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????????上半年最后一個(gè)交易周，今年來得不那么緊張——至少銀行間流動(dòng)性充沛。

????????6月24日~6月28日是6月份最后一個(gè)交易周，DR001(銀行間存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式加權(quán)利率)曾經(jīng)在6月24日一度跌穿1%至0.994%，創(chuàng)出近15年來新低。而后隔夜利率一路攀升至28日的1.3864%，但仍處低位。

????????“整體而言，銀行間流動(dòng)性還是比較充沛的，融出大于融入，跨季應(yīng)該是穩(wěn)了。”一名中型城商行交易員告訴證券時(shí)報(bào)記者。

????????資金整體寬松

????????作為代表銀行間市場資金拆借松緊程度的重要風(fēng)向標(biāo)，低于1%的DR001價(jià)格表明銀行間流動(dòng)性十分寬松。而上周，DR001一度跌穿1%，并且最高也只較1%高出不到40個(gè)基點(diǎn)(BP)。

????????兩家受訪的銀行金融市場部門人士告訴記者，因?yàn)樯现芾侍停麄兌紱]有怎么融出資金。因?yàn)檠胄心婊刭徖矢哂阢y行間短期質(zhì)押利率，如果先從央行拿資金再貸出去“完全不劃算”。

????????6月份的最后一個(gè)交易日(即6月28日)，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜一下子飆漲了40.9個(gè)BP，但價(jià)格也只到1.3705%，兩周品種微升至2.591%。其余品種——1周、1月、3月等中長期品種皆繼續(xù)不同程度降低。

????????同樣也是6月最后一個(gè)交易日，銀行間市場各品種成交金額，均較上一日減少。中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月28日，銀行間同業(yè)拆借共成交369筆，加權(quán)利率1.6636%，總計(jì)2432.48億元，較上日減少3693.67億元;質(zhì)押式回購共成交5859筆，加權(quán)利率1.7446%，總計(jì)22221.49億元，較上日減少8279.36億元。

????????“以往跨季期間價(jià)格肯定是漲跌互現(xiàn)的。但像上周交易筆數(shù)減少、交易金額下降，不太常見。現(xiàn)在說白了，是大家不太缺錢，不太想出也不太想借。”一位券商資管部研究主管說。

????????此外，該主管還表示，雖然銀行間資金充沛，但信用分層、流動(dòng)性失衡的現(xiàn)象有所改善，但尚未得到根本性解決。

????????綜合目前市面上各類關(guān)于流動(dòng)性分析的研報(bào)，有兩個(gè)現(xiàn)象表明，非銀層面流動(dòng)性依舊較為緊張：一是，一些非銀機(jī)構(gòu)押雙A級(jí)債券還是借不到錢，押存單的話利率要上浮;二是6月以來共有43只債券推遲或發(fā)行失敗，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)312.4億元，而在5月，僅有8只信用債取消發(fā)行。

????????同業(yè)存單量價(jià)齊跌

????????銀行間跨季流動(dòng)性充沛的另外一個(gè)明顯表現(xiàn)是，銀行同業(yè)存單發(fā)行量減少。

????????DM同業(yè)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，上周存單發(fā)行量約2455億元，較前一周發(fā)行量大幅減少63.09%。雖然上周存單到期量3543.2億元，也較前周有所減少，但上周存單的凈融資額還是創(chuàng)出了-1088.2億元的低谷。

????????從發(fā)行主體來看，DM同業(yè)平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，上周日均詢價(jià)機(jī)構(gòu)在50家左右，發(fā)行機(jī)構(gòu)和發(fā)行量均環(huán)比減少。此外，各期存單價(jià)格均環(huán)比下滑。

????????DM同業(yè)平臺(tái)分析師總結(jié)稱，雖然地方債計(jì)劃發(fā)行量依然較大，但上周公開市場無資金到期，同業(yè)存單到期量也處于正常水平。而這或許是央行在上周公開市場未開展逆回購操作，也無逆回購到期，實(shí)現(xiàn)零回籠零投放的重要原因。

????????對(duì)于7月份資金面情況，國金證券固定收益研究團(tuán)隊(duì)直接以“7月流動(dòng)性很難更寬松”為題出具研報(bào)。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，7月資金缺口壓力較大，集中于月初和月中時(shí)點(diǎn)。一方面，繳稅因素預(yù)計(jì)回籠流動(dòng)性4000億元，主要反映在7月15日左右;另一方面，MLF和逆回購到期壓力較大，集中在中上旬。此外，該團(tuán)隊(duì)提醒市場密切關(guān)注上半月央行對(duì)于公開市場到期的處理，一旦縮量對(duì)沖意味著流動(dòng)性波動(dòng)沖擊再度加大。但同時(shí)，7月末隨著財(cái)政存款陸續(xù)下達(dá)，流動(dòng)性壓力將得到緩解。

《電鰻快報(bào)》