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        9月3日，科創(chuàng)板再度上演全線飄紅行情。此前，科創(chuàng)板上市公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)也完成披露，科創(chuàng)板公司市場(chǎng)占有率、科技研發(fā)投入等情況引來(lái)基金機(jī)構(gòu)關(guān)注。雖說(shuō)目前科創(chuàng)板存量博弈的特點(diǎn)仍比較明顯，但不少基金機(jī)構(gòu)表示，在科創(chuàng)板運(yùn)行的過(guò)程中，正在審視其估值體系。在傳統(tǒng)的估值方法外，市銷(xiāo)率估值法、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)估值法，以及綜合考慮科創(chuàng)企業(yè)基本面因素和二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)的市研率估值法等，都是基金機(jī)構(gòu)重點(diǎn)實(shí)踐的估值方法。

        火爆行情再度上演

        9月3日，科創(chuàng)板再度上演火爆行情。科創(chuàng)板個(gè)股全線飄紅，樂(lè)鑫科技封于20%的漲停板，沃爾德、安集科技漲幅超過(guò)10%。

        除了科創(chuàng)板個(gè)股二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)火熱的表現(xiàn)外，近期出爐的科創(chuàng)板年中成績(jī)單也相當(dāng)漂亮。上交所信息顯示，作為滬市“新生”，28家已上市科創(chuàng)公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.63億元，同比增長(zhǎng)18%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)45.60億元，同比增長(zhǎng)25%。從行業(yè)情況看，生物醫(yī)藥、高端裝備、新一代信息技術(shù)行業(yè)和新材料等科技創(chuàng)新特征明顯的行業(yè)均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，總體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

        此外，科創(chuàng)板企業(yè)亮眼業(yè)績(jī)背后的核心“功底”也得以顯露。資料顯示，科創(chuàng)板業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)很大程度上受益于持續(xù)的高研發(fā)投入。28家科創(chuàng)公司研發(fā)費(fèi)用占收入比平均為13%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，顯示出鮮明的“科創(chuàng)底色”。5家公司研發(fā)費(fèi)用占比超過(guò)20%，研發(fā)費(fèi)用占收入比例最高的3家公司——虹軟科技、航天宏圖、微芯生物，分別達(dá)到34%、32%、27%。

        對(duì)于科創(chuàng)板上市公司二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，目前多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為仍然是存量博弈行情，且存在“降溫”壓力。廣發(fā)證券分析師倪賡認(rèn)為，科創(chuàng)板“降溫”趨勢(shì)將延續(xù)，估值回歸預(yù)期拉長(zhǎng)，預(yù)計(jì)中報(bào)季后加速分化，當(dāng)前科創(chuàng)板還存在一定“降溫”空間。對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)中期業(yè)績(jī)，倪賡則認(rèn)為，相關(guān)企業(yè)整體業(yè)績(jī)較好，充分體現(xiàn)板塊高成長(zhǎng)性，整體的研發(fā)投入水平也相對(duì)較高。

        關(guān)注企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

        科創(chuàng)板企業(yè)的中期亮眼業(yè)績(jī)和二級(jí)市場(chǎng)火熱表現(xiàn)，已經(jīng)挑動(dòng)了基金機(jī)構(gòu)的“心思”，即如何給這些從成長(zhǎng)速度快、研發(fā)投入多且已經(jīng)被資金“簇?fù)?rdquo;的市場(chǎng)“新生”們估值。“此前是從打新和戰(zhàn)略配售的角度來(lái)考量科創(chuàng)板上市公司的估值，背后的策略也相對(duì)簡(jiǎn)單，打新之后首日賣(mài)出。但現(xiàn)在，科創(chuàng)板已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行階段，如何給這個(gè)板塊進(jìn)行新的定價(jià)，是基金機(jī)構(gòu)不得不思考的問(wèn)題。”上海一家基金公司基金經(jīng)理表示。

        有基金經(jīng)理表示，對(duì)于處于初創(chuàng)期的科創(chuàng)板企業(yè)，要關(guān)注企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以及未來(lái)盈利能力。企業(yè)的短期虧損并不會(huì)影響它的估值，初期需要更多關(guān)注企業(yè)的先行發(fā)展指標(biāo)，比如通過(guò)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比產(chǎn)品是否有進(jìn)入壁壘、占領(lǐng)市場(chǎng)的速度和份額、下游市場(chǎng)渠道是否具有可持續(xù)性來(lái)定性判斷。“具體估值方法上則有PS(市銷(xiāo)率估值法)、PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)、EV/EBITDA(企業(yè)價(jià)值倍數(shù))等。”

        公募基金公司投研人士表示，目前科創(chuàng)板企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)的估值水平和市值情況都已經(jīng)發(fā)生變化，需要從變化的情況中發(fā)掘相關(guān)個(gè)股價(jià)值。“市場(chǎng)占有率、企業(yè)研發(fā)投入等都是我們關(guān)注的指標(biāo)，但是這都需要跟目前高企的股價(jià)表現(xiàn)、市值表現(xiàn)結(jié)合在一起看。考慮到市值因素的變化，我們會(huì)從市研率等角度來(lái)考慮，即觀察研發(fā)投入的時(shí)候，也關(guān)注到市值體量，以觀察其持續(xù)成長(zhǎng)性。另外，觀察市銷(xiāo)率，還要看企業(yè)的現(xiàn)金流等，以觀察企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張是否為良性。”

《電鰻快報(bào)》