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  原標(biāo)題：這家半導(dǎo)體企業(yè)又來了：去年IPO剛被否，被質(zhì)疑的問題依然存在 | 透視科創(chuàng)板? 來源：界面新聞

        記者 | 趙陽戈

        可以想象，上海晶豐明源半導(dǎo)體股份有限公司(下稱“晶豐明源”)如今一定正在積極備戰(zhàn)著科創(chuàng)板上市委定于2019年7月23日上午9時(shí)即將召開的2019年第16次上市委員會(huì)審議會(huì)議。而這也并非這家公司首次沖擊上市，差不多就在一年前，晶豐明源擬申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迳鲜小２贿^，在7月31日召開的第十七屆發(fā)審委2018年第113次會(huì)議中，晶豐明源被淘汰出局。

        此番，晶豐明源重振旗鼓，沖擊科創(chuàng)板，它的命運(yùn)又會(huì)如何呢?去年監(jiān)管部門關(guān)注的問題妥善解決了嗎?

        來源：證監(jiān)會(huì)LED驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域前列

        晶豐明源成立于2008年10月31日，主營業(yè)務(wù)為電源管理驅(qū)動(dòng)類芯片的研發(fā)銷售。公司產(chǎn)品包括LED照明驅(qū)動(dòng)芯片、電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片等電源管理驅(qū)動(dòng)類芯片。

        資料顯示，晶豐明源掌握了電源管理驅(qū)動(dòng)芯片的多項(xiàng)核心技術(shù)，自主研發(fā)的700V高壓集成工藝、SOT33高集成度封裝技術(shù)、寄生電容耦合及線電壓補(bǔ)償恒流技術(shù)、單電阻過壓保護(hù)技術(shù)、過溫閉環(huán)控制降電流技術(shù)、無頻閃無噪聲數(shù)模混合無極調(diào)光技術(shù)、智能超低待機(jī)功耗技術(shù)、多通道高精度智能混色技術(shù)、高兼容無頻閃可控硅調(diào)光技術(shù)、單火線智能面板超低電流待機(jī)技術(shù)等已達(dá)行業(yè)領(lǐng)先水平。截至2018年12月31日，該公司已獲得國際專利4項(xiàng)，國內(nèi)專利149項(xiàng)，其中發(fā)明專利54項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)105項(xiàng)。晶豐明源與國內(nèi)外主要的龍頭照明企業(yè)如飛利浦、歐普照明、雷士照明、陽光照明、三雄極光、佛山照明、得邦照明等建立了直接或間接的合作關(guān)系。

        數(shù)據(jù)方面，晶豐明源2016年至2018年的營業(yè)收入分別為56749.33萬元、69437.85萬元、76659.12萬元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2991.53萬元、7611.59萬元、8133.11萬元。2019年上半年預(yù)計(jì)營業(yè)收入41123.08萬元，同比增幅8.88%，扣非后歸屬于母公司股東凈利潤4116.83萬元，同比增幅6.8%。這次募資擬投向3個(gè)項(xiàng)目，約7.1億元。

        來源：說明書

        至于晶豐明源的“江湖地位”，公司在說明書中將自己與9家Fabless模式的芯片上市公司的營業(yè)收入和人均收入、創(chuàng)利等指標(biāo)進(jìn)行了一番對(duì)比。結(jié)果顯示，晶豐明源位列前茅。

        來源：說明書

        來源：說明書去年遭遇質(zhì)問5連擊

        如此優(yōu)秀的企業(yè)，但卻在去年沖擊上市時(shí)折戟。

        從證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上看到，去年晶豐明源在上會(huì)的時(shí)候，被針對(duì)性提出了5點(diǎn)質(zhì)疑，包括經(jīng)銷收入占比高，綜合毛利率低于同行，存貨余額逐期增加，發(fā)行人歷史上因股權(quán)激勵(lì)存在委托持股情形等問題。

        來源：證監(jiān)會(huì)

