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????????在監(jiān)管不斷升級的趨勢下，信托傳統(tǒng)主力通道業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)信托萎縮已成定局，加速轉(zhuǎn)型創(chuàng)新并找到新的主力收入支柱迫在眉睫。消費金融是創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的方向選擇之一，目前已有半數(shù)以上的信托公司“入局”。

????????值得探討的是，“后來者”信托如何“搶食”消費金融蛋糕?多位信托人士告訴本報記者，在不具備先發(fā)優(yōu)勢的情況下，信托發(fā)力消費金融業(yè)務(wù)需要找準定位，明確消費金融業(yè)務(wù)在整個公司的業(yè)務(wù)體系的戰(zhàn)略地位，同時提升該領(lǐng)域的風控能力。

迭代布局模式

????????據(jù)了解，信托資金成為多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司的核心資金渠道，主要是通過發(fā)行信托計劃籌集資金、批量放款、最終到達終端消費者。從參與模式來看，信托人士告訴本報記者，經(jīng)過迭代升級，信托公司參與消費金融業(yè)務(wù)的模式正在逐漸由ToB向ToC轉(zhuǎn)變。

????????百瑞信托博士后工作站研究員謝運博向本報記者介紹，ToB模式主要是通過信托貸款方式，向消費金融公司、小貸公司等提供融資，信托公司一般是扮演著資金提供方的角色;隨著信托公司逐漸積累消費金融業(yè)務(wù)方面的風控經(jīng)驗，業(yè)務(wù)升級為ToC模式，即直接向借款人提供貸款，借款人也直接向信托公司還款。

????????“信托公司是否選擇升級為ToC模式，取決于消費金融業(yè)務(wù)在信托公司的戰(zhàn)略位置。如果消費金融業(yè)務(wù)在信托公司的發(fā)展戰(zhàn)略中非常重要，那么信托將更有動力在這一領(lǐng)域深耕，并加大投入，積累風控經(jīng)驗。”謝運博進一步指出。

????????目前，信托在參與消費金融的過程中，很大程度上還離不開與助貸機構(gòu)、消費金融公司的合作。

????????比如，云南信托合作了薩摩耶金服、拍拍貸、京東金融等;外貿(mào)信托合作了中騰信、捷信消費金融、金融聯(lián)等;渤海信托合作了萬達共富、找鋼網(wǎng)、趣店等。

????????有分析認為，原因在于消費金融本質(zhì)是小額零售信貸，具有額度小、審批快、無抵押和期限靈活方便等特點，和房地產(chǎn)、政信等信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，差異顯著。而與信托公司相比，消費金融公司具備數(shù)據(jù)、場景、風控等方面的優(yōu)勢。

????????用益信托研究員喻智告訴本報記者：“信托公司正在努力改變?yōu)楦鞔笙M金融公司‘找錢’通道的角色。外貿(mào)信托、云南信托等信托已經(jīng)獨立搭建交易平臺，開發(fā)風控體系，第一家信托系的持牌消費金融企業(yè)已經(jīng)獲準。”

后入者存競爭劣勢

????????有分析認為，隨著消費金融行業(yè)進入全面整頓和規(guī)范階段，持牌經(jīng)營將是發(fā)展方向。信托公司作為持牌金融機構(gòu)，隨著監(jiān)管愈發(fā)明晰，發(fā)展日趨規(guī)范，在消費金融領(lǐng)域可能有更為廣闊的發(fā)展空間。

????????從消費金融行業(yè)大環(huán)境來看，經(jīng)過了前幾年的“跑馬圈地”，以及近兩年的強監(jiān)管，如今行業(yè)面對馬太效應(yīng)增強、資產(chǎn)分化以及頭部交易對手趨于“紅海”的現(xiàn)狀。

????????信托業(yè)內(nèi)人士李林(化名)告訴本報記者：“目前信托公司參與消費金融業(yè)務(wù)也不是完全沒有疑慮，對于消費金融業(yè)務(wù)，參與較早的信托公司確實具有先發(fā)優(yōu)勢。對于后期入場的信托公司來說，將面臨比較明顯的后發(fā)劣勢。”

????????“后發(fā)劣勢”表現(xiàn)主要有兩點：一是難以切入頭部的消費金融公司、小貸公司，或者只能以較低的費率與頭部公司合作;二是需要同步提升該領(lǐng)域的風控能力，而這需要時間沉淀積累。

