的資產凈值排在第1位，而債券基金、混合基金、股票基金分別以3.6萬億、1.8萬億、1.1萬億的資產凈值規模排在2~4位，其余類型的基金相對規模較小。

盡管貨幣市場基金是公募基金中的巨無霸，但在今年迎來了首次縮水。據公開數據顯示，截至2019年9月30日，貨幣市場基金資產凈值規模為7.03萬億，相較2018年末的7.59萬億元，縮水約7個百分點，這也是近年來首次出現的負增長。

究其原因，可能有兩方面，一方面，利率并軌趨勢加強，貨幣市場利率和存款利率的差距會更加縮小，貨幣基金收益率相較于銀行理財和其他存款類創新產品越來越無優勢，對個人投資者的吸引力會進一步減弱；另一方面，從今年其他市場“資金分流”效應看，股票型基金和混合型基金也會對貨幣基金產生一定影響。

數據來源：Choice金融終端

可以看到相較2018年末，股票型基金資產凈值增加3200億元，增長39.53%。而混合基金以25.02的增長比例緊隨其后，資產凈值增加約3700億元，高增長的背后也反映出市場似乎在向權益類產品漸漸傾斜。

上圖為銀河證券基金研究中心繪制的公募基金行業歷史規模變遷圖。盡管公募基金總體規模增長呈現逐步趨緩的走勢，但從細分的種類來看，則可以發現，其增長放緩主要受貨幣市場基金的拖累，而其余類型的基金依然發展快速。

其中，債券型基金發展最是穩健，幾乎是每年都在以驚人的斜率增長，而股票型基金則是在近年的發展中表現亮眼，增速為最高。混合型基金的發展則相對曲折，其資產凈值規模在2017到達頂峰后出現疲軟，至今未能越過前高。而FOF基金和其它基金作為新生力量，亦有著不錯的表現。

行業配置：加科技減消費金融

海通策略研究發現，從市場來分，19Q3基金重倉股中A股市值占比為96.7%，港股為3.3%。分析基金所持A股中各行業情況，19Q3TMT市值占比大幅上升4.6個百分點至20.3%，消費市值占比下降2.1個百分點至47.5%，金融地產市值占比下降1.8個百分點至16.3%，周期市值占比下降0.7個百分點至12.2%。

從中信一級行業市值占比環比變動情況來看，19Q3基金重倉股中電子、醫藥、傳媒市值占比明顯上升，分別環比上升4.1、1.6、0.5個百分點，三者合計增加6.2個百分點；食品飲料、農林牧漁、非銀金融市值占比明顯下降，分別環比下降1.2、1.1、1.0個百分點，三者合計下降3.2個百分點。

從低配或超配的角度來看，相比A股自由流通市值的行業占比，銀行、非銀金融和電力公用分別低配5.1、3.7和2.4個百分點，食品飲料、醫藥和電子分別超配10.5、6.4和4.3個百分點；相比滬深300行業市值占比，銀行、非銀金融和建筑分別低配11.3、11.2和2.5個百分點，醫藥、食品飲料和電子分別超配7.7、6.8和6.1個百分點。

前百大基金產品規模榜單

圖片來源：銀河證券基金研究中心

上圖為銀河證券基金研究中心繪制的2019年三季度前百大基金產品規模榜單，其中剔除了貨幣基金與短期理財債券基金。從榜單中可以看到，農銀匯理金穗純債基金以774.86億元的基金規模排在第一位。而縱觀榜單，排在前十名的基金產品中，共有4只債券型基金，2只混合基金和4只ETF基金。規模超百億的產品超過70只，相信在不久的將來，前百榜單中都會是超過百億的產品。

而觀察基金管理人則可以發現，前十名的產品中，有三只產品均出自中銀，并均為債券型基金。此外，華夏基金旗下也有兩只產品進入前十，均為其老牌ETF產品。

《電鰻快報》