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去年7月以來，新三板至少有80家企業推出股權激勵方案，但順利實施的并不多。東財Choice數據顯示，其中已有18家的股權激勵方案終止實施，占比超兩成，實施完成的僅有8家。綜合分析，不少股權激勵方案未能順利實施的主要原因是業績下滑。

        近日，博瑞信息等3家新三板企業推出股權激勵方案。新三板掛牌公司以股權激勵方式調動員工積極性非常普遍。去年7月以來，新三板至少有80家企業推出股權激勵方案，但順利實施的并不多。東財Choice數據顯示，其中已有18家的股權激勵方案終止實施，占比超兩成，實施完成的僅有8家。這是為何?

激勵方案各異

        調動員工積極性的激勵方案各異，大致可分為：股權激勵、分紅權激勵以及“股權+分紅權”激勵。

        其中，以股權進行激勵方案最為常見，鋼銀電商、貝特瑞等企業都推出了此類激勵方案。

        而用分紅權激勵的，較為典型案例是松寶智能的虛擬股票激勵計劃。該計劃顯示，虛擬股票是指公司無償授予激勵對象的一種“虛擬”的股票，其授予不影響公司的總股本和股本結構。激勵對象除了享有分紅權之外，不享有表決權、所有權和其他權利。

        “股權+分紅權”激勵最近也有一個典型案例，即博瑞信息的業績激勵基金及股權激勵方案。該方案提出，公司將根據2019年至2021年的業績情況以及激勵對象的個人工作表現，分三期向激勵對象發放激勵基金。股權激勵對象領取獎勵獎金后，以參與定向增發的方式向公司認購股票。這意味著，業績合格后，被激勵對象不用自掏腰包購買激勵股權。

良好業績是支撐

        波動的公司業績和股價是影響激勵方案最終能否成功實施的核心因素。

        鋼銀電商近期披露，公司擬向“第四期員工持股計劃”定向資產管理計劃發行不超過802.68萬股，本期員工持股計劃的參與對象即為參與股票期權激勵計劃第四次行權的激勵對象，總人數不超過203人。其中向核心高管發行的股份占本期員工持股計劃初始規模的34.25%。本次股份的認購價格為2.45元/股，較市價低近一半。

        鋼銀電商在掛牌新三板前的2015年8月就確定了股權激勵計劃。按照方案，公司將分四期實施股權激勵。其中第一期為1.5元/份，后面幾次以1.5元/份和行權時每股凈資產孰高為原則定價。行權條件為兩個指標：一是2015年至2018年的年度交易量，二是期間的年度凈利潤。鋼銀電商最近幾年交易量和利潤都穩步攀升。加上錨定每股凈資產的定價方式，員工可以低成本持股，有助于激勵順利實施。

        2016年推出股權激勵的貝特瑞則鎖定了一個相當于市價七五折，即30元的激勵價格。在行權條件的業績指標方面，公司以2015年為基數，后續4年分別增長25%、50%、75%和100%。公司已經順利實施了2017年、2018年股權激勵，第三期股權激勵2019年6月初已經推出，除權后的激勵價格為6.67元，接近于6月26日市場價格的五折。

        在市場相對高位時鎖定了激勵價格，貝特瑞能夠順利實施股權激勵，與其自身良好的經營業績分不開。貝特瑞是我國鋰電負極龍頭企業，由于最近幾年動力電池行業需求強勁，公司業績持續向好支撐了其股價。2018年，貝特瑞實現營業收入40億元，歸屬于掛牌公司股東凈利潤為4.81億元。

終止原因不一

        然而，雄心勃勃推出的股權激勵方案仍有不少未能順利實施完成，原因有多方面，其中業績下滑是關鍵因素。

        光晟物聯2017年8月提出擬分三次實施股權激勵計劃。然而，公司近日公告，由于公司2018年度利潤指標未達到行權條件，第一次行權期股權激勵計劃未實施。而且，因部分激勵對象發生變動，公司決定終止該股權激勵計劃。光晟物聯2018年虧損1987萬元，而按照行權的最低凈利潤要求，要達到900萬元到1500萬元之間。

        有的公司戰略調整，也影響了股權激勵計劃的實施。前不久摘牌的新三板明星企業麥克韋爾在已經啟動實施股權激勵計劃，并收取了認購款的情況下，公司決定終止股權激勵計劃并退回認購款。麥克韋爾業績表現出色，2018年實現營業收入34億元，實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤7.8億元。在宣布終止股權激勵計劃后不久，麥克韋爾因重大事項難以保密而宣布停牌，隨即開啟摘牌程序。有消息稱，麥克韋爾或選擇在港交所上市。終止股權激勵，或與公司資本運作計劃有關。

《電鰻快報》