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        今年過會券商第一股——紅塔證券終于完成了網上網下申購，由于啟動回撥前網上有效申購倍數(shù)高達1982.84倍，紅塔證券不得不啟動回撥機制，網上發(fā)行最終中簽率為0.15%。

        值得注意的是，紅塔證券本次發(fā)行價格為3.46元/股，首發(fā)市盈率(攤薄，下同)高達35.56倍，超過23倍紅線，此前也連續(xù)進行了三次風險提示。有投行人士表示，這或許是因為國企發(fā)行價格不能低于每股凈資產，而紅塔證券發(fā)行前每股凈資產正是3.46元。

        網上中簽率僅為0.15%

        昨日，紅塔證券公告稱，本次網上申購的搖號抽簽已于6月25日完成，并公布本次IPO網上網下申購結果。據(jù)悉，本次發(fā)行數(shù)量為3.64億股，發(fā)行價格為3.46元/股。網下初始發(fā)行數(shù)量為2.55億股，為本次發(fā)行數(shù)量的70%;網上初始發(fā)行數(shù)量為1.09億股，為本次發(fā)行數(shù)量的30%。

        根據(jù)發(fā)行公告，由于網上有效申購倍數(shù)高達1982.84倍，發(fā)行人和主承銷商決定啟動回撥機制，將本次發(fā)行規(guī)模的60%股票從網下回撥到網上。回撥后，網下最終發(fā)行數(shù)量為3640萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的10%;網上最終發(fā)行數(shù)量為3.28億股，占本次發(fā)行總量90%。回撥后本次網上發(fā)行的最終中簽率為0.15%。

        在網下申購方面，經核查確認，2530家網下投資者管理的5151個入圍報價配售對象提交了申購，網下發(fā)行有效申購數(shù)量為513.46億股。具體來看，公募基金、養(yǎng)老金和社保基金(A類)、年金和保險資金(B類)、其他投資者(C類)三類投資者的獲配數(shù)量分別占網下發(fā)行比例的52.96%、7.25%和39.79%。

        首發(fā)市盈率

        高達35.56倍

        此前，紅塔證券在發(fā)行公告中表示，根據(jù)初步詢價結果，綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、可比公司估值水平、市場環(huán)境、募集資金需求、每股凈資產及承銷風險等因素，發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定本次發(fā)行價格為3.46元/股，對應市盈率為35.56倍(攤薄)、32.01倍(加權)。

        截至2019年5月29日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的該行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為34.75倍，低于35.56倍。根據(jù)證監(jiān)會2014年1月發(fā)布的《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(簡稱“措施”)，紅塔證券為此已經進行了三次風險提示，稱“存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險”。

        事實上，在2014年1月措施發(fā)布之后，投行業(yè)內便約定了一個23倍市盈率的新股發(fā)行“紅線”。此后已完成上市的17家券商，除申萬宏源(發(fā)行股份吸收合并宏源證券上市)，2018年6月上市的南京證券首發(fā)市盈率為25.61倍外，其他16家上市券商中有15家首發(fā)市盈率均不超過23倍。

        華南一家券商投行人士表示，一般來說，國有企業(yè)的發(fā)行價格不能低于每股凈資產，因此偶爾會出現(xiàn)國企上市首發(fā)市盈率超過23倍的情況。證券時報記者查閱過往公告發(fā)現(xiàn)，彼時南京證券的發(fā)行價為3.79元/股，而其發(fā)行前每股凈資產剛好也約為3.79元;而如今的紅塔證券發(fā)行前每股凈資產約3.46元，發(fā)行價也剛好是3.46元/股。

《電鰻快報》