        從最新的說明書來看，晶豐明源確實(shí)主要通過經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品，少部分產(chǎn)品直接銷售給LED照明制造商。在經(jīng)銷模式下，公司向經(jīng)銷商進(jìn)行買斷式銷售;在直銷模式下，公司直接將產(chǎn)品銷售給終端客戶。從數(shù)據(jù)來看，一年時(shí)間過去，其經(jīng)銷占比仍然高企。

        來源：說明書

        再看毛利率，晶豐明源2018年的主營業(yè)務(wù)毛利率23.14%，較往年有進(jìn)一步上升，也依然存在著“通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片”的毛利率在上升，“智能LED照明驅(qū)動(dòng)芯片”毛利率在下降的情形。

        來源：說明書

        對(duì)此，晶豐明源解釋稱，通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片毛利率保持穩(wěn)定且逐年上升，主要因在新技術(shù)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)下，發(fā)行人通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品成本下降。智能LED照明驅(qū)動(dòng)芯片的毛利率下降，主要是市場競爭環(huán)境等因素影響。智能LED照明驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品毛利率整體要高于通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品，則主要因?yàn)橹悄墚a(chǎn)品的技術(shù)附加值高、市場競爭環(huán)境相對(duì)緩和、終端產(chǎn)品市場定位更為高端。

        從最新數(shù)據(jù)看，雖然晶豐明源2018年的整體毛利率有所上升，但依然低于可比同行，這一點(diǎn)沒有什么變化。

        來源：說明書

        另外是存貨問題。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年末，公司存貨的賬面價(jià)值分別為3869.85萬元、8696.06萬元和8803.35萬元，占總資產(chǎn)比例分別為13.94%、23.72%和22.46%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為16.23%、25.93%和24.25%。2018年的數(shù)據(jù)與2017年并沒有多大差別。存貨周轉(zhuǎn)率2016年至2018年數(shù)據(jù)則分別為11.24次、8.61次、6.73次，下降很快。

        來源：說明書

        晶豐明源表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，存貨絕對(duì)額也隨之上升，公司產(chǎn)品技術(shù)更新?lián)Q代速度較快，如果未來出現(xiàn)由于公司未及時(shí)把握下游行業(yè)變化或其他難以預(yù)計(jì)的原因?qū)е麓尕洘o法順利實(shí)現(xiàn)銷售的話，且其價(jià)格出現(xiàn)迅速下跌的情況，將增加計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

        值得一說的是，晶豐明源2016年至2018年向前五大供應(yīng)商采購的金額分別為38713.46萬元、42268.86萬元、45149.7萬元，占同期采購總額的比例分別為85.88%、71.29%和75.9%。

        針對(duì)采購集中度較高的問題，晶豐明源解釋稱，公司采用了芯片設(shè)計(jì)行業(yè)常用的Fabless經(jīng)營模式，未自建產(chǎn)品生產(chǎn)線，晶圓制造、芯片封測等生產(chǎn)環(huán)節(jié)分別委托專業(yè)的晶圓制造企業(yè)、芯片封測廠完成。供應(yīng)商集中度較高除了與集成電路制造行業(yè)投資規(guī)模較大，門檻較高等行業(yè)屬性相關(guān)外，還因公司與部分大型晶圓制造商及封裝測試商建立了技術(shù)上的深度合作關(guān)系。晶豐明源強(qiáng)調(diào)，在公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速提升的情況下，原材料供應(yīng)商及外協(xié)加工商可能無法及時(shí)調(diào)整產(chǎn)能以滿足公司采購需求，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大的不利影響。

        來源：說明書

        對(duì)比2017年和2018年的前五供應(yīng)商，通富微電在2018年上升為公司第五大供應(yīng)商。而在2016年和2017年，通富微電均列為公司第7大供應(yīng)商。晶豐明源表示，對(duì)通富微電采購有所上升，主要是因?yàn)榫C合考量了封測供應(yīng)商的供貨能力、交付周期等因素所致。

《電鰻快報(bào)》