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       《電鰻快報》文 / 李瑞峰

        招股說明書顯示，長陽科技是一家高分子功能膜高新技術企業，主要產品有反射膜、背板基膜、光學基膜等多種高性能功能膜，產品廣泛應用于液晶顯示、半導體照明、新能源、半導體柔性電路板等領域。

        在閱讀該公司招股說明書時，《電鰻快報》了解到，作為一家即將登陸科創板的公司，長陽科技研發投入占比遠低于同行公司，資產負債率卻遠高于同行公司，大量資產被抵押或質押，該公司仍面臨這眾多問題。

        招股書顯示，2016年-2018年和2019年1-6月，長陽科技研發費用分別為1045.32萬元、2157.76萬元、2737.43萬元和1361.4萬元，占營業收入的比例分別為2.75%、4.62%、3.96%和3.63%，而同行的研發費用率均值分別為5.22%、5.96%、5.64%和5.31%。

        對此，長陽科技在招股書中解釋稱，公司為非上市公司，創立時間短、資金實力有限，有限的資金需要兼顧研發和生產的平衡。未來隨著公司盈利能力的大幅提升，公司將不斷增加研發投入，公司的研發費用率將大幅上升，達到并超過同行業上市公司水平。

        《電鰻快報》還注意到，長陽科技的研發投入占比沒有達到科創板的要求，該公司最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例僅為3.8%。而科創板對上市企業在研發投入上明確規定了財務指標，其中包括“最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%”。

        兩個數字一對比，可以看出，長陽科技當前的研發投入占比距離15%相差較遠。對此，長陽科技表示“公司作為非上市的新材料生產型企業，在資金較為有限的情況下需要兼顧技術研發和生產經營的平衡。”

        長陽科技在回復《電鰻快報》問詢時表示，該公司研發投入呈持續增長之勢，研發費用保持持續增長。一直以來，公司始終堅持以技術創新為先導，成立之初在資金較為緊張的情況下，使用了所能動用的大量資金集中用于反射膜技術的研究開發，并實現了技術突破和進口替代。同時，公司作為非上市的新材料生產型企業，在資金較為有限的情況下需要兼顧技術研發和生產經營的平衡。未來隨著公司上市后融資環境的優化，公司盈利能力的大幅提升，公司將不斷增加研發投入，公司的研發費用率將大幅上升，努力達到并超過行業平均水平。

        事實上，除了研發投入低于同行公司外，長陽科技的負債水平遠超同行上市公司。

        2016年-2018年和2019年1-6月，長陽科技的資產負債率分別為81.21%、54.48%、53.53%和48.55%，而同期同行業的平均值分別為25.05%、28.7%、31.96%和33.54%。

        報告期內，長陽科技流動比率分別為0.56、1.65、1.27和1.26;速動比率分別為0.47、1.44、1.31和1.08;利息保障倍數分別為1.63、2.13、5.78和7.27。

        事實上，長陽科技不僅負債率高，長陽科技的財務費用率也高于同行。2016-2018年和2019年1-6月，該公司的財務費用分別為3102.44萬元、2761.84萬元、1939.46萬元和1064.19萬元;財務費用率分別為8.16、5.91、2.81和2.83，而同期同行業上市公司平均值分別為0.13、0.12、0.37和1.34。對此，該公司表示，公司為非上市公司，生產經營所需資金除來自于自身積累外，主要依靠銀行借款，因此，財務費用率總體普遍高于同行業上市公司。

        據了解，2016-2018年和2019年1-6月，長陽科技長期借款余額分別為14645.82萬元、27845.82萬元、15245.82萬元和7945.82萬元;利息費用為3094.03萬元、2523.64萬元、2113.65萬元和1052.65萬元。

        此外，除了借款和利息費用多外，長陽科技還面臨資產被大量抵押和質押帶來的持續經營能力風險。截至2019年6月30日，該公司被抵押的固定資產賬面價值為47614.14萬元，占固定資產賬面價值82.56%，被抵押的無形資產賬面價值為8111.20萬元，占無形資產賬面價值93.44%，被質押的應收賬款賬面價值為3092.63萬元，占應收賬款賬面價值12.97%。

        對此，長陽科技的回復是，公司的負債率高于同行業公司，主要原因一是同行業公司均為國內上市公司，融資渠道及資本實力均顯著強于本公司，而公司融資渠道相對單一，主要通過債務融資方式滿足資金需求。二是同行業上市公司在業務構成、產品結構及應用領域、業務規模等方面均存在一定差異，使得同行業上市公司之是間在一些指標方面差異較大。報告期內，公司盈利能力較為穩定，盈利能夠得到有效的現金流支持，銀行資信狀況良好，公司整體財務狀況和資產流動性相對穩定，不存在財務風險。

        此外，報告期內，公司未出現銀行借款逾期情況，未曾觸發抵押、擔保合同的違約條款，債權人未就公司抵押物、質押物提出或采取處置措施。公司用于抵押、質押的資產權屬清晰、完整，不存在糾紛或潛在糾紛，也不存在財務風險。

《電鰻快報》