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        近日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)連發(fā)兩份保險(xiǎn)資金舉牌上市公司股票的公告，內(nèi)容涉及中國(guó)人壽增持并舉牌中國(guó)太保H股、中國(guó)人壽增持并舉牌萬達(dá)信息。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2019年以來，險(xiǎn)企舉牌上市公司的數(shù)量已達(dá)7起，耗資合計(jì)超過130億元。而2017年、2018年險(xiǎn)資舉牌的上市公司數(shù)量分別為8家、9家。

        保險(xiǎn)業(yè)資深人士稱，首先，中國(guó)太保港股的估值遠(yuǎn)低于A股，再加上中國(guó)太保業(yè)績(jī)好、分紅好，僅從投資角度而言，中國(guó)人壽增持中國(guó)太保的股份也是一筆不錯(cuò)的投資;其次，這或許意味著保險(xiǎn)資金舉牌上市公司受到嚴(yán)格監(jiān)管后，已經(jīng)進(jìn)入更加規(guī)范、合規(guī)的新階段;最后，中國(guó)人壽、中國(guó)平安等坐擁巨量投資資金的保險(xiǎn)集團(tuán)公司永遠(yuǎn)會(huì)尋找好的投資標(biāo)的。目前來看，保險(xiǎn)板塊、地產(chǎn)板塊都是保險(xiǎn)資金青睞的投資領(lǐng)域。

投資股權(quán)正當(dāng)時(shí)

        “對(duì)于中國(guó)人壽增持太保，我們不會(huì)對(duì)此發(fā)表評(píng)論的。一切以公告為準(zhǔn)。”中國(guó)太保相關(guān)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

        中國(guó)人壽此番增持并舉牌中國(guó)太保H股，也是國(guó)壽自2019年初以來第四次舉牌上市公司。截至2019年8月1日，中國(guó)人壽集團(tuán)整體(含國(guó)壽集團(tuán)及中國(guó)人壽)合計(jì)持有中國(guó)太保H股股份的5.08%，其中，中國(guó)人壽持有中國(guó)太保H股股份的5.04%。市場(chǎng)分析人士稱，目前中國(guó)人壽的壽險(xiǎn)原保費(fèi)市場(chǎng)份額位列國(guó)內(nèi)第一，而中國(guó)太保的原保費(fèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額位列國(guó)內(nèi)第三，此番增持行為可以稱之為壽險(xiǎn)“一哥”舉牌壽險(xiǎn)“老三”。

        業(yè)內(nèi)人士指出，保險(xiǎn)公司之間相互持股此前早有先例。大型險(xiǎn)企資金體量大，相互出現(xiàn)在前十大流通股東名單中較為常見，比如中國(guó)人壽曾買過新華保險(xiǎn)，新華保險(xiǎn)也曾出現(xiàn)在中國(guó)人壽的前十大股東名單中。但大型險(xiǎn)企舉牌其他險(xiǎn)企頗為少見。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IFRS9)，可供出售資產(chǎn)的浮動(dòng)盈虧將反映在利潤(rùn)表，為規(guī)避二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)的影響，部分險(xiǎn)企選擇“繞道”長(zhǎng)期股權(quán)投資。

        一位險(xiǎn)企人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IFRS9)下，以長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)量之外的股票只有兩種分類選擇——以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。

        “一旦被分類進(jìn)前者，則無論最后賣出時(shí)漲多少，都無法增厚利潤(rùn)。因此，保險(xiǎn)公司在新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行切換時(shí)，會(huì)將大部分的權(quán)益類資產(chǎn)放入后者，這樣的設(shè)置增加了市價(jià)變化引起的業(yè)績(jī)波動(dòng)。”上述險(xiǎn)企人士認(rèn)為，這也倒逼保險(xiǎn)公司大額集中長(zhǎng)期持股，并在一定情況下傾向于增持至可施加重大影響，從而計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資，那就不會(huì)受到新準(zhǔn)則的影響。

