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        到了年中，一些險(xiǎn)企發(fā)布了與關(guān)聯(lián)資管公司的委托投資補(bǔ)充協(xié)議，在原來(lái)協(xié)議上新增資金運(yùn)用的內(nèi)部限制、投資目標(biāo)等內(nèi)容，其中就有保險(xiǎn)公司下調(diào)此前協(xié)議中約定的年度收益率目標(biāo)。比如華安保險(xiǎn)將今年的部分委托投資收益率考核目標(biāo)，從7%下調(diào)為6.2%。

        證券時(shí)報(bào)記者采訪獲悉，收益率目標(biāo)基于資金成本、收益預(yù)算、市場(chǎng)等因素綜合而定，與公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好相關(guān)。多數(shù)受訪的保險(xiǎn)資管人士表示，下調(diào)收益率考核目標(biāo)與否要看各家公司實(shí)際情況，自家公司今年仍維持穩(wěn)定。

        收益率目標(biāo)

        從7%調(diào)至6.2%

        今年以來(lái)簽訂資產(chǎn)管理補(bǔ)充協(xié)議的案例中，有保險(xiǎn)資金明確了委托給關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)資管公司的資金收益率目標(biāo)下調(diào)。華安保險(xiǎn)發(fā)布補(bǔ)充協(xié)議公告稱，對(duì)委托給華安資產(chǎn)的資金目標(biāo)收益率和浮動(dòng)管理費(fèi)等事項(xiàng)進(jìn)行重新約定。

        該公告稱，今年初，根據(jù)華安保險(xiǎn)董事會(huì)確定的公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算對(duì)于投資收益預(yù)算的相關(guān)要求，基于2019年證券市場(chǎng)的分析預(yù)測(cè)及2018年委托資產(chǎn)余額及品種結(jié)構(gòu)測(cè)算，設(shè)定2019年年化委托資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資收益率目標(biāo)為6.2%，這低于與華安資產(chǎn)2016年底簽訂的三年委托資管協(xié)議中7%的年度目標(biāo)。

        2019年，華安保險(xiǎn)支付給管理人華安資產(chǎn)的浮動(dòng)管理費(fèi)，以年化財(cái)務(wù)目標(biāo)收益率6.2%為基準(zhǔn)，超額收益部分按比例收取。當(dāng)實(shí)際收益率小于等于6.2%時(shí)，華安資產(chǎn)不收取浮動(dòng)管理費(fèi)，只收取基本管理費(fèi);當(dāng)實(shí)際收益率在6.2%～8%(含8%)時(shí)，該部分超額收益按15%的比例提取浮動(dòng)管理費(fèi);當(dāng)實(shí)際收益率在8%以上時(shí)，該部分超額收益按30%的比例收取浮動(dòng)管理費(fèi)。

        其他發(fā)布補(bǔ)充協(xié)議的保險(xiǎn)公司，未明確提及收益目標(biāo)如何調(diào)整。不過(guò)證券時(shí)報(bào)記者采訪的情況顯示，年度收益率目標(biāo)調(diào)整并非行業(yè)普遍情況，受訪的6位保險(xiǎn)資管高層以及保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人中，有4位明確表示自己公司的收益率目標(biāo)今年未做調(diào)整。

        一家保險(xiǎn)資管公司副總裁認(rèn)為，華安保險(xiǎn)縱使下調(diào)收益率目標(biāo)之后，6.2%的收益率也不低，而下調(diào)也可能因?yàn)橹岸ǖ?%目標(biāo)偏高。“可能是個(gè)體現(xiàn)象，很難說(shuō)行業(yè)普遍如何。畢竟委托資管協(xié)議三年一簽，之后面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境變化又太大。”

        收益率目標(biāo)

        與諸多因素相關(guān)

        記者采訪了解到，保險(xiǎn)資金受托投資收益率目標(biāo)的制定，主要源自兩大方面因素：一是保險(xiǎn)公司自身，包括資金負(fù)債成本、財(cái)務(wù)盈利的需求，以及年初預(yù)算中有關(guān)于投資收益預(yù)算的內(nèi)容、風(fēng)險(xiǎn)偏好等等;二是市場(chǎng)情況，這在最終核算績(jī)效時(shí)會(huì)做一定參考。

        一位保險(xiǎn)資管公司總裁表示，單純從保險(xiǎn)公司委托給關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)資管公司的資金投資收益率下調(diào)，不能認(rèn)為保險(xiǎn)公司整體的投資收益下調(diào)。“保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)，一部分委托給資管公司，還有一部分在直投部門(mén)，投向包括股權(quán)、房地產(chǎn)等，各類資產(chǎn)加總匯總計(jì)算收益率。”他表示，在委托給資管公司的這塊收益率下來(lái)了，也有可能是其他資產(chǎn)產(chǎn)生了收益。

        這位資管公司總裁透露，該公司受托母公司資金收益率目標(biāo)也是6.2%，這些年一直沒(méi)有變化。從近幾年情況看，實(shí)際收益率也基本達(dá)到了這一水平。即使在去年權(quán)益市場(chǎng)走低的情況下，該公司也抓住了債市的良好機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)了收益目標(biāo)。

        記者了解到，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資管公司之間的委托投資協(xié)議，有的三年一簽，也有的一年一簽，一旦簽訂后一般不會(huì)改動(dòng)。

        “我們每年一簽，進(jìn)入母公司董事會(huì)的預(yù)算，有預(yù)算收益，核算的公式相對(duì)復(fù)雜一些，有絕對(duì)收益指標(biāo)，也有相對(duì)的，比如對(duì)比行業(yè)中值、類比指數(shù)等等，一般不會(huì)改動(dòng)。”另一保險(xiǎn)資管公司副總裁稱。

        他補(bǔ)充稱，目標(biāo)收益率的高低取決于公司的風(fēng)控指引，如果公司的信用下沉比較多，收益率預(yù)期也會(huì)適當(dāng)高一些。目標(biāo)收益率數(shù)值沒(méi)有優(yōu)劣之分，是中性的，跟公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好更為相關(guān)。

《電鰻快報(bào)》