2019-07-09 09:39 | 來源:中國基金報 | 作者:俠名 | [要聞] 字號變大| 字號變小
安踏此前宣稱的一級經銷商獨立性問題，渾水犀利指出“這是一個謊言”。報告認為，安踏控制一級分銷商的情況已經是高層間彼此知曉的問題，私下這些經銷商會被稱為“子公
來源：中國基金報
又有中國公司被海外做空機構盯上了，這次還是被投資者稱為八年九倍的大白馬股!
7月7日，知名做空機構渾水(Muddy Waters)發布最新報告稱，安踏通過控制大多數一級分銷商來給利潤注水，建議做空安踏體育。7月8日早盤，安踏體育港股出現大跌，盤中股價一度跳水超過8%。
截至中午收盤，安踏體育報價51.25港元，較上一交易日跌7.32%，市值蒸發110億港元。
隨后，安踏體育發布停牌公告稱，申請公司股票在港交所在今日下午一點開始短暫停止交易。截至發稿，安踏體育并未對上述沽空報告進行直接的官方回應。
渾水機構做空安踏體育
直指公司“財務數據不可信”
繼波司登遭遇做空危機后，又一家國產體育品牌安踏也在近日遭遇海外機構的沽空阻擊。
在這份做空報告中，渾水指出，雖然從營銷及運營角度上看，安踏是一家實體企業。但在實體經營背后，安踏通過私下控制一級經銷商大量虛增其利潤率，其領先行業的利潤率充滿水分。因此，渾水認為，投資者不能相信安踏體育的財務數據。
渾水在上述報告中明確提出，已經掌握實際的證據證明安踏已經控制了大量的旗下經銷商。其數量達到27個，而有25家屬于一級經銷商。而從總量上看，安踏控制的經銷商約有40家，其中40多家為一級經銷商。而安踏控制的經銷商占安踏品牌銷售額的70%。
對于安踏此前宣稱的一級經銷商獨立性問題，渾水犀利指出“這是一個謊言”。報告認為，安踏控制一級分銷商的情況已經是高層間彼此知曉的問題，私下這些經銷商會被稱為“子公司”。渾水認為，安踏通過控制一級經銷商來操縱其財務業績。
為了證明上述指控的真實性，渾水在上述報告中還稱，已經查閱了國家工商行政管理總局的文件、借貸報告以及網絡上的文章，并采訪了安踏內部的高級管理層和原一級分銷商的經理，這些受訪人員都承認安踏存在控制經銷商的情況。
做空報告發布后，安踏體育港股走勢就受到了明顯的利空影響。7月8日，安踏體育港股開盤不久就出現大跌，盤中一度跳水超過8%。截至午間收盤，安踏體育股價為51.25港元，跌幅為7.32%，市值蒸發超過110億港元。
午后，安踏體育發布停牌公告稱，今日(7月8日)下午一時起短暫停止買賣，與公司有關的所有結構性產品也將短暫停止買賣。上述停牌公告指出，安踏體育正在準備就“一份公司認為有不實及有誤導成分資料的報告”作出回應和澄清。
13
收入利潤虛高成關注點
實際上，這并非安踏體育第一次遭遇做空了。
今年5月30日，沽空機構殺人鯨(Blue Orca Capital)負責人在投資論壇上公開質疑安踏體育的公司治理以及旗下品牌斐樂FILA收入不透明的情況，并預計安踏體育股價會有34%的跌幅，建議投資者沽空。當日，安踏體育一度跌超12%，觸及43.5港元低位。
該負責人指出，此前安踏體育高層在公開場合透露2018年斐樂對安踏的流水貢獻超過100億元，但安踏體育并沒有在披露斐樂更多的具體收入和數據。據此，該機構認為斐樂在內地收入被安踏過分夸大，且存在不透明的情況。
在上述做空觀點被媒體報道后，安踏體育隨后發布澄清公告，表示董事會強烈否認報道中的有關猜測，認為有關猜測并不準確并具有誤導性。隨后安踏體育股價開始出現修復，股價一路上漲，并漲至近期高點55.10港元。
而在去年6月，做空機構GMT Research也提出質疑公司利潤率高的難以置信。上述機構指出，安踏體育營業利潤過高、現金或預付賬款存在大量異常，并為配合收入虛增衍生了大量現金流、存貨相對于收入比例過低等多個問題。對此，該機構對安踏的最終評級是賣出，并將股價下調至每股10港元。
對于上述做空言論，安踏體育同樣進行了強烈否認，公司港股股價并未受到明顯影響。
外資機構調高目標價
安踏價值仍被多方看好
不過，和做空機構的態度不多，近期已有多家外資行及投資機構卻高度認可安踏體育的未來價值，并適度調高了目標價格。
7月5日，德意志銀行發布報告稱，將安踏體育股票目標價從45.5港元上調至50港元，并維持買入評級。
6月28日，高盛發布報告稱，給予安踏體育12個月目標價為66港元，并重申“買入”的投資評級。高盛表示，對安踏持積極看法，原因在于預計安踏和斐樂品牌將作為現金牛，為集團的擴張提供穩定的銷售增長和優勢利潤，且安踏有望通過擴大其擁有60%股權的Descente和新收購的58% Amer Sports來加強內地滑雪和戶外用品的市場潛力。
高盛還表示，內地政府制定支持基建設施的投資政策，以鼓勵參與滑雪活動，特別關注2022年北京冬季奧運會。高盛認為，考慮到安踏品牌的價格點，即提升中的香港消費者的可支付能力，公司可以通過在東盟的滲透率去尋求全球的拓展機會。
網友評論“下跌就是買入機會”
對于此次做空，不少投資者卻表現“淡定”，認為遭遇多次做空的安踏體育實際反向證明了公司存在的未來價值。市場曾經將安踏和李寧兩大國產體育品牌視為消費白馬股，并認為安踏有八年九倍的增長潛力。
有網友表示，安踏這幾年的“業績+估值”雙擊支撐了股價的大漲，同時公司在多元化整合方面做得很好，斐樂這樣的高端線業務表現比市場預期很好，凈利潤漲幅也會加快。總結而言，安踏利潤率維持高水平的關鍵在于零庫存的銷售模式以及斐樂品牌的拉動，其市場管理經驗值得行業學習。
另有網友表示，投資者不比過于擔心渾水的做空報告。海外做空機構主要也是服務于對沖基金的操作，上市公司出面否認下不實指控就行了。“作為股民，對于看好的股票跌下來，就是買入的好機會”。
《電鰻快報》
熱門
手機版
相關新聞