        除舉牌中國(guó)太保之外，進(jìn)入8月以來，中國(guó)人壽連續(xù)舉牌中廣核電力H股，二度舉牌萬達(dá)信息。分析人士指出，中國(guó)人壽投資萬達(dá)信息這類創(chuàng)業(yè)板股票可能并非出于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則考慮，而是出于戰(zhàn)略協(xié)同及之前的“紓困”政策考慮。

        萬達(dá)信息8月6日晚公告稱，自2018年12月28日披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書至2019年8月6日收盤，中國(guó)人壽及其一致行動(dòng)人通過二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份5497.25萬股，累計(jì)增持股份占公司總股本的5.0117%。此次權(quán)益變動(dòng)后，中國(guó)人壽及其一致行動(dòng)人持有公司股份總數(shù)的10.0259%。

        中國(guó)人壽集團(tuán)公司投資管理部總經(jīng)理匡濤表示：“中國(guó)人壽與萬達(dá)信息將進(jìn)一步鞏固和加深長(zhǎng)期、穩(wěn)定、互利、共贏的全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，通過多層次、多維度的經(jīng)營(yíng)合作和管理互動(dòng)，持續(xù)發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化協(xié)同發(fā)展效應(yīng)，共同推進(jìn)醫(yī)療保障領(lǐng)域技術(shù)和基礎(chǔ)技術(shù)發(fā)展，不斷提升醫(yī)保領(lǐng)域服務(wù)能力、商業(yè)保險(xiǎn)專業(yè)化管理服務(wù)能力、健康管理和服務(wù)能力，努力實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享、共同發(fā)展的雙贏戰(zhàn)略目標(biāo)。”

注重價(jià)值投資

        從中國(guó)人壽相關(guān)公告看，舉牌相關(guān)股票后，都會(huì)將其納入“股權(quán)投資”管理。保險(xiǎn)業(yè)人士認(rèn)為，由于即將實(shí)施的新國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IFRS9)的潛在影響是以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)波動(dòng)將會(huì)加大。這將對(duì)險(xiǎn)企的投資行為產(chǎn)生較大影響，預(yù)計(jì)對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

        從目前看，出于降低權(quán)益投資波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響的考慮，保險(xiǎn)公司在權(quán)益資產(chǎn)的投資上更加謹(jǐn)慎，會(huì)趨向于低波動(dòng)、高股息的股票，諸如大盤藍(lán)籌股。

        中國(guó)人壽雖然尚未執(zhí)行IFRS9這一國(guó)際新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但其兩年前就在內(nèi)部早已啟動(dòng)了相關(guān)咨詢和研究工作，不過由于監(jiān)管規(guī)定等多種原因，尚未切換準(zhǔn)則，不過相關(guān)準(zhǔn)備一直在做。

        “選擇中國(guó)太保是因?yàn)樵摴玖己玫臉I(yè)績(jī)背景、國(guó)資身份、龐大的體量，都適合中國(guó)人壽這樣的大體量的保險(xiǎn)資金。”最惠保創(chuàng)始人陳文志分析。

        中國(guó)太保2019年上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)增79.5億元至162億元，同比增長(zhǎng)96%左右;扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38%至113億元。其中，今年第一季度貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54.8億元，同比增長(zhǎng)46.1%;第二季度貢獻(xiàn)107.2億元，同比增長(zhǎng)1.38倍。

        華創(chuàng)證券指出，中國(guó)太保轉(zhuǎn)型較早，已經(jīng)形成較為穩(wěn)健的負(fù)債端結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品種類多層次和多元化，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直以來保持穩(wěn)定。今年第一季度負(fù)債端表現(xiàn)不佳的太保自二季度以來新單業(yè)績(jī)?cè)谕瑯I(yè)中表現(xiàn)最優(yōu)，預(yù)期上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值率將有一定程度提升，中期賬面凈值(NBV)預(yù)期將收窄至-10%左右;下半年基數(shù)較低，預(yù)期壓力相對(duì)較小。

平安鐘愛地產(chǎn)