????????謝運博也向本報記者坦言，雖然消費金融業(yè)務(wù)空間較大，但參與主體眾多、市場競爭較激烈。一方面，信托公司應(yīng)提高風控能力。只有風控能力跟上，業(yè)務(wù)規(guī)模才有可能擴大;另一方面，信托公司應(yīng)將視角投向更廣闊的領(lǐng)域，大力發(fā)展消費金融的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

????????“信托公司入場的關(guān)鍵在于是否建立了符合自身實際的業(yè)務(wù)策略。”李林指出，這其實是信托參與消費金融的定位。

????????在謝運博看來，未來信托公司應(yīng)充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，向消費金融相關(guān)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)力。具體而言，消費金融對應(yīng)的底層資產(chǎn)具有小額、分散的特點，非常適合做資產(chǎn)證券化。信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上具有制度優(yōu)勢，也屬于監(jiān)管鼓勵的業(yè)務(wù)方向，可以結(jié)合消費金融，做更多的探索。

????????喻智告訴記者：“信托公司轉(zhuǎn)型消費金融之路任重道遠。”信托公司開展消費金融應(yīng)從資金端和資產(chǎn)端兩方面來看：一是利用風險隔離和通道的優(yōu)勢對接銀行資金，或?qū)οM金融資產(chǎn)進行證券化設(shè)計，實現(xiàn)非標轉(zhuǎn)標;二是利用通道優(yōu)勢與擁有強勢消費金融資源的第三方進行合作并積累經(jīng)驗，逐步搭建自身的交易平臺和風控系統(tǒng)，深入?yún)⑴c消費金融業(yè)務(wù)。

風控為關(guān)鍵

????????多位信托業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者，信托公司成功分得消費金融“蛋糕”離不開風控能力。現(xiàn)階段消費金融的競爭逐漸激烈，客戶風險不斷下沉，風控不利不但會導致信托資產(chǎn)風險無法得到有效控制，還會對進一步開展消費金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生負面影響。

????????李林告訴記者，消費金融業(yè)務(wù)本身就存在很多法律風險，例如貸款的綜合利率可能會超過法律規(guī)定的上限，借款人逾期后的催收等，這些都極易引發(fā)借款人與信托公司、助貸機構(gòu)的法律糾紛。

????????良好的風控是業(yè)務(wù)健康發(fā)展的前提。謝運博告訴本報記者，消費金融業(yè)務(wù)的邏輯在于用較高的利率水平，覆蓋相對較高的不良率。風控一旦出現(xiàn)問題，不良率過高，會導致業(yè)務(wù)盈利上出現(xiàn)較大問題。

????????“信托公司傳統(tǒng)的風控模式難以適應(yīng)消費金融業(yè)務(wù)，但風控外包是有風險的。”喻智告訴記者，這可能會使風控核心環(huán)節(jié)受制于人，甚至產(chǎn)生法律風險。

????????“在信托公司直接向借款人發(fā)放貸款的模式下，信托公司需要依賴助貸機構(gòu)推薦合格借款人，但這可能有將授信審查、風險控制這樣的核心環(huán)節(jié)外包給助貸機構(gòu)的嫌疑，從而引發(fā)法律風險。”謝運博解釋道。

????????有分析認為，作為消費金融的“后來入場者”，信托需要面對不良率的升高。消費金融行業(yè)尚未經(jīng)歷過宏觀經(jīng)濟的下行周期，行業(yè)一旦萎縮，必須提前做好流動性安排和資產(chǎn)處置方案。如此看來，即使面對轉(zhuǎn)型加速的壓力，在沒有做出充足的準備，以及明確定位之前，信托仍需謹慎參與消費金融。

????????“消費金融不一定能支撐得起整個信托行業(yè)轉(zhuǎn)型之路，也不是每一家信托公司都適合去發(fā)展消費金融業(yè)務(wù)，信托公司對消費金融業(yè)務(wù)應(yīng)該理性。”謝運博指出，參與之前，信托應(yīng)該首先明確能夠在該項業(yè)務(wù)上持續(xù)投入多少資源，以及消費金融業(yè)務(wù)在整個公司的業(yè)務(wù)體系中處于什么地位。如果只是“淺嘗輒止”，投入的資源相對于獲得的業(yè)務(wù)收益，可能并不劃算。

《電鰻快報》