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????????近日，MSCI公布8月季度評(píng)議的最終決定：作為2019年8月季度指數(shù)審議的一部分，MSCI把中國(guó)大盤A股納入因子從10%增加至15%，將在8月27日收盤后生效。

????????本次8月指數(shù)調(diào)整是MSCI指數(shù)2019年“三步走”中的第二步。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，MSCI二次擴(kuò)容如期順利落地是國(guó)際資本認(rèn)可A股投資價(jià)值的體現(xiàn)，A股在全球市場(chǎng)中的地位將會(huì)日益提升。據(jù)中金公司估算，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中A股的權(quán)重在2019年8月底/11月底的指數(shù)調(diào)整后將從當(dāng)前的1.7%提升至2.5%/4.0%;根據(jù)追蹤MSCI指數(shù)的資金規(guī)模，靜態(tài)估算8月底/11月底兩次指數(shù)調(diào)整對(duì)A股的增量資金規(guī)模分別約為227/420億美元(約人民幣1600億/2900億元)。

????????隨著A股納入標(biāo)的和權(quán)重未來不斷增加，持續(xù)資金流入將利好MSCI指數(shù)。大成MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100交易型開放式指數(shù)基金即將于8月19日發(fā)行。該基金跟蹤的指數(shù)為國(guó)內(nèi)首只公募定制的MSCI Smart Beta指數(shù)，相較其他MSCI基準(zhǔn)指數(shù)具有穩(wěn)定超額收益，呈現(xiàn)具有高分紅、高夏普比率和高性價(jià)比三大優(yōu)勢(shì)。

首只公募定制MSCI Smart Beta指數(shù)

????????MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)，即中國(guó)的“漂亮100指數(shù)”，是MSCI公司在國(guó)內(nèi)推出的首只公募Smart Beta定制指數(shù)。該指數(shù)由大成基金與MSCI聯(lián)手開發(fā)，結(jié)合了大成基金量化團(tuán)隊(duì)以及MSCI指數(shù)團(tuán)隊(duì)的各自優(yōu)勢(shì)，為投資者提供了一個(gè)更理想的投資工具，以更好地把握中國(guó)質(zhì)優(yōu)公司的增長(zhǎng)紅利。

????????據(jù)介紹，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)以國(guó)內(nèi)投資者最為關(guān)注的MSCI指數(shù)之一——MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)為選股池，在質(zhì)優(yōu)、價(jià)值、低波動(dòng)為選股策略指導(dǎo)下，剔除過去156周波動(dòng)率最高的20%股票同時(shí)以50%質(zhì)量因子+50%價(jià)值因子為優(yōu)化因子，利用MSCI多因子指數(shù)模型(MSCI Diversified Multi Factor index methodology)進(jìn)行指數(shù)優(yōu)化，得到100只優(yōu)選個(gè)股及優(yōu)化權(quán)重。

????????大成MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100交易型開放式指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理、大成基金數(shù)量與指數(shù)投資部總監(jiān)黎新平表示，相比于市面上已有的各種MSCI寬基指數(shù)，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)在編制時(shí)，融入了特定的投資理念和方法，選取了質(zhì)量?jī)?yōu)、估值低、波動(dòng)小三個(gè)維度來優(yōu)化因子模型，納入了盈利性、杠桿率、盈利穩(wěn)定性、市凈率等多個(gè)優(yōu)化因子，力爭(zhēng)篩選出盈利質(zhì)量高、價(jià)格被低估的股票來獲取超額收益。

????????與基準(zhǔn)指數(shù)MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)相比，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)成分股市盈率、市凈率更低，股息率更高，價(jià)值風(fēng)格明顯。同時(shí)MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)分股凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)，突顯“漂亮100”成分股的高質(zhì)量。同時(shí)，該指數(shù)主動(dòng)行業(yè)暴露控制在5%以內(nèi)，以控制指數(shù)的跟蹤誤差。

跟蹤指數(shù)具有三大優(yōu)勢(shì)

????????Wind數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)2009-11-30至2019-6-30的年化收益率為5.1%，相對(duì)母指數(shù)超額收益穩(wěn)定。

