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1. 本次政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂再度加劇，類似于18年底。與4月政治局會(huì)議相比，本次政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂再次提升，“新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)”、“下行壓力加大”、“增強(qiáng)憂患意識(shí)”等表述明顯強(qiáng)于上次，比較類似于18年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的認(rèn)識(shí)。

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2）政策應(yīng)對(duì)上淡化總量，又與18年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議不同。雖然形勢(shì)類似18年底，但政策方向上有明顯不同。18年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)”，結(jié)果1季度政策環(huán)境較為寬松，宏觀杠桿率出現(xiàn)快速提升，房地產(chǎn)打出一波“小陽春”，導(dǎo)致2季度宏觀政策被動(dòng)再度收緊。本次會(huì)議雖然重提“六穩(wěn)”，但在總量上淡化了要求，沒有提及逆周期調(diào)節(jié)，而且強(qiáng)調(diào)“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”。

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3）點(diǎn)上著手，兩頭發(fā)力。為了有效應(yīng)對(duì)經(jīng)貿(mào)摩擦的外需壓力，必需擴(kuò)大內(nèi)需。但內(nèi)需又不能靠房地產(chǎn)，只能深挖某些增量上的點(diǎn)。本次會(huì)議突出了幾個(gè)穩(wěn)需求的點(diǎn)，一是啟動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)，二是實(shí)施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車場(chǎng)、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施建設(shè)等補(bǔ)短板工程及信息網(wǎng)絡(luò)等新型基建，三是城市群。而且，除了這幾個(gè)需求端上的發(fā)力點(diǎn)之外，供給端也略有放松，沒有再提“去杠桿”，而是“把握好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度”。

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4）總體中性，淡化總量，突出增量，對(duì)應(yīng)股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。本次會(huì)議內(nèi)容總體中性，對(duì)總量的淡化意味著股市出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的概率仍然偏低，市場(chǎng)仍以震蕩格局為主。而對(duì)增量的突出或?qū)?yīng)股市一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如5G、城市群（長三角一體化）、新型基建（老舊改造、城市停車場(chǎng)）以及消費(fèi)（家電、食品飲料、電商、物流）等。

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《電鰻快報(bào)》