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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????7月3日，北京天宜上佳高新材料股份有限公司(以下簡稱：天宜上佳)IPO注冊生效，將于今日正式登陸A股市場!

????????天宜上佳是國內(nèi)領(lǐng)先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商，報告期內(nèi)主要從事高鐵動車組用粉末冶金閘片及機車、城軌車輛閘片、閘瓦系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

????????自設(shè)立以來，天宜上佳依靠自主研發(fā)，在高鐵動車組用粉末冶金閘片的材料配方、工藝路線、生產(chǎn)裝備等方面陸續(xù)取得重大突破，2013年成功實現(xiàn)進口替代，有力推動了我國高鐵動車組核心零部件的國產(chǎn)化進程。

????????天宜上佳是時速350公里“復興號”中國標準動車組粉末冶金閘片的核心供貨商，該公司自主研發(fā)、生產(chǎn)的高鐵動車組用粉末冶金閘片已覆蓋鐵路總公司下屬的全部18個地方鐵路局。

????????凈利潤復合增長率44% 凈利潤率接近50%!

????????招股書顯示，天宜上佳2016年-2018年營收分別為4.68億元、5.07億元、5.58億元;凈利潤分別為1.95億元、2.22億元、2.63億元;營收的復合增速達到27%，凈利潤的復合增速達到44%。此外，綜合毛利率分別為74.3%、73.1%和75.1%;凈利潤率高達41.5%、43.8%和47.2%。

????????目前，天宜上佳共持有6張CRCC頒發(fā)的正式《鐵路產(chǎn)品認證證書》(包括5張動車組閘片和1張機車合成閘片)，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)時速200-250公里、300-350公里的18個動車組車型，是持有CRCC核發(fā)的動車組閘片認證證書覆蓋車型最多的國產(chǎn)廠商。

????????近年來，天宜上佳持續(xù)進行研發(fā)投入及技術(shù)創(chuàng)新，緊跟中國高鐵動車組制動技術(shù)的發(fā)展，確保在動車組用粉末冶金閘片領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。該公司生產(chǎn)的時速250公里“復興號”中國標準動車組粉末冶金閘片正在進行相關(guān)型式試驗及30萬公里運用考核試驗;另外，該公司生產(chǎn)的時速160公里動力集中動車組粉末冶金閘片已完成了相關(guān)型式試驗并通過裝車運用考核，閘片性能可靠穩(wěn)定，已經(jīng)在時速160公里動力集中電動車組進行推廣應用。

????????毛利率較高且穩(wěn)定 未來潛力巨大

????????天宜上佳始終高度重視技術(shù)研發(fā)對公司業(yè)務發(fā)展的推動作用，每年投入大量經(jīng)費進行新技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)工作。報告期內(nèi)，該公司研發(fā)投入均費用化處理，研發(fā)費用占營業(yè)收入平均比例為6.02%。

????????持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入帶來的是穩(wěn)定高水平的毛利率。報告期各期，天宜上佳綜合毛利率分別為74.32%、73.12%和75.11%，其中主營業(yè)務毛利率分別為74.34%、73.22%和75.12%，該公司綜合毛利率和主營業(yè)務毛利率處于較高水平，且基本保持穩(wěn)定。

????????天宜上佳是國內(nèi)領(lǐng)先的動車組粉末冶金閘片及機車，城軌車輛閘片，閘瓦供應商，因此，該公司的綜合毛利率明顯高于同行業(yè)可比上市公司。

????????軌道交通裝備行業(yè)是國家一直大力支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在<中國制造2025> <“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃>等文件中，均強調(diào)了重點發(fā)展軌道交通裝備等先進制造業(yè)。

????????天宜上佳主營的高鐵動車組粉末冶金閘片作為軌道交通裝備的關(guān)鍵核心零部件，也是國家重點支持的國產(chǎn)化方向。同時，在<“十三五”交通領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項規(guī)劃>中也明確提出力爭在2020年實現(xiàn)在軌道交通系統(tǒng)安全保障，綜合效能提升，可持續(xù)性和互操作等方向形成包括核心技術(shù)，關(guān)鍵裝備，集成應用與標準規(guī)范在內(nèi)的成果體系，滿足我國軌道交通作為全局戰(zhàn)略性骨干運輸網(wǎng)絡(luò)的高效能，綜合性，一體化，可持續(xù)發(fā)展需求。

《電鰻快報》