????????大成MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100交易型開放式指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理張鐘玉表示，“該指數(shù)歷史收益率優(yōu)異，或許主要因?yàn)橹笖?shù)擁有高分紅、高夏普比率和高性價(jià)比。”MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)秉承“美國(guó)漂亮50”精髓，以優(yōu)質(zhì)、價(jià)值、低波動(dòng)為策略，優(yōu)選個(gè)股、優(yōu)化權(quán)重，可謂中國(guó)的“漂亮100”。

????????高分紅優(yōu)勢(shì)方面，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2010年到2018年，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)成分股分紅收益率每個(gè)自然年度都高于滬深300指數(shù)，凸顯“漂亮100”的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

????????高夏普比率優(yōu)勢(shì)方面，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)優(yōu)選質(zhì)優(yōu)價(jià)值股，過去近十年累計(jì)收益率超越主流寬基指數(shù);剔除高波動(dòng)個(gè)股，指數(shù)波動(dòng)率明顯較低;近十年年化夏普比率0.23，遠(yuǎn)高于其他可比指數(shù)，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

????????高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)方面，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)歷史收益優(yōu)異，相對(duì)于主要MSCI基金基準(zhǔn)指數(shù)具有穩(wěn)定超額收益，2014-08-29至2019-6-30相對(duì)于MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)年化超額收益5.8%。MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)相對(duì)國(guó)內(nèi)主流寬基指數(shù)超額收益同樣顯著，2009-11-30至2019-6-30相對(duì)滬深300指數(shù)年化超額收益4.2%、相對(duì)中證100指數(shù)年化超額收益3.2%。

“中國(guó)漂亮100”踐行長(zhǎng)期價(jià)值投資

????????在A股市場(chǎng)上，以低估值質(zhì)量?jī)?yōu)為代表特征的“漂亮50”概念也在2015年后逐步獲得投資者的認(rèn)可。由于相關(guān)標(biāo)的穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)以及相對(duì)較低的估值水平，這些個(gè)股不僅得到“國(guó)家隊(duì)”的增持，也受到通過滬/深股通北上資金的青睞。由于外資機(jī)構(gòu)投資者代表了養(yǎng)老金、主權(quán)基金等長(zhǎng)線資金，能夠更徹底地踐行價(jià)值投資理念，因此外資機(jī)構(gòu)投資者比例提升，有助于A股市場(chǎng)形成長(zhǎng)期價(jià)值投資的主流理念。

????????放在較長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，價(jià)值藍(lán)籌尤其是估值較低的價(jià)值藍(lán)籌相對(duì)收益仍是比較明顯。“從我國(guó)市場(chǎng)這么多年的發(fā)展?fàn)顟B(tài)來看，隨著保險(xiǎn)、社保和養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者越來越多進(jìn)入市場(chǎng)，偏向價(jià)值的投資理念會(huì)在市場(chǎng)中越來越普遍，這也是我們想要去推動(dòng)的。”黎新平表示。

????????黎新平還表示，MSCI在今年8月如期把中國(guó)A股的納入因子從10%提到15%，反映出MSCI對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的納入計(jì)劃并沒有受到外圍風(fēng)險(xiǎn)沖擊的影響。這對(duì)于穩(wěn)定投資者對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的信心起著非常重要的作用。另一方面，MSCI的納入進(jìn)程也將推動(dòng)境外主動(dòng)及被動(dòng)資金對(duì)中國(guó)A股的關(guān)注，一些重要的境外機(jī)構(gòu)如富士、彭博等也都在積極推進(jìn)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的納入。

????????經(jīng)過前期的調(diào)整，中國(guó)A股已經(jīng)具備非常有吸引力的配置價(jià)值，而且一批質(zhì)優(yōu)龍頭公司在擾動(dòng)因素不斷的市場(chǎng)環(huán)境中也顯現(xiàn)出其經(jīng)營(yíng)的韌性和競(jìng)爭(zhēng)力。在中國(guó)金融市場(chǎng)不斷開放的背景下，中國(guó)A股以及中國(guó)的龍頭質(zhì)優(yōu)價(jià)值公司勢(shì)必會(huì)在全球金融市場(chǎng)中起著越來越重要的作用。這一大趨勢(shì)并不會(huì)因短期擾動(dòng)因素而有所改變。

《電鰻快報(bào)》