        據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，險(xiǎn)企舉牌上市公司的數(shù)量已達(dá)7起。同樣是舉牌，與中國(guó)人壽看好金融板塊的中國(guó)太保不同，中國(guó)平安更傾向舉牌地產(chǎn)股。今年以來，中國(guó)人壽舉牌申萬宏源、中廣核電力、萬達(dá)信息、中國(guó)太保，其中萬達(dá)信息被兩次舉牌;平安人壽舉牌華夏幸福、中國(guó)金茂。

        7月30日，平安人壽在中保協(xié)發(fā)布的舉牌信息顯示，平安人壽委托平安資管香港與中化香港、中國(guó)金茂簽署《配售及認(rèn)購協(xié)議》，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，以每股4.8106港元，合計(jì)現(xiàn)金85.97億港元(折合人民幣75.6億元)受讓中國(guó)金茂股份，使中國(guó)平安對(duì)中國(guó)金茂的持股比例由0.02%上升至15.22%。

        這是今年以來中國(guó)平安第二次增持地產(chǎn)股。就在今年初，平安資管以42.03億元受讓華夏幸福股份，使中國(guó)平安對(duì)其持股從19.56%上升至25.25%。

        今年3月份，中國(guó)平安一季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，針對(duì)“平安已經(jīng)成為中國(guó)房地產(chǎn)最大的投資者之一”這一說法，中國(guó)平安總經(jīng)理、平安信托董事長(zhǎng)任匯川表示，該說法“完全錯(cuò)誤”。他給出了三條理由：

        第一，在地產(chǎn)領(lǐng)域的涉入是銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)政策范圍的正常的保險(xiǎn)資金應(yīng)用投資，且純屬財(cái)務(wù)性投資。實(shí)際上，從中國(guó)平安7萬多億元的總資產(chǎn)角度看，地產(chǎn)相關(guān)的債權(quán)、股權(quán)及物權(quán)的資產(chǎn)占比不到3%。從2.8萬億元保險(xiǎn)資金的角度看，在地產(chǎn)方面的股權(quán)投資占比在2.2%，加債權(quán)和物權(quán)一起占比7.5%。國(guó)家允許保險(xiǎn)公司的不動(dòng)產(chǎn)投資比例可以到30%。

        第二，保險(xiǎn)資金投資地產(chǎn)資產(chǎn)是國(guó)際行業(yè)慣例，國(guó)際上大保險(xiǎn)公司都會(huì)把地產(chǎn)作為重要配置類別。保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)就像推一輛兩輪車，一個(gè)輪子是負(fù)債，另一個(gè)輪子是資產(chǎn)也即投資。如果兩個(gè)輪子不平衡，車走不了直線。負(fù)債端特點(diǎn)是久期長(zhǎng)、資金體量大、資金穩(wěn)定，所以需要能夠穿越周期、穩(wěn)定的資產(chǎn)配置，地產(chǎn)資產(chǎn)是符合這樣特性的資產(chǎn)，能夠抗通脹、穿越周期。

        第三，平安做地產(chǎn)投資純粹是做財(cái)務(wù)投資，不做野蠻人，不去干預(yù)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理。“房住不炒”在平安投資房地產(chǎn)方面有兩層含義，一是地產(chǎn)投資是長(zhǎng)期投資，二是共同探索和推進(jìn)一些地產(chǎn)新型資產(chǎn)配置，比如長(zhǎng)租公寓、養(yǎng)老公寓，希望提供更好更優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)類別產(chǎn)品滿足社會(huì)對(duì)住房的需要。

        對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)股權(quán)投資，平安集團(tuán)資深副董事長(zhǎng)孫建一指出，保險(xiǎn)有三大功能，其中一個(gè)功能就是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)上是主要的資金供給方。我們投資考慮的一個(gè)是長(zhǎng)期性，一個(gè)是安全性。這是可以取得雙贏、共贏的，或者對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到正面積極作用的。所以對(duì)長(zhǎng)期不動(dòng)產(chǎn)股權(quán)投資不應(yīng)該有任何質(zhì)疑或感到奇怪。v

《電鰻快報(bào)》