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       美聯儲9月如期降息，但后續分歧加大

        美聯儲9月議息會議宣布降息25BP，將聯邦基金利率目標利率區間下修至1.75%-2.00%，符合市場預期。此次投票結果顯示聯儲票委對利率的分歧擴大，有1位委員認為應降息50BP，而2位認為應維持利率不變;從預測看，此次會議預測2019年美國GDP增速2.2%、失業率3.7%，均較6月預測上調0.1%，維持2019年通脹與核心通脹分別為1.5%和1.8%的預測。

        美聯儲認為今年的降息僅是“中周期調整”而并非趨勢性降息。政策聲明中美聯儲對經濟的評估修改變化不大，繼續認為增長溫和，就業增長穩健。相比7月邊際變化是，認為消費強勁，但投資偏弱，首次提到出口偏弱。9月更新的經濟預測顯示，美聯儲對增長前景相對樂觀。但美聯儲內部政策分歧進一步加大。不僅對此次降息反對票增加至3票，對未來利率路徑預測分歧也加大。其中7位委員認為今年還應再降1次息，5位委員認為今年剩下的時間美聯儲應維持利率不變，還有5位認為應加息1次，多數委員都認為到2020年底僅會再降息1次。中性預計年底前美聯儲最多再降息一次。

        國內降息值得期待

        近期全球主要經濟體掀起降息潮，國內方面，9月4日，國常會提出貨幣政策要加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。央行已經進行“普遍+定向降準”，但對于9月到期的MLF，在續作時并未如部分市場人士預期的下調MLF利率。

        我們認為，在經濟下行壓力增大、全球進入寬松周期后，國內降息只會遲到，不會缺席。當前社融和貨幣增速相對穩定，8月CPI處在2.8%的高位，且在豬價帶動下四季度或將突破3%，短期看政策利率下調在兩可之間，貨幣政策整體基調依然保持穩健。但9月16日的普遍降準實施后，央行給商業銀行釋放了低成本資金，結合LPR的報價機制來看，將促使銀行進一步壓縮貸款市場報價利率LPR的加點數，預計后續進行的LPR報價利率將大概率下調，從而降低企業貸款利率。

        中期看好權益資產

        在新的催化劑和政策更加明確的寬松信號到來之前，之前圍繞更為寬松預期演繹的風險資產價格可能出現短期內調整的狀態，但大方向并未完全逆轉，中期看仍然相對利好權益資產。

        國內經濟下行壓力加大，國內政策寬松程度明顯上升，海外主要經濟體貨幣政策轉向寬松，全球進入寬松共振期，海外資金持續流入。逆周期政策持續對沖過程中，市場中期邏輯將回歸國內經濟及政策方向。市場觀點繼續偏積極，看好結構性行情。風格與行業上，目前仍看好科技類、金融類、消費類。

《電鰻快報》