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        9月3日，科技股龍頭滬電股份尾盤(pán)再度漲停。自5月大盤(pán)調(diào)整以來(lái)，滬電股份漲幅達(dá)128.66%，今年以來(lái)的漲幅更是高達(dá)263.24%。不過(guò)，今年以來(lái)，Wind科技龍頭板塊的112只股票中，有37只漲幅跑輸滬深300指數(shù)，走勢(shì)分化明顯。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，科技龍頭股雖然大都具有核心技術(shù)，但中短期業(yè)績(jī)變現(xiàn)的確定性造成了階段性股價(jià)走勢(shì)差異，同時(shí)仍需警惕短期漲幅過(guò)大透支未來(lái)業(yè)績(jī)。

        走勢(shì)分化明顯

        截至9月3日，Wind科技龍頭股5月以來(lái)平均漲幅達(dá)10.37%，今年以來(lái)的平均漲幅高達(dá)61.59%。

        大漲之下，分化明顯。5月以來(lái)科技龍頭板塊的112只個(gè)股中，漲幅最高的是滬電股份和生益科技，漲幅分別達(dá)到128.66%和112.46%，此外，韋爾股份、兆易創(chuàng)新等7只個(gè)股漲幅均超50%。與此同時(shí)，仍有42只個(gè)股下跌，其中大唐電信、歐菲光、東旭光電、利亞德、亨通光電、高新興、每日互動(dòng)的跌幅超過(guò)20%。

        從今年以來(lái)的表現(xiàn)看，科技龍頭板塊中，中國(guó)軟件漲幅最高，達(dá)到306.56%，領(lǐng)益智造、滬電股份、韋爾股份的漲幅也都超過(guò)了200%，另有17只個(gè)股的漲幅超過(guò)100%。但是，仍有37只個(gè)股漲幅跑輸同期滬深300指數(shù)28%的漲幅。

        晶宏投資總經(jīng)理潘玥認(rèn)為，A股上市公司中的科技股更多是科技成功商業(yè)化的公司，更偏重于科技發(fā)展在生產(chǎn)和商業(yè)活動(dòng)中的實(shí)用層面，所以可以比較容易地分析營(yíng)收和利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)也更可控;而狹義的科技股則更偏向于科學(xué)研究創(chuàng)新，未來(lái)營(yíng)收利潤(rùn)不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)也較大。這種差異也就導(dǎo)致了近期科技股走勢(shì)分化的現(xiàn)象，有明確的商業(yè)周期支持，即將進(jìn)入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)期的個(gè)股能夠率先表現(xiàn)。

        另有業(yè)內(nèi)人士表示，上漲的科技股背后都有推動(dòng)因素，滯漲的個(gè)股也大都有制約因素。例如，立訊精密受益于5G投資，兆易創(chuàng)新受益于芯片國(guó)產(chǎn)替代;而諸如匯川技術(shù)雖然大量研發(fā)投入在新能源車(chē)電控系統(tǒng)方面，但受制于新能源車(chē)補(bǔ)貼退坡等影響，公司營(yíng)收和利潤(rùn)的增加具有不確定性，因此股價(jià)表現(xiàn)平平。

        機(jī)構(gòu)看重業(yè)績(jī)變現(xiàn)力

        在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，科技龍頭股雖然大都具有核心技術(shù)，但造成股價(jià)走勢(shì)差異的最大因素是中短期業(yè)績(jī)變現(xiàn)的確定性。

        前述業(yè)內(nèi)人士表示，A股擁有核心技術(shù)的公司不少，但是大量投資于高科技研發(fā)創(chuàng)新的公司并不是很多，不過(guò)這有利于投資者進(jìn)行估值，在有確定性商業(yè)邏輯的時(shí)候可以大膽投資這些公司，如果新技術(shù)商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化做得很好，利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)估。如果應(yīng)用前景不夠明朗，反而不好估值了。同時(shí)，在當(dāng)前存量資金下，一定是確定性的邏輯才能獲得高估值。

        潘玥表示，選擇科技股時(shí)，最好的標(biāo)的是產(chǎn)業(yè)技術(shù)得到突破，又能夠成功商業(yè)化的公司。同時(shí)還需要對(duì)這些公司的管理層進(jìn)行分析，選擇那些管理層高度專(zhuān)注于主業(yè)的企業(yè)家，他們既能對(duì)技術(shù)發(fā)展有敏銳嗅覺(jué)、又能持之以恒進(jìn)行研發(fā)投入，同時(shí)又能把控生產(chǎn)流程和市場(chǎng)拓展。

        部分科技股受概念驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)也實(shí)現(xiàn)了較大的漲幅。潘玥指出，短期股價(jià)的驅(qū)動(dòng)力是供求關(guān)系，哪一類(lèi)股票都一樣，投資者可能會(huì)因?yàn)楦鞣N原因?qū)δ承┕善奔哟笸顿Y，而增加的需求推高股價(jià)又驗(yàn)證股價(jià)上漲預(yù)期，從而進(jìn)一步增加需求。但長(zhǎng)期看，股價(jià)的上漲只能源于企業(yè)盈利的增加，投資者還是要選擇真正能夠不斷盈利的公司，尤其是科技類(lèi)公司，研發(fā)和技術(shù)進(jìn)步的成功商業(yè)化才是根本驅(qū)動(dòng)力。

        部分龍頭股估值過(guò)高

        當(dāng)前，部分科技龍頭股標(biāo)的漲幅過(guò)大，是否透支了未來(lái)盈利、當(dāng)前估值已經(jīng)過(guò)高?機(jī)構(gòu)人士肯定了這一點(diǎn)。事實(shí)上，科技龍頭股匯頂科技在8月30日公布半年報(bào)時(shí)，便放量大跌8.39%，顯示部分投資者出現(xiàn)分歧。

        北京某中型私募基金經(jīng)理表示，目前部分科技龍頭股估值已經(jīng)太高了。例如，某科技股目前的走勢(shì)已經(jīng)有點(diǎn)偏向主題投資，風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)不高。

        潘玥表示，以2-3年的周期來(lái)看，任何一家公司都具有盈利天花板。如果看相對(duì)估值，還是要放在同一時(shí)間周期里來(lái)看。目前科創(chuàng)板以外的A股科技股的估值，還是要基于企業(yè)未來(lái)的盈利能力增長(zhǎng)，而不應(yīng)單純基于業(yè)務(wù)想象力給出更高估值。

        另有私募研究員表示，投資好的科技公司，仍需努力尋得好價(jià)位，當(dāng)然，不同的投資期限，對(duì)估值的容忍度是不一樣的。當(dāng)前，優(yōu)質(zhì)科技股的估值普遍不低，投資者仍需有長(zhǎng)期價(jià)值投資思維。

《電鰻快報(bào)》